安吉拉·哈曼塔斯

2026 年 10 月 30 日星期五 03:10

Angela Harmantas 是 Proactive 的编辑。她拥有超过 15 年的北美股票市场经验，特别关注初级资源股。安吉拉曾在世界各地许多国家为领先的贸易出版物进行报道，包括加拿大、美国、澳大利亚、巴西、加纳和南非。此前，她从事投资者关系工作，并领导瑞典政府在加拿大的外国直接投资项目。她获得了学士学位... 阅读更多

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Alphabet Inc（纳斯达克股票代码：GOOG）周四股价暴跌逾 11%，原因是广告和搜索收入弱于预期，盖过了谷歌云的强劲增长，引发了人们对该公司将人工智能 (AI) 投资转化为利润的速度的质疑。

谷歌母公司公布的第三季度营收和每股收益低于华尔街预期，尽管人工智能服务的需求不断增长，但其核心搜索业务和 YouTube 广告均未达到预期。

美国银行分析师维持买入评级，但将目标价从 430 美元下调至 380 美元，而瑞银则将目标价从 380 美元下调至 332 美元，并重申中性评级。

搜索收入同比增长 12%，低于分析师预期的 15%。 YouTube 广告收入达到 112 亿美元，也低于市场普遍预期的 114 亿美元。

结果引发了人们的担忧，即在新的盈利机会对收入做出有意义的贡献之前，人工智能驱动的搜索可能会破坏谷歌既定的广告模式。

XTB 研究总监凯瑟琳·布鲁克斯 (Kathleen Brooks) 表示：“投资者面临的问题不在于谷歌的人工智能业务。” “然而，投资者主要担心的是其广告和搜索业务的业绩低于预期，而广告和搜索业务为 Alphabet 的人工智能野心提供了资金。”

谷歌云提供了一个亮点，收入增长 103%，超出分析师 93% 的预期。云运营利润率达到 36.2%，而该部门的积压订单从第二季度的 5100 亿美元攀升至 5610 亿美元。

美国银行表示，尽管广告业务疲弱，但谷歌云地位的改善、对其张量处理单元（TPU）和人工智能模型开发的需求不断增长，为我们带来了乐观的理由。

该银行还指出，谷歌在重大技术转型方面的历史及其强大的流量水平可以帮助其适应人工智能驱动的搜索变化。

瑞银质疑扩大人工智能基础设施销售是否会转化为更强的盈利能力。它指出，尽管外部 TPU 销售额有所增加，但云利润率环比持平，这挑战了硬件销售可能带来特别高利润率的预期。

Alphabet 的支出要求也仍然令人担忧。该公司维持 2026 年资本支出预期为 1950 亿美元至 2050 亿美元，同时投资者继续权衡其大量人工智能基础设施投资的回报。

布鲁克斯表示，投资者越来越不愿意接受高额资本支出和对未来利润承诺的现金消耗。她指出，Alphabet 的自由现金流也连续第二个季度为负，导致其亏损超过 90 亿美元。

美国银行将 2027 年每股收益预期下调 1% 至 14.87 美元，尽管其将收入预期上调至 6160 亿美元，反映出云预期走强和 TPU 销量增加。

与此同时，瑞银表示，广告效果疲软以及人工智能查询货币化的更加谨慎的方法给投资者带来的问题多于答案。

分析师观点的鲜明对比突显了 Alphabet 面临的挑战：其云和人工智能业务正在迅速扩张，但投资者希望有证据表明增长可以抵消其核心广告业务的压力，并证明建设人工智能基础设施的成本是合理的。