7 月 28 日中午左右，苹果股价上涨 3% 左右，市值首次突破 5 万亿美元，这一数字只有英伟达一家企业曾达到过。事实上，几天前，苹果已经超越 GPU 巨头，重新夺回全球市值最高公司的宝座（英伟达最近跌至 4.79 万亿美元）。彭博社的一篇报道似乎给苹果公司带来了最新的提振，该报道称，这家 iPhone 制造商正计划大力进军智能家居市场，推出一款新的 Siri 驱动的家居中枢和更新的 Apple TV，以及一款新的 HomePod mini，所有这些都可能在今年秋天上市。此外，苹果公司曾因其在人工智能投资方面过于谨慎的态度而遭到华尔街的批评。现在看来，超大型企业可能过度建设数据中心，导致数据中心供过于求，分析师和基金经理对苹果的克制表示赞赏。
尽管如此，苹果公司股票最近的登月计划对那些正在考虑购买股票的人和基金来说还是一个艰难的选择，或者因为担心它会消失而试图出售并从最近的意外之财中获利：苹果公司刚刚变得前所未有的昂贵，甚至是可怕的昂贵。
最近的上涨使苹果成为迄今为止 Mag 7 中最昂贵的成员，当然不包括特斯拉。在“5万亿美元日”，其市盈率达到41.2，比英伟达（30.2）、亚马逊（27.7）、Meta（21.6）和Alphabet（16.8）的市盈率高出37%至145%。从历史上看，苹果公司为股东带来的每一美元收益比现在要多得多。从2013年到2020年，其市盈率从未超过20，平均约为16。即使在新冠疫情之后，其市盈率也在中位数28左右波动，截至2024年第一季度收盘时，市盈率为26.4。
事实上，从 2022 年初到 2024 年第一季度，苹果的每股收益持平，股价也持平，使其市盈率远低于 30。直到 2025 年中期，利润几乎没有变化，然后加速增长，截至 2026 年第一季度连续四个季度上涨 25%。但在此期间，其股价突破了困境，从 2024 年第一季度的 170 美元翻了一番，达到了今天的水平350 美元。股价涨幅是利润率四倍的巨大差异，导致其市盈率达到目前令人眼花缭乱的 41 以上。
苹果是一个回购机器，在这样的价格下，股东得到的回报要少得多
苹果严重依赖股票回购来提高每股收益。 2024 财年和 2025 财年（截至 9 月 30 日），该公司在回购上花费了 1850 亿美元，相当于其 GAAP 净利润的 92%。当市盈率达到 25 倍时，苹果公司每回购 1 美元，每股收益就会增加 4 美分，即 4%。但以 41 倍计算，每股利润的增幅要小得多，为 2.4 美分等类似百分比。
因此，投资者面临两个阻力。首先，他们从回购中获得的提升将比过去少得多，事实上，这是微不足道的，原因很简单，苹果将回购不是便宜而是成本极高的股票。其次，苹果公司的市盈率不太可能保持在 41 点。这比标准普尔 500 指数已经升高的平均水平几乎高出 50%，只要看看它的 Mag 7 同事们的处境就知道了。如果未来五年市盈率回落到 30 倍，苹果将需要通过回购和盈利扩张来每年推动 5% 的增长，才能保持平衡，将股价维持在当前水平。简而言之，按照目前的价格，苹果必须找到一个新的巨大增长引擎来推动其股价走高。
苹果公司的业务表现良好，但其股价却表现惊人。这种巨大的分歧是让苹果成为一项不那么光彩的投资的障碍。