团队规则破坏者

Reddit ( RDDT -0.83% ) 的股价在 10 月 30 日盘前遭受重创，截至周五撰写本文时下跌超过 21%。这是一个机会，傻瓜。

在我解释为什么 Reddit 应该让你更感兴趣之前，让我们首先讨论一下为什么机构似乎不太想要它。这一切都归结为增长。

Reddit 预测第四季度收入将同比增长约 40%，与第三季度超出预期的 53% 相比明显放缓。调整后的 EBITDA（该公司的一项关键指标）预计将增长约 51%，低于第三季度 70% 的增幅。

暂时忘记每个企业都会遇到减速。 Algos 仍然不愿意看到它。大多数投资者也是如此。

不幸的是，增长放缓只是导致 Reddit 萎缩的部分原因。联合创始人兼首席执行官史蒂夫·霍夫曼的评论似乎点燃了导致今天早上这场大火的火柴。

“留住新受众的一项关键工作是将 Reddit 转变为仅限登录的体验。这对我们来说是一件大事，对我来说也是一件大事，”霍夫曼在第三季度致股东的信中写道。

为什么要切换到仅登录状态？搜索流量对 Reddit 的帮助不再像以前那样大了。转向更加私密的体验迫使 Reddit 专注于推动 80% 业务的登录受众。这是有风险的，但也是有逻辑的。

问问纽约时报公司（NYT -0.30%）它是否后悔转向付费专区业务。 Reddit 要求用户登录的做法与此类似，因为它可能会在短期内缩小受众群体，但从长远来看，增加盈利所带来的好处可能是值得的。

这让我们明白为什么您可能会感兴趣。甚至在周五的行动之前，Reddit 就已经有望产生 10 亿美元的年化自由现金流。截至撰写本文时，该股票的自由现金流收益率为 3.7%，约为其实际现金流量的 27 倍。

如果 Reddit 在过去三年中每年从运营中获得的现金没有增加一倍以上的话，这可能感觉只是一个适度的溢价。 Reddit 很有可能保持每年 27% 以上的现金流增长。物质上或许如此。我感觉到这里可能存在定价错误。

Reddit 今天的投票率很低。就这样吧。这个股票的故事还远没有结束。