8:30 主持人朱莉·海曼 (Julie Hyman)、普拉斯·萨勃拉曼尼亚 (Pras Subramanian) 和杰克·康利 (Jake Conley) 讨论当天最重要的新闻，包括可能导致最新科技股暴跌的因素、Anthropic ( ANTH.PVT ) 报告的收入、台积电 ( TSM ) 最新盈利结果以及特斯拉 ( TSLA ) 新 Roadster 活动背后的预期。
欢迎 80 年代只是我们的制作人约翰在演出前离开的一颗宝石。欢迎来到8点30分。欢迎来到 2026 年科技股大跌的第二天。
有
它到了吗？最新的伟大技术，
这就是我们所说的吗？这是我们一直在等待的抛售吗？
我决定像我说话时那样称呼它。所以我喜欢这样。这就是我们所说的 2026 年科技大抛售、人工智能大抛售，现在已经进入第二天。它仍然在发生。我们昨天看到的一些抛售压力正在一定程度上减轻。例如，昨天帮助引发和加剧抛售的核心织物在盘前交易中的跌幅没有昨天那么大，但仍然下跌。在我们昨天早上报道的消费者物价指数报告发布后的一天里，债券收益率大幅上升。比预期的要热。然后，它们略有下降，因为股票的抛售实际上引发了一种更经典的逃往安全债券的关系，就像我们看到的卖出股票和买入债券一样。而且标准普尔 500 指数已经连续 53 个交易日没有下跌至少 1%。就这样结束了。罗素 2000 指数目前已较高点下跌 11%。这意味着它正在修正中。半导体股一直处于长期下跌状态，因此这种势头正在增强，并可能在昨天和今天的抛售中达到顶峰，我们拭目以待。顺便说一句，道琼斯指数期货上涨了
上午，但纳斯达克期货买入时间却深陷亏损。是时候购买了，说。我的意思是，当然，
你知道会有人回来
你知道这是谁说的。早上好，丹·艾夫斯。是时候买了。丹在外面留下了一张纸条，说他并不对正在发生的事情感到畏惧，他说，你知道，这不是我们第一次看到这种情况。这不是我们最后一次看到这种情况，但确实感觉这种情绪正在转变。是否会继续转移是另一个问题，但肯定是昨天的感觉。你知道，所有对债务、收益率以及支出与收入之间是否存在太大差距无法填补的担忧都达到了紧要关头，顺便说一句，昨天 Gartner 发布的一份报告也煽动了这一切，最新发布的报告称支出之间的差距无法填补。收入，所以我在里面投入了很多，因为有很多
一场抢夺战争，但这就是我们今天早上 5:30 在我们的早会上讨论的内容，每次发生重大技术变革时，都会从根本上改变市场，改变世界，最终成功，但仍然有输家。在上涨过程中，输家往往比赢家多得多。今天，昨天，我们感觉好像我们开始看到超级缩放器和新云之间的分歧已经开始显现。如果你站在超大规模企业方面，是的，他们发行了最大份额的债务，但他们也资金充足，资本充足。他们的资产负债表实力雄厚。然后你看看像 Coreweave、Nebius 这样的新云，像其他一些公司一样，他们正在发行大量债务。但目前还不清楚他们是否真的有融资来支持它。其中一些债务的利差变得相当大。对可能的违约率的押注正在增加。 Kreweave 的债务交易价格远低于此，我认为截至今天上午，其交易价格约为 78 美分。这是与按面值发行相比的最低水平。这一切都是为了
我对交易中更具投机性的一面闪现出一点红色。是的，
我的意思是。我们正在谈论这种坏消息，我们已经谈过了，你知道，查马注意到，80％的债务被标记为下降了20％，对，在某个时候，嗯，然后。埃隆·马斯克对此做出了回应，对吗？就像我说的，如果他回应的话，这是怎么回事？
好吧，但正如我们昨天谈到的那样，他也在推特上说，我们已经控制住了。是
在一个更好的地方，
有点像他试图说的那样，这是更具投机性的玩家。就是越重，
虽然这不是规模
他们负债累累
