如果您正在寻找非 Nvidia 的半导体股票，并且今年迄今为止实际上已经压垮了 Nvidia，那么您并不是在追逐另一个 GPU 品牌。你现在看到的是 Credo Technology (CRDO -12.87%)，这家公司做的事情远没有那么光鲜亮丽，但在这个周期中却同样重要。 Credo 正在将人工智能 (AI) 建设连接在一起，市场已经开始对此进行定价。Credo 今年上涨了 80%，而 Nvidia 仅上涨了 20%。
信条做什么
Credo 的专长是数据中心的高速连接，尤其是当数千个 GPU 协同工作时将数据移入和移出加速器以及跨机架的链路。该公司销售有源电缆、串行器/解串器芯片和 IP 模块，使超大规模企业能够通过机架内更便宜的铜缆（而不是光纤）推动 800G 和 1.6T 连接。
这听起来很技术性，但这个想法确实有点简单。随着人工智能集群从数百个加速器增长到数万个，网络变得与芯片一样重要。如果无法快速有效地移动数据，那些昂贵的 GPU 将闲置。 Credo 的产品可减少物理层的用电量、简化布线并降低成本，从而使云提供商能够在不增加预算的情况下扩展 AI 基础设施。
乘着人工智能基础设施浪潮
在过去的两年里，Credo 发生的变化是这些链接从可有可无变成了强制性的。超大规模企业开始对使用 Credo 式连接来驱动下一代 AI Pod 的架构进行标准化，并且多个云客户数量不断增加，每个客户都占收入的 10% 以上。 Credo 不再是一家小型供应商，而是成为大型科技公司物理构建人工智能数据中心的关键部分。
你可以看到人们谈论股票的方式发生了转变。现在的评论将 Credo 描述为“高速、高风险的人工智能基础设施公司”，而不是一家利基芯片设计公司。该股也紧随其后，多年来的涨幅远远超过了更广泛的半导体指数，因为投资者意识到布线可能像计算一样成为瓶颈。
为什么市场会为这个故事买单
市场给予信条如此丰厚回报的原因不仅仅是增长。这也是其业务结构。该公司已经证明，它可以将产量扩大到大型超大规模合同，同时将毛利率保持在老牌芯片领导者比小型硬件供应商更典型的范围内。它还处于有利位置，受益于 Nvidia 和 Advanced Micro Devices 销售更多加速器，而不受任何单一供应商路线图的束缚。如果人工智能需求保持强劲，所有这些芯片仍然需要相互通信，这意味着 Credo 需要做更多的工作。
确实存在风险。连接方面的竞争非常激烈，超大规模企业的谈判也很艰难。估值已经攀升至假设随着新标准的到来，Credo 能够继续占领插座的水平。但如果你相信人工智能的规模和复杂性将继续增长，就不难理解为什么投资者将 Credo 视为发挥这一主题的一种强有力的方式。
康宁属于同一对话
将镜头拉远一点，您开始看到幕后另一个安静的赢家：康宁 (GLW -7.87%)。 Credo 处理机架内部和机架之间的链路，但这些机架位于通过光纤海洋连接在一起的园区中。康宁正在供应这种玻璃。例如，Meta Platforms 已承诺到 2030 年为其人工智能数据中心提供高达 60 亿美元的康宁光纤电缆，这反映出人工智能比传统云需要更多的光纤。
纽约证券交易所代码：GLW
在 2026 年 OFC 会议上，康宁推出了多芯光纤和高密度微缆，可以在每根绞线和管道中容纳更多容量，特别针对物理空间不足以容纳更多线路的人工智能数据中心。换句话说，Credo 和康宁正在解决同一问题的两个方面：如何通过从未为此类负载设计的网络以更便宜的方式传输更多数据。
Nvidia 将继续定义人工智能领域的大部分计算故事，但 2026 年市场对 Credo 的兴奋表明，管道的所有权也同样强大。将康宁的光纤添加到这张图片中，您就会开始看到更广泛的事实。这个周期中新的超级半导体赢家是那些确保所有这些著名芯片能够真正工作的人。