亚马逊（ AMZN -2.04% ）是那些罕见的、无敌的公司之一，已经成长为真正的庞然大物，但我只是不认为它会走向任何地方。当然，随着市场的变动和盈利的变化，该股会出现涨跌，但我相信该业务本身将继续存在。
亚马逊从未支付过股息，并继续向员工发行股票，但这并不困扰我。我的计划是购买亚马逊并终身持有。老实说，原因与资产负债表关系不大。
亚马逊不再是一家商店
在某个时刻，亚马逊从一个网站转变为一种反射。你需要一些东西，你订购它，它就会出现。没有比较购物，没有开车，也没有怀疑商店是否有它。据该公司称，全球 Prime 会员一年内通过快速免费送货节省了近 1050 亿美元，平均每个美国家庭节省了 550 美元以上，大约是年费的 4 倍。
你付出的和你得到的之间的差距就是护城河。摩根大通预计 Prime 会员的价值为每年近 1,430 美元，而价格为 139 美元，是 2016 年预估的 544 美元的两倍多。当订阅的价值是其成本的 10 倍时，取消就不再是一个理性的选择，公司就有能力在不失去客户的情况下提高价格。
速度是这里的产品
亚马逊斥资超过 40 亿美元将其农村配送网络扩大至三倍，将当日和次日达服务扩展到 4,000 多个小城镇。到 2023 年底，农村配送站的建设将从 70 个增至 200 个，覆盖 120 万平方英里的 13,000 多个邮政编码，面积相当于阿拉斯加、加利福尼亚和德克萨斯州的总面积。
彭博社发现，亚马逊现在可以在 24 小时内向五分之一的农村家庭送货，并在 48 小时内向其中的 62% 送货。在城市中，日常必需品通过 Amazon Now 可以在大约 30 分钟内送达。没有人复制这一点。建立它需要股东们资助十年的亏损，而不是收取股息。
捆绑在一起的所有其他内容
Prime 不再只是运输。它包括 Prime Video、超过 1 亿首歌曲、无限的照片存储、电子书和有声读物、Whole Foods 和 Amazon Fresh 的杂货折扣、每年价值 120 美元的免费 Grubhub+、处方节省以及与 One Medical 提供商的健康 AI 咨询。每次添加都会增加转换成本，但不会提高价格。这一切都与AWS的成功无关。
亚马逊还为收入经过验证的客户提供每月 6.99 美元的 Prime Access 服务，以及每年 69 美元的折扣学生套餐，这让人们尽早养成这种习惯，而且价格便宜。
大多数人错过的人工智能职位
当每个研究人工智能的人都关注英伟达时，亚马逊则锁定了一些结构性的东西。今年 4 月，Anthropic 承诺在 10 年内向 AWS 技术投入超过 1000 亿美元，确保高达 5 吉瓦的容量，以便在 Amazon 的定制 Trainium 芯片上训练和运行 Claude。该协议涵盖 Trainium2 到 Trainium4 以及数千万个 Graviton 核心。
亚马逊立即向 Anthropic 投资了 50 亿美元，另外高达 200 亿美元与里程碑相关，使其总额达到 130 亿美元。到年底，Trainium2 和 Trainium3 容量将达到近 1 吉瓦。
仔细阅读该结构。亚马逊投资于客户；客户把钱花在亚马逊自己的芯片上，亚马逊获得了云收入和芯片利润，同时减少了对英伟达的依赖。这不是对人工智能的赌注。那是一个收费站。
为什么稀释不困扰我
有时，亚马逊以股权方式向工程师支付工资，因为另一种选择是用现金支付他们，而亚马逊宁愿把钱花在送货站和数据中心上。保留而不是分配的每一美元都用于农村物流、定制芯片、流媒体版权和杂货基础设施，而竞争对手现在必须从头开始资助这些基础设施。
股息将表明亚马逊已经没有值得建设的东西了。但事实并非如此。大约 2.01 亿美国 Prime 会员以及全球更多会员都在享受越来越快、越来越便宜的系统服务。我宁愿拥有这种复利，也不愿从中收取支票。