要点
Alphabet (GOOGL +0.37%) (GOOG +0.08%) 公布第三季度业绩（截至 9 月 30 日）后，由于投资者消化了几条坏消息，该公司股价大幅下跌。首先是该公司 634 亿美元的搜索收入低于分析师普遍预期的 645 亿美元。人们担心该公司无法将其人工智能概述以及聊天机器人蚕食其传统搜索功能货币化，从而影响了其股价。
更糟糕的是，Alphabet 公布的自由现金流为负 91 亿美元，远远超过分析师预期的 27 亿美元下降。
一些股东看到该信息后立即出售了 Alphabet 股票。这就是为什么我认为他们是错误的，以及为什么现在是在抛售中买入一些股票的好时机。
搜索收入很重要，但还不要放弃该公司
让我们首先解决搜索收入令人失望的问题。 Alphabet 的搜索销售额较去年同期增长 12%，达到 630 亿美元，但连续第二个季度未达到华尔街的普遍预期。
人们合理地担心 ChatGPT、Claude 和其他聊天机器人可能会削弱该公司通过搜索结果获利的能力。但值得注意的是，所有人工智能 (AI) 公司现在都在试图弄清楚如何通过其服务盈利，因此这并不是 Alphabet 独有的问题。
更重要的是，Alphabet 表示，目前有 10 亿人使用其 Gemini 应用程序；比去年同期增长了 54%。该公司还表示，人工智能模式搜索的时间是传统搜索的 3 倍。简而言之，Alphabet 正在适应人工智能，我认为随着使用量的增长，它将继续研究如何以新的方式将人工智能搜索货币化。
飙升的人工智能支出正在带来回报
Alphabet 的负自由现金流与该公司在人工智能基础设施上的支出激增密切相关，而与其长期盈利能力关系不大。更重要的是，其中 52 亿美元的下降是由于一次性现金支付欧盟委员会罚款所致。
是的，支出非常高。 Alphabet 管理层表示，今年将花费高达 2050 亿美元的资本支出，主要用于人工智能。但如果只关注这个数字，就会忽视该公司不断增长的人工智能云销售额，从而忽视了 Alphabet 的长期前景。
谷歌云本季度收入飙升 103%，达到 307 亿美元，该公司表示，其积压订单达 5610 亿美元，预计其中一半以上将在未来两年内转化为收入。
这种增长和大量积压的潜在收入表明 Alphabet 的人工智能云机会有多大。谷歌是仅次于亚马逊和微软的第三大云厂商，占据约 14% 的市场份额，目前正投入巨资维持其地位。
这是因为到 2030 年，人工智能云服务的价值预计将达到 2 万亿美元。为了在这一领域保持竞争力，Alphabet 必须在前端进行大量投资，以在未来几年开拓这一市场。
当然，并不能保证成功。但随着本季度云销售额增加了一倍多，股东应该明白 Alphabet 正在取得重大进展。
GOOGL - 字母表
纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 3 日美国东部时间下午 4:00
Alphabet 仍然是人工智能领域的领导者，而且其股票很便宜
Alphabet 股票目前的往绩市盈率 (P/E) 仅 14.7，远低于科技行业约 24 的平均市盈率。按照这个指标，Alphabet 股票绝对是便宜货。
Alphabet 与 Gemini 拥有最好的 AI 模型吗？可能不会。但该公司是否拥有庞大的用户群、随人工智能不断发展的成熟搜索功能，以及受益于人工智能计算需求的蓬勃发展的云业务？确实如此。
我认为投资者关注 Alphabet 的支出是明智的，而且随着该公司在人工智能基础设施上投资数千亿美元，他们当然应该关注谷歌云销售额的持续增长。
不过，尽管该公司令人失望的负自由现金流并不令人高兴，但长期投资者不应担心，因为 Alphabet 现在已将自己定位为在未来几年继续进军庞大的人工智能云市场。