Intuitive Surgical (ISRG 6.86%) 的股票今年经历了艰难的一年。该股已较 52 周高点下跌 30%，2026 年前 7 个月左右跌幅超过 25%。造成这种下跌的原因有多种，但最大的问题不是公司的业务。这就是为什么这次抛售可能不像看起来那么可怕。
Intuitive Surgical 再次大幅缩减
如果你回顾一下 Intuitive Surgical 的首次公开募股，你会发现它已经经历了 8 次 30% 或更多的回撤。因此，对于成长型股票来说，目前的下跌并不罕见。
事实上，这家医疗设备制造商最近的业绩相当稳健。 2025年第四季度，其手术机器人安装量同比增长12%。 2026 年第一季度，安装量也同比增长 12%。这里的方向并没有发生巨大的转变。
也就是说，真正的故事并不是它销售的新型达芬奇手术系统的数量。机器人销售额仅占公司收入的25%左右。其余部分来自服务、仪器和配件的销售。这些是类似年金的收入流，只要支持它们的达芬奇机器人仍在使用，这些收入流就会继续流动。这是一个引人入胜的成长故事，每个新的达芬奇机器人都通过销售零部件和服务建立了越来越强大的收入来源。
大问题和小问题
Intuitive Surgical 股价最值得注意的问题实际上是投资者的看法。即使在大幅下跌之后，该股的市盈率仍然高达 50 倍。令人震惊的是，这个数字远低于 69 倍的五年平均水平。过去五年，市盈率高达84倍。投资者历来都会对很多好消息进行定价。
由于市盈率如此之高，投资者情绪不需要太大转变就能导致股票大幅回调。然而，到目前为止，在每次大幅回调之后，该股最终都会升至更高的高点。这并不意味着这次会重演这种模式，但它确实表明一直在场外观望的成长型投资者应该重新审视哪些可能是心愿单上的股票。
纳斯达克股票代码：ISRG
这里更深层次的问题是 Intuitive Surgical 不再是曾经的领导者。它帮助创建了手术机器人市场，并且仍然是该行业最重要的参与者之一。但还有一些新的、强大的竞争对手需要考虑，其中包括美敦力 (Medtronic) (MDT 5.11%) 等。这可能会让 Intuitive Surgical 未来销售其机器人变得更加困难，即使市场足够大，足以支持多个手术机器人系统。尽管如此，购买达芬奇系统的医院不会仅仅因为市场上有其他手术机器人就突然停止使用它。
注意新的达芬奇位置，但记住真正的飞轮
当 Intuitive Surgical 报告第二季度收益时，投资者应密切关注其拥有的达芬奇系统的数量。增长急剧放缓将令人担忧，并可能进一步压缩该股的估值。然而，考虑到零部件和服务是收入的主要驱动力，这个故事比机器人的销售要强大得多。
这就是为什么您还需要查看使用达芬奇系统进行的手术数量。进入 2026 年，该公司预计这一数字将增长 13% 至 15%，低于 2025 年的 18%。然而，第一季度高于 17% 的目标范围，这表明 Intuitive Surgical 仍然是一家快速增长的公司，即使投资者对未来的兴奋程度不如不久前。而即使全年数字下降到13%，也很难表明Intuitive Surgical的商业模式已经被打破。