Alphabet ( GOOG -12.06% ) ( GOOGL -12.22% ) 股价周四下跌超过 11%，跌至 287 美元，创下该公司历史上最严重的单日抛售之一。截至美国东部时间上午 11 点 50 分，A 类股票（有投票权的股票）下跌了 11.8%，谷歌母公司市值损失了 4100 亿美元。
此次调整是在 Alphabet 发布第三季度报告之后进行的，该报告公布了这家科技巨头自 2022 年最后一个季度以来首次低于华尔街共识的盈利底线。
GOOGL - 字母表
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 29 日美国东部时间中午 12:41
解决近四年来首次盈利未达标的问题
我们不要拐弯抹角了。 Alphabet 未能达到华尔街的共识，每股收益为 2.12 美元，而预期接近 3.02 美元。但在点击“出售”按钮之前考虑一下原因是公平的。
Alphabet 所持 Space Exploration Technologies (SPCX -0.71%) 股权价值下跌导致 82 亿美元的非经营性未实现损失，以及因欧盟反垄断罚款支付的 52 亿美元现金，进一步扩大了这一缺口。
请记住，众所周知，Alphabet 不发布收入和盈利指引，让分析师开发自己的财务模型。这比平常更多的是猜测。
从这个角度来看，这种失误看起来更像是一张会计剪纸，而不是一个破碎的商业模式。毕竟，谷歌云收入同比增长了一倍多，搜索查询量也创下五年来最大增幅。
5万亿美元的积压证明人工智能需求是真实的
真正的负担是 Alphabet 巨额的资本支出。仅本季度该公司就花费了 514 亿美元的资本支出，导致自由现金流消耗 91 亿美元。管理层坚持全年 1,950 亿至 2,050 亿美元的支出指南。当然，这一繁重的工作开始在损益表上体现为折旧和摊销（D&A）的增加。
这就解释了为什么该股的追踪市盈率为 15.0，而远期市盈率则攀升至 19.0 附近——仍然合理，但高于当前比率。市场今天正在消化明天 D&A 的后遗症。
讽刺的是：谷歌云的积压订单激增至 5610 亿美元。客户在 AI 计算、TPU 系统和 Gemini 企业席位周围排队。管理层不是猜测，而是猜测。他们正在争先恐后地建设产能以满足已确定的需求。
对于愿意承受短期利润压缩的长期股东来说，核心业务仍然是现金产生引擎。无论如何，昂贵的人工智能基础设施将继续成为 Alphabet 的头条新闻。