苹果 ( AAPL -7.35% ) 在第三财季继续保持 iPhone 销量的强劲势头，但由于服务收入和中国销量未达预期，该股下跌。尽管如此，该股去年仍上涨约 48%。
苹果公司的 iPhone 销量再次强劲，消费者在零部件成本上涨导致价格上涨之前抢先购买这款智能手机。截至 6 月 27 日的季度，iPhone 收入同比增长 22% 至 543 亿美元，高于 LSEG 编制的 538.6 亿美元的共识。它在发达市场和新兴市场都表现强劲，其安装量创下历史新高。
苹果其他产品销量好坏参半
Mac 的收入也很强劲，销售额同比增长 29%，达到 104 亿美元，超出分析师预期的 87.4 亿美元销售额。该公司将强劲的销售归功于新款 MacBook Neo 和 MacBook Pro 的成功。它在本季度创下了新客户和升级客户的记录。
苹果其他产品的销售情况好坏参半。 iPad 销量下降 6% 至 62 亿部，因为去年推出 A16 驱动的 iPad 后面临着严峻的竞争。与此同时，可穿戴设备收入增长了 6%，达到 79 亿美元，该公司的 Apple Watch 升级者数量创历史新高。
产品部门总销售额增长 18%，达到 787 亿美元。中国市场再次表现强劲，收入增长 22% 至 188.2 亿美元。然而，这确实远远低于分析师对 195.8 亿美元收入的预期。
苹果服务收入增长放缓
苹果的服务部门（包括 App Store、iCloud 存储、Google 搜索收益分享、Apple Pay、Apple TV 等）收入增长 12%，达到 307.4 亿美元。与上季度 16% 的增长相比，这是一个巨大的减速，并且远低于分析师预期的 312.2 亿美元收入。该公司表示，本季度遇到了严重的货币逆风，这影响了其服务增长 2.5 个百分点。
产品毛利率环比增长140个基点至40.1%，关税退款带来2.5个百分点的积极影响。与科技领域的其他公司一样，苹果正在努力应对不断飙升的内存价格。与此同时，由于收入结构的变化，服务利润率环比下降 110 个基点至 75.6%。整体毛利率为50.1%，受益于关税退税2个百分点。即使排除这一点，也将高于分析师 47.9% 的预期。
苹果的指引指出了不利因素
总体而言，苹果的收入增长了 16%，达到 1094.2 亿美元，而每股收益 (EPS) 增长了 29%，达到 2.02 美元。不包括 0.11 美元的关税退税提升，调整后每股收益将为 1.89 美元。这超出了分析师对每股收益 1.89 美元、销售额 1,086.5 亿美元的普遍预期。
苹果预计 2026 年第四财季营收将同比增长 9% 至 11%。受汇率逆风和供应限制的影响，iPhone 销量预计将在十几岁左右增长。在消除上个季度的汇率影响后，预计服务收入将以与第三财季类似的水平增长。其指导毛利率在47%至48%之间。
是时候逢低买入了吗？
苹果拥有令人难以置信的复合商业模式，其以 iPhone 为主导的产品销售将人们带入其生态系统，并直接进入其高利润的服务业务。鉴于该公司强劲的产品增长和创纪录的 iPhone 安装基数，这应该会转化为未来更强劲的服务收入，因此我不会担心四分之一的增长会受到货币逆风的影响。
尽管如此，它也面临着一些内存阻力，其股票估值已经变得相当泡沫。即使在下跌之后，根据分析师对 2027 财年（截至 2027 年 9 月）的预测，该股的预期市盈率 (P/E) 仍约为 34.5 倍。
该股在过去十年中经历了巨大的上涨，但很大程度上来自于多重扩张。因此，我不会在这次回调时买入该股票。