澳大利亚是一个人口相对较小的国家，只有 2800 万公民。但由于其广阔的土地和有利的政治气候，它已成为人工智能（AI）数据中心项目的主要枢纽。事实上，一家名为 Firmus 的澳大利亚公司在墨尔本建立了一个数据中心，其中容纳了整个南半球最大的 Nvidia (NVDA -0.52%) Blackwell Ultra 芯片集群。
上周，Firmus 有望进行澳大利亚股市历史上规模最大的首次公开募股 (IPO) 之一，该IPO将以 300 亿美元的估值筹集约 50 亿美元。该公司计划利用这笔资金在澳大利亚各地建设更多数据中心，以扩大其客户群，其中已经包括 OpenAI 和 Meta Platforms。
然而，由于缺乏投资者需求，Firmus 在最后一刻取消了 IPO，这表明人工智能行业的资金可能开始枯竭。全球一些最大的人工智能实验室不断增加的亏损越来越令人担忧，而不断上升的利率为许多投资者提供了无风险的资金替代方案。
这就是为什么这种发展可能会对 Nvidia 和 Micron Technology (MU -0.66%) 等半导体供应商产生负面影响。
人工智能热潮的又一裂缝
据英伟达称，排名前五的超大规模公司（包括微软、亚马逊和 Alphabet）有望在 2026 年在人工智能数据中心基础设施上花费约 8000 亿美元，并可能在 2027 年进一步花费 1.3 万亿美元。因此，目前对英伟达提供的图形处理单元 (GPU) 和美光提供的配套高带宽内存 (HBM) 等关键芯片的需求目前超过了供应。
微软、亚马逊和Alphabet构建这个基础设施来开发自己的人工智能软件，但他们也通过各自的云平台向其他企业出租计算能力。这种做法已经变得非常有利可图，微软 Azure、亚马逊网络服务和 Alphabet 的谷歌云在截至 6 月 30 日的季度中都实现了加速的收入增长。
理论上，只要超大规模企业认为存在计算能力需求，他们就会继续建设更多基础设施。但裂缝已经开始形成；为了应对芯片和组件成本飙升的情况，OpenAI、Anthropic 甚至微软等公司在过去几个月大幅提高了使用其人工智能模型和软件的价格。
例如，OpenAI 最近推出了一项新的每月 500 美元的订阅计划，可无上限使用其旗舰机型，这比其每月 200 美元的计划增加了 150%，而后者曾经是其最昂贵的产品。英国《金融时报》上周四的一份报告显示，OpenAI 的年化收入目前为 500 亿美元，低于其他媒体此前报道的 700 亿美元。这可能表明客户在价格上涨的情况下正在退出。
考虑到 Uber Technologies、沃尔玛、AT&T 甚至亚马逊等公司今年都对其员工设置了人工智能使用限制，以防止预算井喷，这并不奇怪。事实上，瑞银集团最近的一项调查发现，60% 的企业正在将一些人工智能工作负载转移到更便宜、更高效的模型上，以降低成本。这些模型通常比 OpenAI 等实验室的模型消耗更少的计算能力，这可能会导致对芯片的需求下降。
因此，Firmus 撤回 IPO 只是又一个迹象，表明人们对人工智能的情绪可能正在发生转变，至少是暂时的。
纳斯达克股票代码：NVDA
投资者可能已经消化了半导体需求疲软的情况
在我撰写本文时（10 月 9 日），Nvidia 股票的市盈率 (P/E) 仅为 29.1，不到 10 年平均值 61.3 的一半。
NVDA 市盈率数据由 YCharts 提供。
美光的库存甚至更便宜。其市盈率仅为 13.9，与标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数的市盈率分别为 23.3 和 34.6 相比有相当大的折扣。由于需求前景不确定，并且计划在未来几年内增加供应，华尔街似乎认为数据中心内存的繁荣将是短暂的。
那么，投资者应该做什么？那些已经持有英伟达和美光股票的人可能会想持有并采取观望态度。下个月，超大规模企业将发布截至 9 月 30 日的季度的运营业绩。如果他们宣布削减资本支出，那么半导体需求几乎肯定会放缓，这可能是投资者削减头寸的信号。
尚未持有英伟达和美光股票的投资者可能想观望。虽然从表面上看它们似乎很便宜，但市场正在发出一个明确的信息：这些公司在未来几年内的盈利增长速度可能不会像最初预期的那么快。