韩国内存制造商 SK 海力士 (SKHY -7.95%) 实现大幅增长，轻松超过分析师预期，股价飙升。然而，鉴于 2027 年分析师预测的预期市盈率 (P/E) 为 4.5 倍，而且其 DRAM（动态随机存取存储器）和 HBM（高带宽存储器）销量到 2029 年实际上已售罄，该股看起来仍然值得买入。
SK 海力士是 HBM 市场的领导者，占据约 50% 的市场份额，并且是 Nvidia 的主要供应商。该公司表示，明年HBM4价格将会上涨，同时量产良率也会提高。这将导致 2027 年收入和利润显着增长，因为最近的谈判缩小了 HBM 和传统 DRAM 之间的盈利差距。
与此同时，该公司表示，目前 HBM 需求是目前供应量的两倍多。
该公司还看好 NAND（闪存）市场，表示由于成本和容量限制，代理人工智能和长上下文用例使得在 HBM 和 DRAM 中存储所有内容变得困难。因此，它认为能够跨 HBM、DRAM 和基于闪存的 SSD（固态硬盘）分配数据的分层内存架构变得越来越重要。该公司表示，解决这个问题将维持其 NAND 业务的增长势头。
与此同时，SK 海力士 2027 年和 2028 年一半以上的产能是根据长期协议承诺的。目前已签署 14 份为期五年的长期协议。然而，它也已经在与一些客户合作进行扩展。
SKHY - SK海力士
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 30 日美国东部时间下午 4:00
巨大的收入增长和利润率扩张
至于第三季度业绩，SK海力士的收入同比飙升328%，达到104.62万亿韩元（779亿美元），高于分析师平均预期的98.34万亿韩元（732亿美元）。价格上涨在很大程度上推动了增长。 DRAM 的平均售价 (ASP) 环比上涨了 20% 左右，而 NAND（闪存）价格环比上涨了 20 %左右。 DRAM 销量环比增长 10%，而 NAND 销量略有下降。
内存价格飙升提升了 SK 海力士的利润率。毛利率从一年前的 57% 上升至 86%，环比上升 300 个基点。与此同时，营业利润率从一年前的 47% 扩大到 80%，环比上升 400 个基点。这使得营业利润飙升 632%，达到 83.33 万亿韩元（620 亿美元），远高于分析师预期的 76.72 万亿韩元（571 亿美元）。
SK 海力士还宣布了一项 20 万亿韩元（149 亿美元）的大型新股票回购计划。它还将支付 14 万亿韩元（104 亿美元）的股息，其中包括对 Kioxia 投资的收益。此外，该公司还计划通过股息和回购的方式，将2025年至2027年期间产生的累计自由现金流的50%返还给股东。
是时候买股票了
虽然投资者可以认为存储器是周期性的，因为 SK 海力士的 NAND 和 DRAM 产能在未来三年内已售罄，而且 NAND 的前景也很稳固，但这个周期显然与过去的周期不同，而且，作为 HBM 领导者，SK 海力士处于独特的受益地位。
内存需求没有显示出放缓的迹象，即使资本支出增加，三大内存制造商也无法跟上不断增长的需求。原因很简单。这些公司正在投入资源来增加 HBM 容量，并且大部分可用的洁净室空间都专用于这种先进的内存。然而，为了提高 HBM 产能，他们需要与制造图形处理单元 (GPU) 和中央处理单元 (CPU) 等先进逻辑芯片相同的 EUV（极紫外光刻）机器，而世界上只有 ASML 一家公司制造这些机器。最重要的是，HBM 使用的晶圆容量是传统 DRAM 的三倍以上。
只要人工智能基础设施市场蓬勃发展，SK 海力士看起来就会处于良好状态，按照目前的估值，人工智能股票值得买入。