2026 年对于派拉蒙 Skydance (PSKY -0.59%) 来说是疯狂的一年。去年 8 月完成与 Skydance 的合并后，派拉蒙在新任首席执行官大卫·埃里森 (David Ellison) 的领导下，积极收购华纳兄弟探索公司 (Warner Bros. Discovery)（纳斯达克股票代码：WBD），并最终以高于 Netflix 的出价收购了这家好莱坞企业集团。
影公司之间的合并遭到了行业创造者的强烈抗议和监管机构的抵制。然而，在派拉蒙同意与几位起诉阻止合并的州总检察长达成和解后，该交易现在看来即将获得通过，等待周四法官的最后一刻干预。
纳斯达克股票代码：PSKY
不过，投资者并没有欢呼。今年迄今为止，该股已下跌 26%，而本周早些时候，该股在和解消息传出后实际上已经下跌，这表明投资者对该公司的举措是否正确持怀疑态度，因为该交易提出了重大要求，包括院线上映的最低数量、国内制作支出的最低承诺，以及该公司必须保持派拉蒙和 WBD 好莱坞制片厂的开放。
派拉蒙值得买吗？
派拉蒙目前的市值仅为 110 亿美元，但预计交易完成后该公司的债务将达到 800 亿美元左右。
考虑到目前的利率水平，这将使公司每年至少损失 40 亿美元的利息支出，并且可能接近 6 或 70 亿美元。目前，派拉蒙仅实现微薄盈利，上半年营业收入为 11 亿美元。
华纳兄弟探索公司自成立以来一直处境艰难，该公司刚刚报告的一个季度收入下降了 11%，营业收入为 2.37 亿美元，完全被 5.11 亿美元的利息支出所抵消。 WBD 目前拥有 320 亿美元的债务，这些债务将计入合并后公司约 800 亿美元的预期债务余额中。
总体而言，虽然新的派拉蒙-WBD 将拥有丰富的内容资产可供使用，但传统媒体公司在向流媒体的转型中遇到了困难，这侵蚀了有线电视和票房的利润。到目前为止，这两家公司都没有找到流媒体时代的盈利增长模式。
或许，作为一个合并后的部门，新公司将足够强大，能够为投资者带来这些，但我认为更有可能不会，特别是考虑到 800 亿美元的债务。
派拉蒙为《WBD》付出了过高的代价，这次合并不太可能有好结果。