诺和诺德的股票三年后会走向何方？

诺和诺德 (Novo Nordisk) (NVO +1.78%) 在过去 12 个月内下跌了 29%，这让投资者对该公司未来三年感到不安。很明显，它无法依靠销售 Ozempic 获得的收益。

鉴于投资者最近一直在抛售 Novo，让我们来绘制一下 Novo 未来三年的走势，看看其股价将走向何方。

其下一代减肥计划面临着尴尬的问题

胰淀素是一种胰腺激素，通过与 GLP-1（胰高血糖素样肽-1）不同的途径发出饱足信号，GLP-1 是一种肠道激素，与 Wegovy 和 Ozempic 中的活性成分索马鲁肽相似。因此，从技术上讲，胰淀素可以与索马鲁肽一起使用，从两个不同的方向抑制食欲并促进减肥。这就是诺和诺德下一代减肥计划的前提。

CagriSema 是其候选药物，由卡格里林肽（一种胰淀素类似物）和索马鲁肽组成，于 2025 年 12 月向美国食品和药物管理局 (FDA) 提交申请，审查预计将于今年结束。在 Novo 股票看涨的情况下，CagriSema 将获得监管机构的批准，然后，在商业化开始后不久，它将占据足够的市场份额，成为领先的减肥疗法。

纽约证券交易所代码：NVO

牛市论即将实现的问题在于，有关候选人的临床数据令人难以置信。

在一项对 809 名肥胖成人进行的开放标签 3 期试验中，CagriSema 在 84 周时体重减轻了 23%，这意味着它落后于替西帕肽（已获批准的礼来公司 (LLY +0.13%) 的 Zepbound 药物）的 25.5%。 CagriSema 的副作用大多是轻度至中度胃肠道不适，因此错过的是疗效而不是耐受性。主要问题是，根据目前已知的情况，这是一个较新的程序，在功效上无法明显击败礼来公司的旧程序。

另一个可以支持牛市案例的项目是 Novo 的 amycretin，它是一种能够击中多个受体的分子，这与 CagriSema 结合多个分子来实现这一目标的方法形成鲜明对比。 Amycretin 的 3 期肥胖试验于 2026 年 2 月开始给药，预计将于 2029 年末结束。

因此，到了这个最后期限，市场应该清楚 Novo 是否能够推出一款极具竞争力的减肥药，也清楚该制药公司即将推出的新产品是否成功。

该业务可能会落后于竞争对手一步

诺和诺德股票的悲观理由不需要任何灾难或竞争定位的重大逆转就能发挥作用。

在大多数情况下，悲观的理由是瑞他鲁肽（礼来公司的三重激动剂），它的减肥效果高达 28%，并将于 2027 年第一季度提交批准文件，这会比 Zepbound 已经占据的 Novo 市场份额受到更大的侵蚀。在最坏的情况下，Novo 2029 年的营收可能与 2025 年的营收非常相似。但这不太可能发生，因为一旦患者服用减肥药物，他们往往会继续使用有效的治疗方法，而不是更换治疗方法。

纽约证券交易所代码：LLY

因此，基本情况是，到 2029 年中期，Novo 的股价将略高于目前，这要归功于其临床试验定期提供的良好数据，以及通过持续投资研发 (R&D) 来建设其产品线。

但是，至少只要礼来公司在减肥药绝对收入上领先减肥市场，诺和诺德就会陷入困境。这意味着很难找到购买其股票的有力论据。