也。这是 Gartner，你是对的，对的，这是 Gardner 的事情，新云是遇到麻烦的人，呃，再说一次，这就像，你知道，这是《华尔街日报》今天的一篇报道，关于，关于，嗯。关于在拉斯维加斯举行的数据中心会议，我不知道你们是否看到了这个，基本上的头条新闻是，我们搞砸了吗？就像人们公开询问这个问题一样，因为我们甚至没有触及关于你能建造这些东西的政治部分。但现在我们专注于世界的珊瑚礁，你知道，我认为有几件事很了不起，对吧？首席执行官正在谈论或联合创始人正在谈论我们想要成为什么样的人，我们想要成为投资级，我们想要利用保险资金，私人信用保险资金，这就像每个人都想要的龙头，对吗？然后你必须想到首席执行官后来谈到市场行为时说这是不合理的，这是不合理的。
他表示，市场有时会出现误解并出现非理性行为。我们对我们的商业模式、我们的客户充满信心。我们的执行力非凡，对吗？
首席执行官 Michael 和 Trader 的迈克对我们以及围绕我们建立的金融引擎的严格纪律说
那里。所以，首先，你就像你一样，你不希望你的首席执行官说这些话。你不知道。这意味着这不好。这通常是一个坏兆头。我不希望你试图安抚市场。这并不能安抚市场，对吗？使我们
当你必须发表辩护声明时会担心。人们不会将其视为
子弹。这总是令人担忧的事情，所以。呃，你知道，这是一个小插曲吗？这是更深刻的事情吗？它只是局限于这些较小的新云玩家吗？我想这就是我们大家都在问的问题。我的意思是，D，呃，De Laria，DA Davidson 有很多评论。我知道我们可以，我们可以带着它去任何地方，但我不想把一切都带走。不，
不，不，但是是的，但是他说话了，他有一些很棒的观点，
是的，是的，基本上是说，在接受彭博社采访时，他们已经没有能力借钱了，即使是 9%，对吧？如果科比以 9% 的利率借钱，他们获得的最佳回报就是 5%。无论它们规模扩大到什么程度，它们都会随时破坏价值。
好的，所以，这就是托尔斯滕·斯莱克今天早上的笔记。雅虎财经母公司阿波罗公司首席经济学家托尔斯滕·斯莱克(Thorsten Slack)发表了他的每日报告，而今天的报告是在他看来，为什么投资者不再更加担心利率上升。他说他们并没有放慢数据中心的建设速度，我们已经看到收益率更高，但对资本支出增长的预测持续上升，他说，原因是，许多人工智能投资者预计人工智能投资回报率将超过 10%，远高于 4% 的联邦基金利率。换句话说，只要你的回报较高，利率走高也没关系。人们
正在得到报酬。这
问题是你刚才强调的，其中一些公司在贷方眼中的质量不如世界上的超大规模公司，他们的借款利率不是 4%、5% 或 6%，他们的借款水平远高于此水平，而预期收益率、预期收入增长并不是这样的。所以这就是你显然遇到问题的时候，我说的是显然，但就像市场还没有一样。到目前为止，这一直表现得好像这是显而易见的。
这是吉尔·卢里亚提出的另一点，你知道，我们引入的杠杆越多，系统中的风险就越大。这不仅仅发生在新云上。看看像 Volta 这样的公司，它正在建设一些数据中心并处理电力。摩根大通不得不推出债务方案，以 11% 的收益率为 Volta 提供资金。那是巨大的。
那么你还加上了一个事实，那就是 CPI 比预期更热，对吗？我认为是，嗯。是米勒·泰贝克，对吧？我们正在谈论它怎么样？不，克里斯·扎查雷利（Chris Zacharelli）北光资产管理公司，对吧？市场原本希望九月会结束，而今天早上的数据使这种情况的可能性大大降低，基本上意味着你将回到加息周期，对吗？而且，你试图在这个周期中筹集债务，呃，变得比你通常所做的更加昂贵。然后你谈到，你提到了 5% 和 9%。你知道，如果你是一名投资组合经理，如果你是一名首席投资官，那么你要真正证明投资这个债务确实很难，对吧，要证明是的，是的，是的，现在这是一笔很好的交易。很好，我们会产生非常非常便宜的收益，是的，对，但它会产生很多收益
