收入：2027 财年第一季度收入创纪录的 4.79 亿美元，环比增长 10%，同比增长 115%。

非 GAAP 毛利率：第一季度为 68%，处于指导值的中点。

非 GAAP 营业收入：第一季度为 2.306 亿美元，非 GAAP 营业利润率为 48.2%。

非 GAAP 净利润：创纪录的 2.363 亿美元，环比增长 4%，同比增长一倍以上；非 GAAP 净利润率为 49.3%。

运营现金流：第一季度为 9020 万美元，由于营运资本变化，比上一季度减少 9200 万美元。

资本支出：第一季度 730 万美元；自由现金流为 8,290 万美元。

现金及等价物：季度末为 7.643 亿美元，由于收购 DustPhotonics，减少了 6.79 亿美元。

库存：3.131 亿美元，比上一季度增加 6220 万美元。

非 GAAP 运营费用：第一季度为 9520 万美元，比上一季度增长 16%。

2027 财年第二季度指导：收入预计在 5.25 亿美元至 5.35 亿美元之间；非 GAAP 毛利率在 67% 至 69% 之间；非 GAAP 运营费用在 1 亿至 1.05 亿美元之间。

2027财年展望：光学收入超过6亿美元，其中ZeroFlap Optics、硅光子PIC和光学DSP各贡献超过1亿美元；预计总收入同比增长超过85%。

发布日期：2026 年 9 月 1 日

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优点

2027 财年第一季度营收创历史新高，达到 4.79 亿美元，环比增长 10%，同比增长 115%，连续第七个季度实现三位数增长。

非 GAAP 毛利率保持在 68% 的强劲水平，非 GAAP 净利润达到创纪录的 2.363 亿美元，同比增长 140%。

光学业务正在迅速扩张，光学 DSP 收入创历史新高，硅光子 PIC 收入首次实现，并确定 2027 财年光学收入目标超过 6 亿美元。

在向每通道 200 GB 和 1.6T 端口过渡的支持下，AEC 业务持续增长，与五家超大规模提供商建立了深厚的关系，并不断扩大 Neocloud 参与度。

有源 LED 电缆 (ALC) 和 OmniConnect 变速箱解决方案等新兴增长领域正在获得关注，预计将于 2028 财年开始收入，每个 GPU 可能会增加数千美元的内容。

客户多元化程度很高，四个客户各自贡献至少 10% 的收入，并且在扩大超大规模企业、新云和其他客户的收入基础方面不断取得进展。

该公司资本充足，拥有 7.643 亿美元现金，尽管收购 DustPhotonics 需要现金支出，但仍可继续投资于研发和增长机会。

负分

客户集中度仍然较高，前四大客户均至少占收入的10%，最大客户占收入的33%。

由于研发投入大量，运营费用环比增长 16% 至 9520 万美元，高于指导上限，预计同比增长约 55%。

第一季度运营现金流下降至 9020 万美元，比上一季度减少 9200 万美元，这主要是由于营运资本的变化。

库存水平环比增加 6220 万美元，达到 3.131 亿美元，反映出如果需求疲软，供应链投资可能会带来风险。

该公司面临潜在的供应链挑战和关税不确定性，这可能会影响利润率和应对下半年收入急剧变化的能力。

光学收入的增长在很大程度上取决于 ZeroFlap Optics、硅光子 PIC 和光学 DSP 的成功增长，预计在 2027 财年贡献超过 1 亿美元，这带来了执行风险。

向 1.6T 解决方案以及 NPO 和 ALC 等新技术的过渡仍处于早期阶段，预计要到 2028 财年才会产生收入贡献，从而在短期增长动力方面造成差距。

问答亮点

问：当我们考虑这 6 亿美元的分立 DSP 和 PIC 的机会，并且随着时间的推移而不断增长时，客户组合是否会更多地转向直接制造自己的定制收发器的超大规模商销售？当他们这样做时，如何提高您的客户知名度和对该客户群的粘性？答：从我们的光学元件业务来看，无论是短期还是长期，这都是我们业务的一个非常重要的部分。最终，这就是我们追求基于主流标准的可插拔光收发器市场的路径。将光学 DSP 和 PIC 相结合，并能够提供该系统级（即使是在组件产品中），将帮助我们的客户提供我们认为最具竞争力的系统性能、功耗和产量组合。很多时候，我们的模块客户直接与超大规模厂商合作，而超大规模厂商基本上积极地指出他们想要在我们的模块客户提供的模块中组合在一起的组件。因此，超大规模厂商在我们向模块客户销售组件的业务以及我们自己构建的 ZeroFlap Optics 模块中都发挥着重要作用。从长远来看，我认为这将是一种平衡，我们将继续看到这种平衡，事实上，我们的组件销售和模块销售将是互补的，因为市场的大部分将由组件解决。市场中真正关注可靠性的一个非常具体的部分将是该收发器领域提供的新产品。 （首席执行官比尔·布伦南）

