美光科技 (MU +0.06%) 设计和制造高性能内存和存储解决方案，特别关注 DRAM、NAND 和高带宽内存 (HBM)，这些解决方案为从智能手机到驱动人工智能 (AI) 工作负载的数据中心等各种设备提供支持。
整个 2026 年，由于超大规模厂商竞相确保稀缺供应，对存储芯片的需求空前，美光股价飙升。今年上半年，美光科技股价上涨了两倍，并于 6 月底创下历史新高。随后股价从峰值下跌了 26%，并在上个月收复了部分失地。
投资者现在想知道，这次回调是否标志着美光涨势的结束，还是难得的逢低买入机会。
美光科技股价为何暴跌？
美光科技的下滑与人工智能内存市场的突然疲软无关。需求依然强劲，预计行业短缺将持续到 2027 年，而且根据多年供应协议，美光自己的产能已售罄。相反，抛售很大程度上反映了超常运行后的获利了结，以及对内存行业历史周期性的担忧。
投资者担心，如果人工智能基础设施投资回报令人失望，中国竞争对手可能会放松供应限制，或者超大规模企业可能会调整其资本支出（资本支出）预算。尽管考虑到过去内存芯片的繁荣与萧条周期，这些担忧是可以理解的，但我认为相对于当前的基本面，这些担忧被夸大了。定价能力保持不变，毛利率攀升至 80% 左右，供应依然紧张。在我看来，美光科技的价格暴跌看起来更像是对收益的健康消化，而不是人工智能内存故事存在缺陷的具体证据。
YCharts 提供的 MU 收入 (TTM) 数据
蒂姆·库克刚刚对内存价格说了些什么？
话会议上，首席执行官蒂姆·库克指出，该公司预计 6 月份季度的内存支付费用将比 3 月份“高得多”，而事实也确实如此。他补充说，本季度的内存成本将“甚至更高”。
这些言论表明，价格压力不是暂时的飙升，而是由需求超过供应驱动的持续现实。对于同时供应传统 DRAM 和用于 AI 加速器的专用 HBM 的美光公司来说，库克的评论无疑是积极的。
主要客户成本上升直接转化为平均销售价格上涨和生产商利润率扩大。库克的坦率非但没有表明疲软，反而强调了三大内存制造商——美光、三星和SK海力士——正在卖方市场运营。
你应该买入美光股票的下跌吗？
鉴于库克强调的内存价格持续上涨，美光科技很有可能在下一份收益报告中出现令人惊讶的上涨。以大约 5.3 的远期市盈率 (P/E) 计算，美光科技的股票交易价格只是其他人工智能芯片受益者的一小部分——尽管收入同比增长了三位数，并且预计将继续攀升。
当高速增长遇到不断上涨的价格以及已经反映出周期性怀疑的估值时，美光科技最近的下跌看起来更像是一个机会，而不是一个警告。愿意看到过去的近期波动并关注多年内存短缺的投资者可能会认为美光当前的价格具有吸引力，而不是逃跑的理由。