可怕的成长，是的，是的，正是如此。我想回到丹·艾夫斯，正如他所说，他当然是在捍卫科技。他说我们不会忽视宏观收益率的上升。他说，这是一个公平的问题，但利率是一个融资问题，而不是需求问题。抱歉，结构性需求不会重置，因为 10 年期利率变动了 75 个基点。所以他说需求是存在的。这只是融资与需求相匹配的问题。
但这是我们今天早上讨论过的事情。是的，扩建、顶部的资本支出、人工智能建设的最大水平可能对比特率不敏感。没有人说这种趋势会放缓，但交易本身并不是对利率不敏感的。当债务井喷蔓延时，人们将会感到惊慌。那会被吓到的。当你已经达到了 10 年的高度，达到了 30 年的高度，这会让你越来越不舒服，特别是如果你不是谷歌、亚马逊或微软。
更重要的是，我会在某种程度上挑战这个假设，即我们根本不存在需求问题，存在零需求问题，我想提出另一个我一直在关注的图形或图表，它来自 RAM 的 Ara Khazarian，他们跟踪代币支出。这里是。看看右边的两个栏。这是代币支出。如果你是人类或开放人工智能，这不是你想看到的图表，也就是说，它大大减慢了支出金额和增长。他说，现在与此同时，代币支出正在下降，但人工智能总支出却在上升。因此，这意味着代币价格正在下降，但总支出正在上升。所以这说明了杰文悖论，好吧，即使这些东西的价格下降了。我猜，也许你知道有更多的人在使用它，但我仍然认为需求情况并不像看起来那么清晰，特别是当我们谈论你的观点时，比如谁是赢家和输家，
我只是想走出企业领域，思考一下这个事实。距离中期选举还有 20 天左右。呃，利比·坎特雷尔，我爱，我要打败这匹马，直到它死，直到那些比赛发生。太平洋投资管理公司（PIMCO）公共政策主管利比·坎特雷尔（Libby Cantrell）今天早上指出，目前当地市政地区的数据中心民意调查结果比核反应堆还要糟糕。我相信，我相信。这告诉你你将会受到什么绝对的阻力，以及立法者将如何听取这些意见。
来吧，这太棒了。
太神奇了。这就是我提出它的原因。我只是，竞选公职的立法者必须听取这一点。
我只是想考虑一下。就像我住在一个周围有很多土地的地区，他们来了，他们说我们要建造一座新的核电站，或者他们说我们要建造一个新的数据中心
中心，你想要什么？你会拿什么，你知道，它是，它是。
要知道，核电站其实是相当安全的。
回来说一下确实是这样，但是就像
最终，无论如何，
好吧，我的意思是谈论数据中心，对吧？有一份，你知道，我最近看到一份报告，说一些运营商将花费 10,000 美元给该地区的每一位居民，以扭转局势，就像，嗯，首先，10 年 1000 美元。什么？好像这根本就不是一件好事。就像你做什么一样，甚至连针都不动。现在就把钱给我们。我的意思是，这就像他们无法超越那件事，我只想快速谈论一下，所以你遵循一些，喋喋不休，话语，就像。一些看涨人工智能的人说现在是时候了，现在是你加载的时候了，就像让这些人购买债务一样。他们，他们现在就会把它吐出来，然后你进去，你进去，我想还有，还有一些。我不是在谈论债务，而是在谈论股权公司。还有一些，嗯，你知道，有，我不想提起这个，但我得到，我不得不，很多最近受到打击的名字，对吧，谁有。几个月前你喜欢的一大篮子，为什么是这些
名字，为什么这些名字下降很多？嗯，没有了，没有了，没有了，没有了
态势感知，
没有，没有，你知道，一个
那里有一点烟。肯·格里芬
再次罢工。我们对此无能为力，无法报告任何事情。但是，嘿，在表面之下发生了很多很多事情。这是正确的。我的意思是，这次交易对我们来说很有趣。我知道有很多参与 Neo 云空间数据中心领域的人现在非常担心正在发生的事情，呃，因为，你知道，一旦这个球开始滚动，你就开始，无法重新启动，你无法筹集资金。人们开始质疑你，你，你，嗯，祝福你，人们开始祝福你，人们开始质疑你的支付能力。嗯，我将在台湾半导体更多地讨论这一点，但是。以某种方式运营的公司以及那些真正敢于冒险并努力推进的公司正在发生一些有趣的事情。
