方舟投资管理公司第二季度 13F 备案文件显示，截至 6 月 30 日，该投资公司持有 276 万股特斯拉（TSLA +5.18%）股票，价值约 11.6 亿美元。尽管在第二季度略微减少了对这家电动汽车（EV）公司的持股，但据报道，随着特斯拉股价下跌，Ark 立即重新买入，在 6 月 21 日至 8 月 5 日期间购买了估计 45 万股股票，价值约 1.7 亿至 1.8 亿美元。这是对一只迄今为止经历了相当坎坷的一年的股票的一次相当严重的信任投票。
截至 8 月 19 日，特斯拉股价今年迄今已下跌约 23%，在“七巨头”中排名垫底。差距也不是特别接近。英伟达今年表现强劲，而亚马逊、苹果和 Alphabet 也取得了两位数的百分比涨幅。微软仍然处于积极的状态，甚至 Meta Platforms（该集团中唯一一个在 2026 年出现下滑的成员）的跌幅也比特斯拉要少。那么伍德为什么继续购买它呢？
她不赌汽车
关于 Ark 的特斯拉论文，需要理解的最重要的一点是：在伍德看来，它不再主要是电动汽车的赌注。 Ark 公布的估值模型给特斯拉 2029 年每股目标股价 2,600 美元，熊市假设为 2,000 美元，牛市假设为 3,100 美元。更重要的是，Ark 估计，到 2029 年，特斯拉近 90% 的企业价值和收入可能来自机器人出租车。这就是为什么其令人失望的电动汽车销售结果并没有吓跑伍德。
动汽车交付量实际上大幅改善，同比增长 25% 至 480,126 辆，这是该公司有史以来最强劲的第二季度。但盈利能力是另一回事。特斯拉公布的营收为 282.4 亿美元，但其调整后每股收益为 0.33 美元，严重低于每股 0.54 美元的共识预期。由于该公司继续在人工智能、自动化和机器人技术上投入巨资，营业利润率也降至仅 1.4%。
终于有实实在在的东西了
值得赞扬的是，伍德的机器人出租车论文不再完全是理论上的。特斯拉于 2025 年 6 月推出了 Robotaxi 服务，并表示将在 2026 年上半年继续扩展和完善该服务。该公司还在第二季度开始在德克萨斯州 Gigafactory 生产 Cybercab 车型。事实上，这是有意义的进展。
但经营不断发展的自动驾驶叫车服务与建立足够大的业务以证明 Ark 的股票目标价为 2,600 美元是合理的，两者之间存在巨大差异。方舟自己的模型展示了估值对自主权的依赖程度。除去机器人出租车的机会，Ark 此前预计特斯拉到 2029 年的每股价值仅为 350 美元左右。
伍德的定罪是否合理？
如果特斯拉能够扩大 Cybercab 的生产规模，扩大其在主要城市的 Robotaxi 网络，赢得足够多的乘客，并最终从自动驾驶运输中产生高利润的经常性收入，那么回想起来，伍德在今年股价下跌期间继续购买该股票的决定可能看起来很明智。但如果机器人出租车业务需要更长的时间才能规模化，遇到监管障碍，或者没有产生方舟预期的经济效益，那么她的估值预测就变得更难以捍卫。
特斯拉的能源存储业务正在增长，其擎天柱机器人业务最终可能变得有意义，而且其车辆交付量最近也有所改善。但目前这些企业中没有一家能够证明 2,600 美元的股价是合理的。机器人出租车可以。关于伍德 11.6 亿美元的特斯拉赌注，您最终必须了解这一点。她不会购买表现最差的七号股票，因为她认为该公司的电动汽车销量即将爆发。她打赌特斯拉最终将成为比汽车公司更大的公司。如果历史可以作为可靠的指标，那么她可能是对的。