就在几年前，如果说英伟达可能成为全球最有价值的公司，这听起来还有些牵强。随后出现了人工智能（AI）革命。
其图形处理单元成为现代人工智能的动力引擎，随着科技巨头竞相构建更大的人工智能模型，需求激增。
尽管如此，在技术革命之初创造最大价值的公司并不总是最终创造最大价值的公司。这就是为什么Alphabet（GOOGL +2.13%）值得投资者关注。
尽管 Nvidia 在当今人工智能基础设施领域占据主导地位，但 Alphabet 可能成为其最大的长期受益者之一。如果人工智能竞赛从构建智能转向利用智能盈利，Alphabet 就有一条可靠的道路成为世界上最有价值的公司。
截至 7 月 27 日，Nvidia 和 Alphabet 的市值分别为 4.8 万亿美元和 4 万亿美元。两者相差约20%，不难想象未来后者的市值将超越前者。
AI第一阶段属于Nvidia
每一次重大技术革命都始于基础设施。互联网需要网络设备。云计算需要庞大的数据中心。智能手机依赖于先进的半导体制造。
人工智能也遵循同样的模式。每家构建前沿人工智能模型的公司都需要巨大的计算能力，而英伟达已成为明显的行业领导者。超大规模企业正在集体投资数千亿美元来扩展其人工智能基础设施，为英伟达的芯片创造了非凡的需求环境。
但事情是这样的：历史还表明，基础设施公司并不总是能获得最大的长期价值份额。一旦基础技术得到广泛应用，投资者往往会将注意力转移到使用它来解决现实世界问题并产生经常性利润的公司。
这种转变可能成为人工智能繁荣的下一个篇章。
Alphabet 已经拥有大多数人工智能公司想要的东西
许多人工智能公司面临着同样的挑战：他们需要客户。
Alphabet 已经有了它们。每天有数十亿人使用 Google 搜索、YouTube、Android、Chrome、Gmail、Google 地图和 Google Workspace。很少有公司拥有如此规模的分销网络，拥有数据和用户参与来不断改进其人工智能模型的公司就更少了。
这给了 Alphabet 一个很容易被忽视的优势。它不需要人工智能来说服人们使用它的产品。相反，人工智能可以添加到人们已经依赖的产品中。
更智能的搜索可以改善用户体验，同时帮助广告商更有效地接触客户。人工智能驱动的工具可以使 Workspace 对企业更有价值。 Google Cloud 可以吸引希望构建 AI 应用程序的企业客户。甚至 YouTube 也有机会通过人工智能改进内容发现、广告和创作者工具。
这些举措都不需要单独成为价值数万亿美元的业务。它们共同可以显着增加这些企业的收入。
最大的奖励不是构建人工智能，而是人工智能。它正在将其货币化
构建强大的人工智能模型令人印象深刻。但将这项技术转化为可持续利润要困难得多。这就是 Alphabet 商业模式的突出之处。
该公司可以将人工智能嵌入到数百万消费者和企业已经付费的多个业务中，而不是押注于单一人工智能产品。每一项渐进式改进都可以提高参与度、提高生产力、增强客户忠诚度或增强盈利能力。
这是一个强大的飞轮。 Alphabet 不需要人工智能来重塑公司。它只是需要人工智能来使本已出色的业务变得更加强大。如果管理层执行得当，财务影响可能会持续数年。
大问题
Alphabet 真的能超越 Nvidia 吗？这当然是可能的，但远不能保证。
英伟达仍然是人工智能芯片领域明显的领导者，其产品在许多领域持续供不应求。该公司还在快速创新，并建立了一个竞争对手难以复制的生态系统。
但市场领导地位并不仅仅取决于谁开发了最好的技术。这取决于谁获得了最大的经济价值。如果人工智能支出逐渐从建设基础设施转向在数十亿次日常交互中部署人工智能，Alphabet 可能会成为最大的赢家之一。
其无与伦比的分销、多种货币化引擎和非凡的现金生成能力使其具有很少有公司可以比拟的优势。
这对投资者意味着什么？
英伟达一直是人工智能基础设施阶段的决定性投资。但 Alphabet 可能成为人工智能货币化阶段的决定性投资。
这并不意味着 Alphabet 将自动成为世界上最有价值的公司。预测人工智能的未来是不可能的，而英伟达可能会继续扩大领先优势很多年。
如果 Alphabet 将人工智能转化为最大的长期经济价值，这种情况就会发生。