在我们讨论下一件事之前，我想再提一件事。今天早上，一些城市策略师发表了一份报告，彭博社写道，科技股将推动明年全球盈利增长的近 70%。 现在情况就是这样，对吧，但我们一直在谈论，好吧，是的，它们一直在推动很大的增长，但它一直在发挥作用，而且它应该扩大。现在的问题是，好吧，我们非常依赖这项贸易。如果盈利增长出现动摇，会发生什么情况。是的，
是的，嗯，你知道，Jeff Favuz 在 Jeffrey 的演讲中指出，昨天看到了自 7 月底以来最大的科技股抛售偏差，这符合你对股票的看法。会有买家，会有世界各地的丹·艾夫斯回来说，看，这些股票很便宜。每当人们逢低买入时都会发生这种情况，但现在有很多人因为融资变得奇怪而逃之夭夭。
是的。
我们应该继续前进吗？是啊是啊。好吧，让我们来谈谈人择，这里的支柱之一，呃，你知道，其中之一。
说到似乎每个人似乎都依赖的东西。就此而言，
每个人似乎都依赖 Claude 和 OpenAI。彭博社昨天报道称，Anthropic 迎来了投资者日。昨天。这是一次闭门会议。人们不被允许透露这些门内发生的事情，但彭博社在房间里报道说，潜在投资者被告知 Anthropic 在第三季度创造了 168 亿美元的收入，而且更重要的是，截至第三季度实现了调整后的盈利能力和正的自由现金流。这是一个好兆头。在 IPO 净收入保留之前，基本上，他们能保留客户多久，让他们花更多钱，达到 900%，这很好。他们的调整后毛利率为 85%，这很好。然而，然而，有。你想让我这么做吗？不过，你想这么做，那就继续吧。出色地，
我是说
如果您觉得排得很长，那就去吧。
嗯，听起来很多人都在关注收入增长似乎放缓的想法。
是的，完全正确。如果你，如果你平均并重新考虑这些数字，一些分析师做了这些估计，如果你重新考虑预测，看起来季度环比增长实际上已经放缓。这就是我们展示的图表，代币支出持平。所以问题是。Anthropic 对这一切的杠杆作用如此之大，他们在计算上花了很多钱，所以很多人都在他们身上花了钱。它们被视为这项交易的领先指标之一。如果它们的增长放缓，A，这对 IPO 有何影响，但 B，这对本次交易的其余部分意味着什么？
顺便说一句，你今天早上看到纽约市审计长马克·沃森了吗？
CNBC CNBC 明白了，是的，
他说 Anthropic 应该暂停其 IPO，我猜想给 Dario Amene 发了一封信，说他们应该暂停 IPO，因为。对我们正在谈论的更多安全问题的担忧，
但它会在邮件中遇到阻力，这可能是人为的，可以继续更新的风险因素。是的，是的，可以。主计长并不真正喜欢我们的业务，也不太喜欢我们，当然，报告显示 Anthropic 计划在感恩节之前进行 IPO，可能会在 11 月 9 日这一周开始营销，是的，就是这样。呃，你知道，距离不远了。
这里有一些有趣的统计数据。我的意思是，从积极的方面来看，只是从积极的方面来看，CNBC 的各种人士和其他人都在谈论他们在这些报告中看到的内容。有点收入，净收入保留，对吧，衡量其留住现有客户并随着时间的推移增加支出的能力是 900%，对吧？被锁定的人就像他们开始购买更多，开始更多使用它。
等等，这是什么意思？
等等，净收入保留本质上是衡量什么。你在留住客户和留住他们花钱方面有多成功，但这怎么可能呢？
数字是900%？这到底能衡量什么？
所以，就像如果，如果，如果你每个月花 10 美元，然后你开始每月花 100 美元，对吧，那就是 10 倍，对吧？你的，你的花费。所以他们在谈论，嘿，我只是说这是在，呃，那是，那只是，我的意思是，把这个，等等，等等，
