在竞争对手 Marvell Technology（纳斯达克股票代码：MRVL）与谷歌达成主要定制芯片合作伙伴关系后，博通（纳斯达克股票代码：AVGO）股价周三下跌超过 5%，这引发了新的问题：随着超大规模企业供应商多元化，博通在这家搜索巨头人工智能芯片项目中的主导地位是否会逐渐削弱。
Broadcom 设计用于网络、连接和定制 AI 加速器的半导体，而其 VMware 业务则增加了大型基础设施软件业务。随着谷歌和其他超大规模企业打造 Nvidia（纳斯达克股票代码：NVDA）GPU 的替代品，其定制 AI 芯片业务变得越来越重要。
Marvell 的协议使 Google 有权以每股 206.58 美元的价格购买多达 5897 万股 Marvell 股票，可能创造约 122 亿美元的股权价值。当谷歌达到购买门槛时，将获得部分认股权证，包括与每 5 亿美元的合格产品购买挂钩的部分。
这种结构很重要，因为它直接激励 Google（纳斯达克股票代码：GOOG）扩大与 Marvell 的业务。
Broadcom 仍然是 Google 张量处理单元的重要合作伙伴，并且根据所提供的报告，其主要协议保留到 2031 年。但 Marvell 的加入意味着 Broadcom 不再被视为 Google 定制 AI 芯片的唯一有意义的供应商。
市场反应反映了这种担忧：Broadcom 连续第四个交易日下跌，而 Marvell 上涨约 10%。
尽管如此，潜在市场的扩张速度足够快，供应商多元化并不自动意味着博通收入下降。据报道，谷歌计划 2026 年人工智能相关资本支出高达 2050 亿美元，而人工智能基础设施能力仍然受到限制。
博通本身第二财季营收为 220 亿美元，并表示 AI 半导体营收同比增长 70%，达到 100 亿美元。
投资者要点
对于博通投资者来说，关键问题不是 Marvell 是否赢得了谷歌的部分业务，而是博通在谷歌未来 TPU 支出中所占份额的下降速度是否快于整体定制 AI 市场的扩张速度。
当 Broadcom 于 9 月 2 日公布第三财季业绩时，投资者应关注 AI 半导体收入增长、客户集中度、定制 XPU 预订和利润率。
持续的人工智能收入轨迹将支持谷歌、Marvell 和博通可以同时增长的论点。但有证据表明 Marvell 正在逐步扩大 TPU 项目，这可能会迫使投资者重新评估博通的长期定制硅护城河。
因此，9月份的财报电话会议应该成为一个重要的考验，以检验周三的抛售是否反映了真正的股票损失风险，还是对谷歌增加另一家供应商的过度反应。