今年到目前为止，英伟达（NVDA 0.37%）股票表现异常低迷。截至撰写本文时（7 月 7 日），Nvidia 股价在 2026 年仅上涨了 5%，这一结果与近年来定义该公司发展轨迹的抛物线飙升形成鲜明对比。
这种暂停促使投资者重新评估这家过去几年一直处于人工智能（AI）热潮中心的公司的近期价格走势，以及对其的长期预期。
图片来源：英伟达。
英伟达股票出了什么问题？
在 2023 年至 2025 年期间创下一系列历史新高后，英伟达股价在 2026 年一直在相对狭窄的区间内交易。
英伟达股票的整合恰逢大型科技公司普遍疲软的时期，泡沫估值越来越多地受到人们对生成人工智能基础设施支出速度的质疑。随着投资者的资金从大型科技公司撤出，人们的注意力正在转向其他半导体公司，这些公司被认为可以提供更直接的上涨空间，或者在人工智能供应链中拥有未被充分认识的敞口。
内存专家 Micron Technology、Sandisk 等存储和闪存厂商以及 Marvell Technology 等专注于连接的公司在这次轮换期间都引起了越来越多的兴趣。其净效应是资金流入的重新分配，使英伟达股票不再像人工智能超级周期早期阶段那样出现集中购买压力。
纳斯达克股票代码：NVDA
关键数据点
Nvidia的业务成熟了吗？
有些人可能认为英伟达是一家从高速增长过渡到更加谨慎、成熟阶段的公司。然而，这种特征与企业内部的一些具体发展并不相符。
英伟达数据中心部门（该业务的主要引擎）的收入在第一季度创下了纪录。此外，管理层指导第二季度收入进一步加速增长。这尤其有意义，因为该公司数据中心部门的销售额此前曾出现停滞迹象。
管理层还明确表示，在超大规模企业和大型企业客户的多年承诺的基础上，Blackwell 和 Vera Rubin 处理器在 2026 年和 2027 年的收入预计将达到约 1 万亿美元。
与此同时，该公司正在悄悄地推行一项深思熟虑的战略，将其影响力扩展到整个人工智能基础设施堆栈。诺基亚在网络领域、相干公司和 Lumentum 在光学元件领域以及 Marvell 在互补芯片领域的战略投资和合作伙伴关系，使 Nvidia 能够参与人工智能价值链的各个主要层面——从训练和推理芯片到高速互连和电力传输。
英伟达股票有望迎来爆炸性上涨
在下图中，投资者可以看到英伟达过去四年的远期市盈率 (P/E) 倍数的趋势。英伟达目前的估值状况表明，该公司最快速增长阶段的估值水平明显受到压缩。
NVDA 市盈率（远期）数据由 YCharts 提供。
这表明，曾经反映投资者对持续收入和盈利加速预期的溢价已正常化至成熟企业更典型的水平。事实上，市场对英伟达的定价似乎就好像它背后有最好的增长机会。
这并不是英伟达第一次进行此类重新评级。在早期的情况下，当英伟达的远期市盈率因整合或情绪变化而收缩时，随后收入和盈利能力加速增长的证据引发了多次扩张。这种模式是一致的：一旦运营结果证实公司人工智能驱动的增长正在持续，投资者最终会重新参与，估值也会上升。
随着英伟达现在在其数据中心业务中展现出新的势头，并为人工智能芯片堆栈相邻层的额外收益奠定基础，我认为这种顺序可能会重复。耐心的投资者认识到英伟达最近的价格走势反映了投资者的谨慎态度，而不是其理论的根本恶化，他们可以在这家芯片巨头继续执行的过程中从股价大幅升值中受益。