实验室模糊数学中的奇怪数字列中有什么
我。
我的意思是，如果你现有的客户然后花更多的钱，这不是一件好事吗？
是啊，但是什么，
但是，随着时间的推移，它保持现有覆盖范围的能力会增加我们的支出。告诉我
收入增长了多少。告诉我这家公司亏损了多少。与所有 ARR 内容一样，net retain。
嗯，这就是我想要的
说。这个怎么样？这个怎么样？他们花了多少钱？
他们带了多少钱？那是你不知道
这意味着什么，因为没有其他人这样报道。
确切地。所以我计算一下，扣除算力和其他基础设施成本后剩下的利润、权利或收入超过40%。有些人说。所以我注意到这些有趣的统计数据，并且发生了很多调整的事情，对吧？我们自己还没有看到这些数字。我们还没有看到实际情况
文件，因此保证金为 40%。这意味着除了其他费用外，他们是盈利的。
这是正确的。这又回到了我们几周前从路透社获得的有关泄露的招股说明书的数据，这些数据显示，当然，你正在赚钱。你的支出也高得离谱。它它它它
这是一种不同类型的业务，对吗？这是我们正在处理的问题之一，你如何评价这家公司？这不仅仅是一家普通的科技公司，不仅仅是一家普通的科技公司，我们生产香烟或手表，你知道，
除了这一点，除非他们确实制造了一些东西，他们提供了服务，
除了它就像所有这些东西一样，哦，我们必须发明新的方法来衡量这些新公司。给我一些
痛风数字。就像那样
废话。但我们谈论的是两件不同的事情，对吧，因为它是
一家销售服务并花钱构建该服务的公司，
但这就是你拥有的，不是因为你得到了一个价值，当然就是它，未来的收入流。你怎么看，我们无法用传统的指标来衡量这一点。那是，我只是，我只是丹
艾夫斯说需求将会增加，我只是
给我们硬币的另一面，对吗？我知道，但是
我只想对这一切感到兴奋。我想做的就是看到 IPO 并看到一些差距数字。显示您在第一年会计中学到的数字。
间隙数。哇，哇，哇，哇，这就像 20 世纪 40 年代一样，伙计。给我看一些真正的数学。
好吧，
我会给你，我会给你一些间隙数字。我现在就给你一些间隙数字。台半吧？目前仍在努力的一个领域是芯片。我喜欢那些。股票在这里没有反应，对吧？台湾S公布了创纪录的第三季度利润，估计是由人工智能需求推动的，对吧，芯片等。你知道，营收增长，净利润同比增长近60%，营业利润率58%，营业利润率58.7%处于高位区间
他们的利润。营业利润率是您在实际财务报告中看到的真实数字。我知道那意味着什么。
呃，展望未来，他们是。第四季度收入的中点，呃，环比增长 14%，比去年同期增长 58%。好的，太好了，太好了，太好了，太好了，太好了。为什么我们现在做得不好？你知道，这都是因为今年库存大量增加。人们越来越担心这一点，就像朱莉一直强调的那样。我会这么说。所以CNBC采访了一家名为Semi Analysis的数据芯片公司，他们表示台积电的扩张非常好。他们着眼于评估客户是否拥有部署人工智能系统的融资和支持组件。因此，他们非常注重如果我们成长，我们必须确保我们的客户有能力支付。那挺好的。但现在这里发生了什么？这是卖新闻吗？是焦虑吗？是全部吗？我
看到一些分析师议论说，第四季度的毛利率指导可能会好一点，为 65% 至 67%。
我的意思是，这样
从表面上看，它看起来符合估计，但是
它仍然比季度下降了一点，我的意思是微小的利润，但它只是比季度略有下降。所以这给股票带来了一些痛苦。是的。还连续66个季度创纪录的利润。在某些时候你会获得一些利润。是的，
是的，该股的交易价格仍接近 a，我认为它比创纪录的收盘价下跌了约 11%。美国、
看起来他们非常擅长保持保守的估计，并努力做到非常相似。你知道，不是沙袋，但他们绝对是，你知道，他们已经将其保持在触手可及的范围内。
