10% 的股息收益率在当今市场上很有吸引力，标准普尔 500 指数的股息收益率约为 1%。然而，当同样的投资在过去十年中实现了 4.7% 的平均年总回报率时，它看起来不像是一个机会，而更像是一个陷阱。

这些数字对于如今考虑 Ladder Capital ( LADR -0.11% ) 的投资者来说是一个真正的难题。这就是为什么我认为房地产投资信托基金（REIT）现在是一个真正的机会，尽管它在过去十年中回报平淡。

从陷阱到机遇

过去十年来，由于疫情的影响，Ladder Capital 一直陷入困境。由于在家工作对其办公物业的影响，使得借款人难以继续偿还贷款，商业抵押房地产投资信托基金不得不削减股息（从每股 0.34 美元降至每股 0.20 美元），并采取其他几项措施来支撑其流动性。

然而，该公司在过去几年中取得了长足的进步。它对办公部门的敞口要小得多（目前占其 28 亿美元贷款组合的 21%，其中大部分贷款是自 2024 年以来发放的）。它还显着提高了其财务状况，因为它是目前唯一的投资级商业抵押房地产投资信托基金。该公司还一直在重建盈利和股息。

纽约证券交易所代码：LADR

尽管取得了这些进展，Ladder Capital 的交易价格仍较其账面价值低 30% 以上。该公司预计将通过将更多投资组合转向贷款、增加收益、回购股票以及增加股息（自大流行后重置以来已上涨 15%）来恢复账面价值。

快速比较

尽管 Ladder Capital 的交易价格低于其账面价值，但其他房地产投资信托基金的交易价格却高于其账面价值。例如，领先的住宅抵押贷款 REIT AGNC Investment (AGNC +0.00%) 第二季度末的有形账面价值为每股 8.59 美元。目前其股价较其账面价值溢价超过10%。 AGNC 的交易价格较高，尽管其投资组合几乎全部由机构 MBS 组成，这是由政府机构针对信贷损失提供担保的住宅抵押贷款池。这些是高流动性的固定收益投资，有助于支持其静态每月股息。

纳斯达克股票代码：AGNC

另一方面，Ladder Capital 投资于主要采用浮动利率的商业房地产的高级担保第一抵押贷款。因此，这些贷款的利率随着利率的上升而上升。同时，REIT还投资优质商业抵押债券并直接拥有商业地产。公司自有的房地产投资组合提供稳定、不断增长的租金收入和升值潜力。这是一个多元化、高质量的投资组合，应该会支持不断增长的股息和不断上涨的股价。

Ladder Capital 是一个极具吸引力的投资机会

Ladder Capital过去十年的低迷回报可能会让投资者相信高收益房地产投资信托基金仍然是一个价值陷阱。然而，我认为这已经成为一个真正的机会。它的交易价格与其账面价值相比大幅折扣，随着贷款组合的扩大，账面价值应该会上升，从而支持股息的持续增加。这种优势及其高收益，就是我最近在 Ladder Capital 设立头寸并计划随着时间的推移逐步建立的原因。