毫无疑问：我们已经进入了华尔街历史上最昂贵的市场之一。

这并不是恐慌的理由，也不是寻找掩护、逃往山上并开始囤积黄金的信号。这是投资者今天为获得股市历史上所带来的长期收益而支付的价格。

我们稍后会回来讨论这一点。首先，来自股市的信号：传统上可靠的指标——CAPE比率，已达到历史第二高水平，约为41。该图表显示了年度CAPE读数，突出了今天的估值。

数据来自 YCharts。

CAPE 是将标准普尔 500 指数与其前身估值进行比较的最有效方法之一，但许多投资者仍然没有意识到这一点。本质上，它对标准普尔 500 指数过去十年 (^GSPC +0.86%) 的收益进行了平均，以消除经济衰退和异常强劲的收益。 20 世纪 90 年代末的互联网市场出现了有史以来最高的 CAPE 读数，最高达到 44。今天的市场处于第二高读数，月度数据超过 40。

高 CAPE 并不意味着市场即将崩盘或衰退。这是一种基于混淆相关性和因果关系的常见误解。

更有可能的是，较高的 CAPE 表明投资者预计标普 500 指数公司将实现大幅增长。如果盈利增长没有达到预期，重大失望可能会导致 1929 年或 2000 年出现的那种崩溃。

这并不意味着崩溃即将到来：这不是一个厄运和悲观的信号。今天的市场与以前不同，随着基于应用程序的免佣金交易的出现，理论上比过去更多的投资者可以购买股票。更多的参与可能会支撑从历史角度来看可能看起来很高的估值。

2026 年 9 月及以后投资者应如何行动

那么投资者应该做什么呢？可能比你想象的要少。如前所述，高 CAPE 并不是弃船的理由；相反，它提醒您在购买时要精挑细选。

所以我会这样做：我会青睐资产负债表强劲、盈利持久、估值不需要极端完美的公司。我会继续分散我的持仓，尤其是在市场最昂贵的板块之外，并抵制追逐下一个“大事件”的冲动。简而言之，我会像你们一样进行投资，只是更加谨慎和自律。

最重要的是，继续投资。如果估值下降，许多优秀股票可能会出售，为长期投资者提供买入机会。