但这是一个很好的观点，你知道，半分析公司对台积电的说法是，该公司谨慎地说，除非我们知道客户可以支付费用，否则我们不会花钱和建造东西。我们在哪里看不到这种财务纪律呢？实验室。
我指的是实验室
Neo 和 Neo 云说，如果我们建造它，他们就会来。这个理论已经被多次证明是错误的。
4亿美元的光刻机的钱实际上是台湾得付的吧？他们有
支付 ASML 费用
那些。是的，是的，所以就像这样，他们必须在那里支付实际成本。所以好吧，那就对了，
把最后一件事偷偷地放进去。有一件事情，科技领域的一件大事昨天没有被抛售。我爱
这个故事。我喜欢它
那就是苹果，
老苹果，值得信赖
苹果在盘中尝试了 5 次类似的交易后，最终在市场掌声中收盘突破 5 万亿美元，昨天只上涨了 0.5%，但这足以将其推至这一水平，成为第二家估值达到 5 万亿美元的公司。为什么苹果做得更好？因为你猜怎么着，事实并非如此。你知道，为了建设数据中心而申请抵押贷款，对吗？具有讽刺意味的是，嗯，弱点的根源是什么，我们之前已经讨论过这一点，那就是，它不在前沿，在人工智能方面它离前沿一点也不远。 Pras 一直鼓励我尝试新的人工智能 Siri。对这件事仍然没有留下深刻的印象。它甚至一半时间都不会回答我。我试着对着我的手机大喊，嘿 Siri，但它不是，嘿 Siri，看，它甚至没有出现。
所以你刚刚触发了很多人的设备。
嘿 Siri，它对你有用吗？告诉我苹果公司多少次试图突破 5 万亿美元的市值大关。它有效吗？
我不知道。无论如何，嗯，但因为它没有这样做，我的意思是它的价值更高。 5万亿美元市值门槛在盘中交易中是7倍。等等，你的 Siri 是个花花公子，有花花公子的声音。你
可以做。我
知道你可以，但我
我曾经有过一位英国女士。太酷了。哦，那是
好的。那很好。无论如何，但我们知道总体来说进展并不顺利。这是正确的。但这是一种力量的源泉。他们刚来。带着杰克正在认真考虑的那些家居用品，我，
我可能，我可能是这个星球上唯一的买家，但我确实喜欢它们。但我的意思是，如果你回到 6 个月前，苹果所受到的批评是，你们将在人工智能领域落后，因为你们不投资。现在，与所有其他公司的资产负债表相比，其中一些财务纪律看起来相当不错。这是正确的，
是的，他们受到批评，你知道，不仅是因为他们走得慢，而且他们的人工智能产品也不是很好，对吧？正确的。嗯，那是慢慢出来的。我不知道，我没有注意到。我，我，我在这里看到了这个小统计数据。嗯，蒂姆·库克领导下的苹果通过回购和股息向股东返还了 1 万亿美元。我的意思是，这太了不起了，对吧？现在，他是 AT&T 的“我收到的短信是关于什么的？iPhone Duo”的领导者。你有预购吗？呃，不，我试着不这么做。我尽量不这样做，因为我，我不需要在我的
电话。 “我正在努力不这样做，”他说。他没有说我正在努力。他没说我不是。但话又说回来，
再说一遍，这是一家不同类型的公司。我们正在谈论的是，你知道，非人工智能公司，就像我提到的，烟草制造商和手表公司，比如，嗯，
顺便说一下，它会在 11 月 2 日之后公布收益。好吧，我们得休息一下了。一会儿就会出现。我们将讨论即将到来的特斯拉 Roadster 活动。是的，我们是。欢迎回到 8:30。我们想报道一些大约半小时前发布的经济数据，因为它非常有趣。是的，让我们从 PPI 开始，当然我们得到了昨天很热的消费者价格。现在我们也有批发价，而且它们也很受欢迎，这也许并不奇怪。因此，最终需求总数环比增长 1.3%。如果你取消食物和能源，则几乎减少一半，增长 7.11%。最终需求同比增长 6.3% 或 X 食品和能源增长 5%。有一个数字也不包括贸易，但我认为我们不需要去那里。但令我印象深刻的是，这其中有多少确实与汽油有关。这是正确的。美国劳工统计局在新闻稿中表示，9 月份涨幅的一半可归因于汽油价格，汽油价格上涨了 20%。但它也指出柴油、新鲜和干蔬菜、航空燃油、居民电力和原油的指数也有所上涨。所以价格压力很大
