Constellation Energy (CEG) 股票在过去 12 个月中下跌了 20%，落后于标准普尔 500 指数及其 17% 的回报率。然而，最近的业务发展与市场下滑形成鲜明对比。 2026 年 10 月 6 日，谷歌同意从 Constellation 购买核电 20 年，就在亚马逊签署类似协议几天后。对于在近期下跌期间持有该股的投资者来说，这些技术合作伙伴关系可能看起来像是一个转折点。那么未来三年的收益来自哪里呢？
Constellation 的电源区域必须引入更多
所有这一切都必须来自星座运营所在地区更高的销售额。在 Trefis 的情景中，Constellation 股票的价值将在三年内增加约 77%，其中收入增长占全部收益。该模型将市盈率保持在当前水平，并假设净利润率略低。下表将今天的数据与当时的情况进行了比较。
该情景假设销售额每年增长 22.1%，低于截至 2026 财年第二季度的 12 个月内记录的 26% 增长率。Constellation 仅在过去三年中有一年达到了这一增长率。
大客户仍然致力于星座的力量吗？
简短的回答是肯定的。在 8 月 6 日的 2026 年第二财季财报电话会议上，管理层指出，自上次电话会议以来，该公司已签署约 920 兆瓦的长期核电协议。 These contracts run 18.5 years on average.如今，Constellation 大约 30% 的清洁基荷输出（即其工厂生产的稳定电力）是通过长期协议获得保障的。这些交易涵盖了 Constellation 已经生产的电力。管理层还表示，该公司正在努力让克雷核电站在 2027 年下半年恢复运行。
在此基础上，主要科技公司的需求继续增长。在那次通话之后，谷歌达成了为期 20 年的协议，增加了 890 兆瓦的新核电容量。该交易将为 11 个现有 Constellation 核电机组的升级提供资金。管理层的最新指南是针对收益，而不是销售额。 8 月，该公司将 2026 年调整后营业利润范围上调至每股 11.50 美元至 12.50 美元。
如果增长或利润下滑，星座集团的收益将如何缩水
下表说明了当单个假设发生变化而其余假设保持不变时的三年上涨空间。
在建模的下行风险中，净利润率恢复到 10.1% 的三年平均水平，对回报率的影响最为严重。即使是这样的结果，大部分预期收益仍然完好无损。该情景假设股票数量保持在今天的水平，尽管数量在过去三年中增加了约 11%。如果数量继续攀升，每份股票的价值将低于情景项目。
无可否认，星座正在保护大型企业客户。其销售增长轨迹尚未确定，因为只有最近一年符合情景中规划的速度。预计在 2026 年 11 月 4 日左右发布的下一季度报告中，销售额将再次增长接近 22%，这将表明近期的销售增长不仅仅是一次性事件。如果增长回落到前几年的水平，星座将成为一个风险更大的赌注。届时，该公司将依赖尚未建成的核电产能。
这是否意味着您应该对 CEG 采取行动？
我们的目的是为您提供独特的数据，以便您做出正确的投资决策。也就是说，无论您选择哪个方向，押注单一股票总是有风险的。
有一个更聪明的方法。自成立以来，Trefis High Quality (HQ) 投资组合的回报率为 105%，超过了结合三大指数（S&P 500、S&P Mid-cap 和 Russell 2000）的基准。而且它没有承担自行选股带来的集中风险。如果这就是您想要的投资方式，那么总部投资组合就是您的起点。