微软 MSFT 于 2026 年 9 月改变了其业务报告方式，这一变化使其人工智能投资案例更加受到关注。从 2027 财年开始，该公司已将三个报告部门合并为两个：代理和基础设施部门、设备和消费者部门。新的代理和基础设施部门将 Azure、Microsoft 365 云和行业解决方案组合在一起。重述的数据显示，该部门在 2026 财年实现了 2681 亿美元的收入和 1364 亿美元的营业收入，即使在扩建高峰期，营业利润率也超过 50%。管理层预计 2027 财年第一季度代理和基础设施收入为 75.15 至 757.5 亿美元。支出是巨大的。第四季度财政资本支出为 410 亿美元，其中大约三分之二用于短期资产，主要是 CPU 和 GPU。第一季度资本支出预计将超过 500 亿美元，租赁重新分类已将 2026 年的预测提高至约 1750 亿美元。自由现金流从上年同期的约 256 亿美元降至 196 亿美元，微软云毛利率同比下降至 65%。最有力的抵消是未来的需求量已经可见。商业的
剩余履约义务跃升84%，达到6780亿美元，其中约30%预计将在12个月内确认为收入。 Azure 收入在 2026 财年首次突破 1000 亿美元。根据新的定义，按固定汇率计算，Azure 第一季度预计将增长 44-45%，而 Microsoft 365 商业云预计将增长 17% 左右。这一前景得到了超过 3000 万付费副驾驶席位和新的基于使用情况的计费的支持。微软预计 2027 财年收入和营业收入将实现两位数增长。该公司预计全年营业利润率下滑不到一个百分点，自由现金流保持正值。由于大部分支出都花在了短期硬件上，因此如果需求疲软，该公司可以迅速放慢采购速度。不断上升的折旧和利润率压力仍然是真正的风险。即便如此，以大量合同积压为基础的指导表明，资本支出周期越来越多地受到承诺需求的支持。
亚马逊和 Alphabet 在人工智能资本支出回报方面的表现如何
亚马逊 AMZN 和 Alphabet GOOGL 也在寻求同样积极的人工智能基础设施建设。亚马逊将 2026 年现金资本支出预期上调至约 2200 亿美元。 AWS 第二季度收入增长 37%，达到 422 亿美元，积压订单达到 4960 亿美元。亚马逊预计到 2027 年产能仍将供不应求。Alphabet 将 2026 年资本支出指导上调至 195-2050 亿美元，而谷歌云收入飙升 82% 至 248 亿美元。 Alphabet 的云积压订单达到 5140 亿美元，其中一半多预计将在 24 个月内转化为收入。然而，Alphabet第二季度的自由现金流转为负值。
MSFT 的股价表现、估值和预测
MSFT 股票今年迄今 (YTD) 的回报率为 9.6%，而 Zacks Computer – 软件行业的回报率为 0.1%。 Zacks 计算机和技术行业在同一时期内上涨了 25.4%。
MSFT 年初至今的价格表现
从估值角度来看，MSFT 股票似乎被高估，过去 12 个月的市盈率为 30.66 倍，高于行业的 28.57 倍。 MSFT 的价值得分为 D。
微软金融服务公司的估值
Zacks 对 MSFT 2027 财年收益的一致预期为每股 19.65 美元。预计同比增长 9.47%。
微软公司的价格和共识
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。