其中与能量有关，但是
不是全部。我的意思是，这又回到了我们昨天在 CPI 中看到的情况。在那里，能源也是驱动因素，自三月份以来消费者方面的价格上涨达到了最高水平，自战争开始时的最初上涨以来，在价格开始有所回落之后。现在你在 PPI 中看到了同样的冲动，因为我们一直在说这场战争不会很快结束。看来中期选举后会有所回升。石油市场仍然受到严重干扰。这一切都不会消失。这使得认为这对于美联储来说可能是暂时的这一论点变得更加困难。我是说
PPIX 食品和能源同比增长 5%，令人震惊。很痛苦，这让我震惊。我的意思是，实际价格上涨。
昨天，如果你还记得的话，我们正在与沃尔夫的斯蒂芬妮·罗斯交谈，她说，是的，你知道，能源价格会通货膨胀，但消费者也在消费。没错，我们在今天早上公布的零售销售数据中也看到了这一点。与上个月相比有所放缓，但仍然很热。上涨了 0.1%。经济学家平均估计为 0.11%。这比翻倍还要大得多，实际上上个月被修正为 1.3%。因此我们在 8 月份看到了 1.3% 的涨幅，然后在 9 月份看到了 8.1%。但同样，其中很大一部分与汽车和天然气有关。除去汽车和汽油，您只能获得 2.1%。这些零售额的增长。因此，其中很多都是人们花费的燃料。
那么对于美联储和联邦公开市场委员会来说，当他们见面时，问题就变成了，好吧，如果其中很大一部分是能源。而美联储无法解决能源危机，那么如何使用斯蒂芬妮·罗斯指出的一个非常生硬的工具来试图降低能源价格而不破坏经济的其他部分？这是我昨天问她的问题。是的，我们确实看到了消费者支出，但你能解决能源危机吗？你能在不损害其他经济领域的情况下解决人工智能繁荣带来的通胀冲动吗？
嗯，另一个问题很有趣。来自贝尔德的罗斯·梅菲尔德（Ross Mayfield）昨天和我一起参加了 Market Hang，他提出了那句老话，解决高价格的最好办法就是能源方面的高价格。而我，虽然我们处于那个水平，但我并不觉得这样。我们正处于汽油价格足够高的水平，它们确实会促使人们改变行为。问题是柴油价格，柴油价格并非如此，它们不是任意的。驾驶卡车给你
不是把那个拿下来吧？这些是您必须进行的非随意购买。
标准普尔有史以来首次公布了今年上半年的数据。全球汽车销量的一半并非纯汽油销量，汽油动力汽车（即混合动力汽车和电动汽车的总和）首次超过了纯汽油动力汽车。呃，我并不是说这是因为高，可能是因为能源价格高，但这只是随着时间的推移而发生的趋势。但它最终跨越了 0. 50% 的门槛，嗯，如果燃油价格保持在高位、粘性不变，也许它会变得更深。不，你知道，我们甚至还没有谈论过。我们要谈论这个，乌克兰俄罗斯战争，但现在似乎看不到结束的迹象，这将继续推动，可能继续推高能源价格，
正确的？正确的。您无法解决全球炼油厂 100% 运行的事实，因此您无法生产更多产品。如果你不能创造更多的产品，那就意味着价格必须上涨。可以肯定的是，解决高价格的方法可能就是高价格，但这个格言的问题是，这种情况通常只有在你处理了相当大的经济痛苦后才会发生。
很快，我刚刚查看了 CME FedWatch，看看 PPI 零售销售今天早上是否改变了计算结果。它看起来像是退缩了，是的，我的意思是一点点，我的意思是非常少。所以我们现在讨论的是，美联储不改变利率的可能性为 66.2%。在 10 月份的会议上，改变利率的可能性为 33.8%，看起来就像一周前，我的意思是过去一周发生了很大变化，但一天前情况非常非常相似。一周前，82.3% 的人表示“没有变化”。所以，所以，你知道，情况发生了一些变化，嗯，但你知道我们会看看未来会如何发展。
