本周，Alphabet (GOOGL +1.04%) (GOOG +0.94%) 将与 Marvell 就张量处理单元 (TPU) 扩大合作关系的消息传出后，Marvell Technology ( MRVL -6.60% ) 股价飙升。与此同时，Alphabet TPU 的主要设计合作伙伴博通 (AVGO +0.93%) 的股价因这一消息而下跌。
作为交易的一部分，Marvell 将向 Alphabet 提供其 TPU 架构中的各种组件。其中包括人工智能推理加速器、存储控制器、网络接口控制器 (NIC) 和近内存计算等。作为回报，Marvell 向 Alphabet 授予认股权证，以每股 206.65 美元的价格购买 5897 万股其股票。这些认股权证按照这家云计算和搜索巨头每花费 5 亿美元分批授予。
尽管达成了这笔交易，博通看起来仍然是这两只半导体股票中更值得买入的股票。
博通
十多年前，博通帮助 Alphabet 开发了 TPU，从那时起，博通就一直是该公司的主要芯片设计合作伙伴。今年早些时候，它与该公司签署了一份合同，在 2031 年之前仍然是其主要设计合作伙伴。两家公司后来还达成了一项向 Anthropic 提供 TPU 的协议。
Marvell 的交易不会影响这一点，但 Alphabet 显然已经在其 TPU 生态系统中添加了其他合作伙伴。对于即将到来的 TPU 迭代，该公司已经决定使用两种版本的芯片，一种用于高性能训练，另一种用于推理。博通是前者的主要合作伙伴，而联发科则在推理芯片方面处于领先地位。考虑到所涉及的组件，Alphabet 与 Marvell 的交易对联发科的影响应该大于博通。
还有传言称，Alphabet 正在与 Advanced Micro Devices 合作，利用其中央处理单元 (CPU) 专业知识开发另一个未来 TPU 版本，用于代理人工智能工作负载。如果属实，Alphabet 正在寻求真正扩大其 TPU 生态系统。这最终对博通来说应该是件好事，因为它仍然是高带宽以太网和光纤互连等网络组件的主要供应商。
与此同时，博通仍然拥有巨大的TPU机会，它正在帮助包括Meta Platforms和OpenAI在内的其他主要AI数据中心参与者开发自己的定制芯片。博通管理层预计其定制芯片业务将在 2027 财年贡献超过 1000 亿美元的收入，并预计该业务在未来一年将继续强劲增长。
博通股票的预期市盈率约为 2027 财年预期的 18.5 倍，考虑到其预期增长，该股看起来很便宜。
马维尔
Marvell 是过去一年市场上最热门的大型科技股之一，其股价上涨了两倍多。然而，其表现很大程度上归功于其连接业务的兴奋，因为光学互连开始取代人工智能数据中心内的铜线。该公司预计今年其互连收入将飙升 70%，整体收入将攀升 40%。
该公司的定制芯片业务也很强劲，这很大程度上归功于其在亚马逊Trainium芯片中的作用。然而，有人猜测，在未来的迭代中，它将失去与亚马逊的领先地位，让给台湾半导体公司 AIchip。与 Alphabet 的这项交易，以及与微软的新 Maia 芯片的交易，可能有助于弥补亚马逊收入的损失，或弥补其他地方增长放缓的影响。
Marvell 是一只稳健的股票，该公司的光互连业务应该会继续强劲增长。然而，该股的估值已达到相当高的泡沫，其预期市盈率为 57.5 倍，是明年预期收益的 37 倍。
由于 Broadcom 的估值要便宜得多，并且仍然预计强劲增长不会受到 Marvell-Alphabet 协议的重大影响，因此在我看来，该股票看起来是更好的选择。