高级住房房地产投资信托基金（REIT）在疫情期间遭受重创，入住率下降，劳动力成本上升，利润率下降。 Sabra Health Care (SBRA 1.31%) 和 Welltower (WELL 0.23%) 等房地产投资信托基金现在正在反弹。
人口顺风（主要是婴儿潮一代人口老龄化）正在推动老年护理床位创纪录的需求。到 2050 年，全球 65 岁及以上人口预计将增加近一倍，从 2023 年的 7.03 亿增加到 15 亿。
由于过去几年新建工程仍然受到高度限制，Sabra 和 Welltower 受益于供不应求的环境，将租金覆盖率推至新高。
让我们比较一下这些房地产投资信托基金，看看哪一个更适合长期购买。
入住率上升，定价能力提高
Sabra 的投资组合包括遍布美国和加拿大的 361 处房产，其中 208 处是熟练护理和过渡护理设施。它还拥有老年住宅社区、专科医院和行为健康设施。在最新的季度财报中，Sabra 的同店管理老年住房运营投资组合的现金净运营收入 (NOI) 同比增长 14.4%。
其专科医院和行为健康设施的平均入住率为 76%，熟练护理和过渡护理设施的平均入住率为 84%，管理式老年住房的平均入住率为 85%，租赁老年住房的平均入住率为 89%。
第一季度，该公司营收为 2.217 亿美元，同比增长 20.8%，每股正常运营资金 (NFFO) 为 0.38 美元，同比增长 8.5%。
Welltower 在美国、英国和加拿大拥有 2,500 多个老年住房社区。其投资组合第一季度的入住率强劲，其中门诊医疗（96.9％）、老年人住房运营（88.8％）、老年人住房三网（87.4％）以及长期和急性期后护理（85.3％）领先。总体而言，其入住率平均增长了 370 个基点。
NOI 同比增长 16.4%，其中老年住房运营投资组合的 NOI 增长了 22.1%。
其营收为27.8亿美元，同比增长49.1%，NFFO每股较去年同期增长22.5%，至1.47美元。
纽约证券交易所：好
Sabra 的股息回报更高，但风险也更大
对于收益投资者来说，Sabra 提供了有吸引力的风险回报，并有可靠的资产负债表作为支撑。该公司自2023年以来一直将季度股息维持在0.30美元，按Sabra目前的股价计算，收益率约为6.14%。 NFFO 支付率为 78.9%，虽然很高，但只要继续增加运营资金就可持续。
Welltower 去年将股息提高了 10.45% 至 0.74 美元，但以目前股价计算，收益率仅为 1.29%。不过，由于其 NFFO 支付率仅为 50%，因此仍有很大的增长空间。
可能影响 Sabra 股息的一件事是，与 Welltower 相比，其债务更大。第一季度末，Sabra 的债务与调整后息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 为 5.04 倍，而 Welltower 仅为 2.7 倍。这意味着，按照目前的核心营业利润率，Sabra 需要五年时间（几乎是 Welltower 的两倍）才能偿还债务。
纳斯达克股票代码：SBRA
选择很明确
以收入为导向的投资者可能会因为其较高的股息收益率而选择 Sabra，但这具有误导性，因为总回报对许多投资者来说更重要。今年到目前为止，Welltower 的总回报率超过 24%，而 Sabra 的总回报率仅略高于 6%。从更长远的角度来看，过去五年，Welltower 的总回报率超过 200%，而 Sabra 的回报率刚刚超过 57%。
Welltower 因其规模、较低的债务状况和结构而处于更有利的地位。 Welltower 不只是充当收取固定租金的传统房东，而是采用聘请第三方管理人员来运营老年生活社区的结构。这意味着 Welltower 直接抓住了运营优势。当入住率上升且定价能力增强时，利润将直接流入 Welltower 的利润。
从历史上看，萨布拉更加依赖传统的三网 (NNN) 租赁和熟练的护理。在三网模式中，租金是固定的。如果设施运行得非常好，那么额外的利润将由运营商获得，而不是萨布拉。尽管 Sabra 一直在积极尝试将更多的重心转向自己的老年人住房运营投资组合 (SHOP) 资产，但它在这一类别中缺乏 Welltower 那样庞大、成熟的规模。
根据预期收益，Sabra 的估值要低得多，但这是因为 Welltower 显然表现更好，投资者也注意到了。 Welltower 拥有更强劲的财务状况、更少的债务、更多的多样性，并且更有能力增加未来的股息。