Space Exploration Technologies ( SPCX -1.98% ) 于 6 月完成了期待已久的首次公开募股 (IPO)。 SpaceX 股票在纳斯达克开盘价为 150 美元，较发行价 135 美元立即上涨 11%。该公司最终筹集了约857亿美元，远高于沙特阿美公司此前创下的纪录。
接下来的几天里，SpaceX 的股价继续攀升，首日收盘价接近 161 美元，随后不久一度触及超过 225 美元的盘中高点。然而，最初的热情转瞬即逝。随着早期势头的消退和估值问题的增加，随后的交易时段出现了抛售压力。
截至本文撰写时（8 月 17 日），SpaceX 股价已反弹至首日交易区间 150 美元左右。这一轨迹凸显了备受瞩目的 IPO 中常见的模式：由稀缺性和叙事驱动的开盘日上涨，随后是一段价格盘整期，现实与预期开始一致。
IPO股票通常表现如何？
在过去 15 年左右的时间里，许多大型科技公司的 IPO 都表现出在上市公司第一年就出现大幅亏损的一贯模式。在大约 30 家公司中，上市后前 12 个月内股价最大跌幅中位数为 54%。
Facebook（现为 Meta Platforms）在上市第一年经历了从峰谷到谷底的下跌 54%。 Uber 跌幅高达 68%。 Airbnb 的表现相对较好，但在最糟糕的时候仍下跌了 39%。即使是 Shopify 和 Snowflake 等最终的长期赢家，在复苏之前也经历了 50% 左右的下跌。
这些数字并非异常值。相反，一旦最初的流动性事件结束、锁定期到期、盈利审查和竞争现实成为焦点，它们代表了大肆炒作的 IPO 股票的典型经历。
纳斯达克股票代码：SPCX
SpaceX 的股票明年将走向何方？
将相同的历史趋势应用于 SpaceX 股票，可以得出明年出现的一系列看似合理的结果。在上述群体中，IPO 价格的一年回报率为负 9%，而平均回报率为 14%。相比之下，最大下降代表了最坏情况的峰谷情景。
按照中值回报路径，第一年结束时股价将达到 135 美元左右。相比之下，平均回报路径将使它们接近 170 美元。在反映历史最大跌幅经历的更严重的情况下，SpaceX 的股价可能会暂时触底至 100 美元左右，如果按照今天的水平衡量，甚至可能会达到 70 美元左右。
总而言之，这些情景意味着 12 个月的实际交易区间在 100 美元到 170 美元之间。即使处于这一区间的低端，SpaceX 仍会吹嘘其企业价值存在泡沫，因为该公司仍在扩大收入并不断流失现金。
SpaceX 现在是一项好的投资吗？
重要的是要明白，上面探讨的历史类比都不是有保证的。市场可以而且经常奖励卓越的执行力，而 SpaceX 的垂直整合（包括定期火箭发射、星链增长和人工智能 (AI) 雄心）是独一无二的。
在我看来，随着第一个主要锁定协议到期，SpaceX 股票近期更有可能出现持续波动，让内部人士和早期投资者出售其股票，并且该公司努力证明其人工智能和天基计算计划证明溢价估值是合理的。
在这种背景下，我认为聪明的投资者最好等待更具吸引力的切入点，而不是在当前水平上买入势头。 SpaceX 的股票已经显示出早期收益的蒸发速度有多快。对更深层次整合的耐心既可以降低估值，也可以更清晰地了解基础业务是否可以将其鼓舞人心的叙述转化为持久的自由现金流。