Strategy ( MSTR -4.56% ) 和比特币 ( BTC +0.65% ) 今年表现均不佳。他们今年迄今的亏损分别为 38% 和 29%。然而，如果您必须在这些资产之间进行选择，那么比特币是更好的购买机会。
策略的作用是对比特币进行杠杆押注，从长远来看，特别是在看跌的加密货币周期中没有多大意义。这就是为什么投资者应该选择加密货币本身而不是以比特币为中心的股票。
股权和债务融资创造了纸牌屋
Strategy似乎是2023年和2024年必须持有的股票。从2024年9月初到当年11月下旬，该股上涨了两倍多，显示了比特币上涨时可能带来的收益。
然而，该股较历史高点下跌了 80%。这是因为通过举债和稀释投资者来积累比特币只有在牛市中才有效。当策略的价格下跌速度快于比特币时，稀释不会产生那么多比特币。这就是为什么Strategy的比特币收益率从第一季度的9.4%下降到4.5%。
战略从股权和稀释中获得的成果将逐渐减少。当债务到期时，该公司可能不得不出售比特币来偿还债务。 Strategy还必须出售 3,588 个比特币，为其数字信用证券的股息提供资金。这些不是散户投资者的股息，但对于一家几乎所有收入都通过比特币金库模式赚取的公司来说，这是一笔额外费用。
比特币投资者比策略投资者更能承受长期低迷
与策略相比，比特币为投资者提供了更多时间来承受调整。由于Strategy在很大程度上依赖于稀释，因此如果资产继续下跌，它将不得不发行更多股票并出售更多比特币来履行其财务义务。
此外，Strategy 的比特币抛售可能会给价格带来更大的下行压力，并导致一些人离开比特币。这类似于让态势感知对冲基金所有者利奥波德·阿申布伦纳 (Leopold Aschenbrenner) 感到意外的人工智能股票保证金缩减。
除了稀释投资者并希望比特币继续上涨之外，该策略没有任何其他创收手段。它拥有 37.5 亿美元的现金头寸，旨在提供大约 2.1 年的股息和利息保障。
如果不考虑公司债券的本金，每年的成本将达到 17.9 亿美元。该公司第二季度末负债 67 亿美元。策略只能通过出售比特币、稀释投资者或发行更多债务来偿还债务并跟上成本。
从长远来看，这不是一个成功的公式，出售比特币可能会导致策略多头急于退出。首席执行官 Michael Saylor 绝不出售比特币的立场是 Strategy 最初成为受欢迎的成长型股票的部分原因。
如果你必须选择，比特币是更安全的选择。它不太容易受到价格剧烈波动的影响，即使 Strategy 的商业模式崩溃，它也能生存下来。策略需要比特币，但比特币不需要策略。