问：我想回顾下半年以及更长期的 AEC 增长。如果我对今年的增长预期为 85%，则表明下半年的增量增长约为 5 亿美元。如果光学器件将占其中的大部分，那么这 6 亿美元意味着对 AEC 增长的假设更为保守。我只是希望您能给我们提供一些有关上半年与下半年的光学与 AEC 细分的更多详细信息，以及这对下半年 AEC 增长意味着什么，然后我们应该如何对 AEC 长期增长进行建模？答：我认为，当我们回顾全年，以及我们推向市场的每一种产品的增长时，我们看到了全面的增长。当然，现在，有了我们的光学解决方案，这确实是我们加速发展的第一年，根据我们向市场推出的产品，我们将能够实现真正快速的增长，这是很有意义的。我认为 AEC 将继续增长。你必须考虑我们是从哪里成长起来的。过去两个财年，AEC 推动了经济增长，从 2024 年到 2025 年增长了一倍多，从 2025 年到 2026 年增长了两倍多。我认为，当我们审视 AEC 的机会时，我们会继续看到不断扩大的机会。从某种意义上说，我认为与我们正在发展到如此大的光学市场的事实相比，我们的整体增长明显放缓。光学器件的增长速度更快是有道理的，因为我们的增长基础较小。从长远来看，我认为您会看到 AEC 的增长，并且随着我们作为一家公司不断扩大规模，我认为您会看到铜解决方案和光学解决方案之间的真正良好平衡。 （首席执行官比尔·布伦南）

问：您提到 2027 年是一个垫脚石，您的同比增长已经达到 85%。在展望 2028 财年时，您能给我们一些如何看待它的看法吗？显然，AEC 正在增长，今年可能会增长 50%。 ZeroFlap Optics、SiPho 的产能正在不断增加，ZeroFlap Optics 和 SiPho 在 2027 财年的运营成本约为 6 亿美元，按年化计算，运行费用约为 10 亿美元以上。正如您提到的，还有有源 LED 电缆。由于这四个细分市场都在增长，您能否给我们一些关于如何看待 2028 财年的看法？答：关于 2028 年、2029 年和 2030 财年的对话是我们 Credo 领导团队内部非常活跃的对话。首先让我谈谈作为我们产品组合一部分的 ALC。我们首先推向市场的 ALC 产品采用 microLED 技术。这项技术的承诺实际上是在核心技术层面提供与 AEC 相同的可靠性和相同的功效。主要区别在于我们将长度延长至 30 米。 ALC 将代表我们的第三种差异化可插拔收发器解决方案。因此，我们首先做了不同的事情，创建了 AEC 的产品类别，然后是 ZeroFlap Optics，再次创建了一个新的产品类别。 ALC 将是这个凳子的第三条腿。最重要的是，我着眼于可插拔收发器市场，我认为这只是 ALC 和微波元技术的第一步。下一个自然的步骤是将其应用于扩大规模机会所带来的问题，因为在扩大规模中，这是另一种技术替代方案，但我们承诺在核心技术层面上，我们将通过与可靠性、可用性和可服务性相关的解决方案来解决一些阻碍该市场腾飞的问题。我们认为 ALC 是一个价值数十亿美元的巨大机遇，其次是规模扩大的巨大机遇。它与我们推向市场的技术套件高度互补。我对未来的看法，更具体地说，是为了回答你的问题，我们正在努力将自己置于几个价值数十亿美元的 TAM 机会中。您只需分析我们在可插拔领域的投资组合，就会发现，考虑到 ALC 将成为投资组合的一部分，我们现在将在 2028 财年的时间表中解决这确实是数百亿美元的机会。我们正在努力让自己处于有利地位，以应对一个非常大的市场。我们公司的成长将基于我们对每一位客户执行的成功。我认为我们非常看好这个机会，甚至还没有谈论整个行业在 sca 面前所面临的巨大机会。勒起来。甚至想想 OmniConnect。我们过去曾明确表示，这也是每年数十亿美元的机会。我认为，当我们考虑 2028 财年时，你是对的。我们会在接下来的一年中再次考虑大幅增长，但我们认为这种情况也将在接下来的几年中持续下去。 （首席执行官比尔·布伦南）

问：我只是想询问一些有关 PILOT 的问题以及你们的解决方案正在获取的一些遥测数据。作为你的