定义特斯拉（TSLA -3.08%）对于投资者来说一直是一个具有挑战性的问题。
动汽车制造商，特斯拉从未像典型的汽车公司那样进行交易。通用汽车和福特等传统汽车制造商的市盈率往往只有个位数，尽管这些公司大多数时候都能带来大量利润。
五年前，投资者似乎确信电动汽车将颠覆整个汽车市场，而燃油汽车将成为过去。然而，这种情况并没有发生，过去三年特斯拉的汽车销量基本持平。与此同时，通用汽车和福特已经退出了自己在电动汽车领域的努力。
经过三年的汽车销售持平之后，你可能会认为特斯拉的股价会暴跌，但事实上它却与标准普尔 500 指数保持同步，市值攀升至 1.5 万亿美元。
特斯拉成功做到这一点主要是通过将投资者的注意力从电动汽车转移到未来。
埃隆·马斯克的巧手
特斯拉首席执行官埃隆·马斯克以做出重大承诺而闻名。他因迟到而闻名，但最终还是实现了这些目标。
在艰难地将特斯拉的电动汽车业务纳入主流之后，马斯克现在看到了该公司自动驾驶的未来，特别是基于该公司完全自动驾驶技术的自动驾驶汽车，以及正在开发的 Optimus 自动机器人。
在第三季度财报电话会议上，马斯克表示，他相信 Optimus 将成为“有史以来最大的产品”。特斯拉目前正在努力将产量扩大到每周 20,000 辆，并预计首批客户交付将于 2027 年底左右开始。大多数首席执行官不会做出这样的预测，而且可能不愿意做出这样的预测，但马斯克已经在投资者中建立了足够的信誉，他们愿意押注于这些预测。
同样，这位特斯拉负责人表示，特斯拉的自动驾驶系统（FSD）仍然需要人工监督，是特斯拉需求的最大推动力，甚至预测特斯拉将在允许使用 FSD 运营的国家履行大部分乘客里程。
有了马斯克这样的夸夸其谈的言论，这家目前没有增长的公司的市盈率为 200 倍也许并不奇怪。
TSLA-- 特斯拉
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 22 日美国东部时间下午 4:00
特斯拉是一家汽车公司吗？
特斯拉第二季度营收下降0.2%至280亿美元，其中汽车业务收入下降3%至206亿美元，能源发电和存储收入下滑16%至28.8亿美元。服务是其三个细分市场中唯一实现增长的细分市场之一，收入增长 33%，达到 46 亿美元。
随着该公司继续投资人工智能和 Optimus 等下一代产品，利润下降。
特斯拉近四分之三的收入仍来自其汽车，无论从任何合理的定义来看，特斯拉都是一家汽车公司。然而，该公司已经能够将其估值与其目前作为一家无增长汽车公司的地位区分开来。
特斯拉在 Optimus、FSD 和 AI 方面的投资显然是有价值的，但能否达到显着规模还有待观察，因为这些业务的巨额利润已经融入到了价格中。
考虑到这一点，以及特斯拉自身在继续发展其汽车业务方面的努力，目前看来最好避免该股。根据特斯拉目前的市值，根据大型科技同行的估值，投资者预计其年利润将增长至至少 500 亿美元。这要么来自擎天柱等新产品，要么来自汽车业务的重新增长。
即使Optimus取得成功，考虑到该公司目前的年收入仅为1200亿美元，其年利润也需要数年时间才能达到500亿美元。在特斯拉证明自己不仅仅是一家汽车公司之前，数学是不成立的。