Salesforce (CRM) 称其 2027 年第二财季是创纪录的第二季度。截至 2026 年 7 月 31 日，该公司欠债总额为 417 亿美元，接近过去 12 个月 439 亿美元的收入。任何用于偿还债务的现金都不能流向股东。那么 Salesforce 的欠款比一年前多了多少呢？
Salesforce 的欠款远远超过一年前
截至 2025 年 7 月底，Salesforce 欠债 112 亿美元，这意味着它在一年内累积了 2026 年 7 月的大部分债务负担。这种步伐打破了公司过去的做法。截至 2025 年 7 月的五年间，每年 7 月底的债务余额都保持在 112 亿美元至 155 亿美元之间。
在这十二个月里，另外两项也发生了变化。 Salesforce 花费 351 亿美元回购自己的股票，高于一年前的 62.2 亿美元，管理层在 2026 年 8 月 26 日表示，其 250 亿美元的加速股票回购仍在继续。与此同时，其现金和短期投资从去年同期的 154 亿美元降至 114 亿美元。
Salesforce 需要多长时间才能偿还债务？
Salesforce 需要大约两年的自由现金流来偿还现金后的债务。该公司的负债比其持有的现金和短期投资多出 303 亿美元，而过去 12 个月产生的自由现金流为 152 亿美元。
Salesforce 用来吸收债务的股份也减少了。稀释后的股票从去年同期的 9.62 亿股降至 8.21 亿股，管理层预计将通过加速计划回购至少 14% 的已发行股票，截至 8 月份的电话会议，该计划的平均价格为 176 美元。现在，剩余的每一股都持有更大的利润和债务份额。
相对于公司的市场价值来衡量，债务负担虽然高于市场水平，但并不严重。 Salesforce 的债务相当于其市值的 22.9%，而标准普尔 500 指数的债务为 19.2%。
如今，投资者为 Salesforce 支付了多少费用？
与整个市场相比，投资者为 Salesforce 带来的每一美元现金支付的费用要少。该股的交易价格为运营现金的 11.6 倍，落后于标准普尔 500 指数的 15.1 倍。过去一年，截至 2026 年 11 月 3 日，该股下跌了 13.9%，而标准普尔 500 指数则上涨了 11.9%。价格可能已经承担了部分风险。
这项业务给持有者带来了冷静的理由。过去 12 个月的自由现金流达到 152 亿美元，高于一年前的 125 亿美元，管理层在 8 月份的电话会议上表示，客户流失率接近历史最低水平。与此相反，2026 年 10 月 20 日的新闻报道称，Salesforce 已同意以 56.6 亿美元的交易收购 Braze，在回购的基础上增加了进一步的承诺。
持有者应该有多担心？适度。债务增长迅速，扣除现金后，大约相当于两年的自由现金流，但现金流正在增长，债务相对于市场价值仅略高于标准普尔 500 指数。自由现金流的下降，或者交易借款的增加，都会让人们更加担忧。 Salesforce 的债务和现金是其下一份报告中值得关注的数据，预计将于 2026 年 12 月发布。
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