是的，我们继续吧？是的，好吧，所以我们从周三早上开始，实际上持续了一整天，我们得到了一些有关俄罗斯-乌克兰战争的令人震惊的头条新闻。乌克兰总统泽连斯基的国防顾问之一表示，他们的星链军事能力、信号和连通性突然开始下降。看起来它受到了速率限制。它扰乱了他们的无人机操作，扰乱了他们的防空系统，实际上他们把责任推给了美国，推给了通过 SpaceX 运营星链的埃隆·马斯克，他说，这里发生了什么事？你们正在积极破坏我们的军事能力。现在马斯克反驳了这一点，称乌克兰军方使用的产品不是商业星链。这是一个名为“星盾”的独立计划，据报道美国政府完全控制该计划，因此他说任何速率限制都将来自白宫、美国总统，而不是我和我在 SpaceX 的团队。无论它来自哪里，无论速率限制的实际触发因素是什么，几位共和党参议员立即提出了这一要求。
代表们确实令人震惊，你必须将其放在我们过去几天到几周所看到的背景中。特朗普总统打破自 2022 年以来对俄罗斯多年的制裁，宣布达成一项购买俄罗斯柴油的协议，直接为莫斯科的战争基金提供资金。宣布这一能源停火协议后，莫斯科立即违反了这一协议，并开始袭击乌克兰境内的发电厂。现在乌克兰总统泽连斯基表示，看，如果俄罗斯不停止，我们就不会停止。我们将继续打击炼油厂。一直被提起的事情才是这里真正突出的一点，那就是白宫从试图向莫斯科施加压力转向近乎绥靖运动，并让基辅陷入困境。
当然，所有这一切的讽刺之处在于，如果这一运动的动机确实是试图降低美国的能源价格，那么它就不会，就不会
工作，它不会。所以你不得不怀疑谈论的金额是名义上的
令人怀疑的是总统、政府是否受到了误导，或者是否有不同的动机。
嗯，是的，我是说，什么，什么，什么，磕头，对吧？为什么，为什么他们要这么做，对吗？我想尽快将其带回给马斯克，因为我认为他的声明非常有趣，并且出于多种原因，对吧？他说，因为他说，他先说，他首先说。国防部，白宫控制，星盾。我们无法控制节流。所以和他们谈谈。但他接着说，所以这部分是关于，你知道，你不能使用椋鸟或星舰来获得进攻性军事能力。它只能用于防御目的。首先，第二部分几乎就像为白宫提供掩护，就像也许他们可以一样，他们会节流，因为你将其用于进攻能力。但话又说回来，谁不使用 StarShield 进行进攻电缆？他们都用它来达到这个目的。就像你不能坐在那里说，我们没有，它从未被用于此类事情。就像，你在开玩笑吗？就像你认为伊朗现在正在发生什么，对吧？我的意思是，它是，它是，所以是谁，谁，谁能，谁，谁真正相信现在正在发生的事情？我的意思是，这就是他说她说的那种情况。我们最终会到达
这是最根本的，但最重要的是乌克兰正在因为正在发生的事情而受苦。
另外，我们刚刚从英国《金融时报》获悉，特朗普特使史蒂夫·威特科夫和贾里德·库什纳正在考虑解冻高达 1000 亿美元的俄罗斯主权资产，以试图让普京重返谈判桌，
欧盟
这样做，欧洲人就好像我们不会这样做，绝对不会。因为你在做什么？你们正在为克里姆林宫提供战争资金。这就是所做的一切。同时，
也就是说，特朗普总统呼吁泽伦斯基
靠边站。埃隆·马斯克重复了这一呼吁。
埃隆·马斯克重复了一遍，是的，
一夜之间，他就想，我们现在要如何进行选举？
嗯，乌克兰宪法不允许在战时举行选举。是的，是的，完全正确。所以泽伦斯基的论点是，看，我会找到一种方法来结束这场战争，然后我会很乐意参加选举。我们现在不能这样做。还值得再次指出的是，我将在这里击败中期选举的马，但是，是的，显然参议员汤姆·蒂利斯和唐·培根，他们都即将退休，立即站出来反对这一点。但安全的不仅仅是共和党人。爱荷华州的阿什利·辛森(Ashley Hinson)、密歇根州的迈克·罗杰斯(Mike Rogers)，在这些选举中面临真正非常激烈竞争的众议员和参议员，他们将站出来反对白宫和特朗普总统，并打破与党的关系，这是我们今年在共和党方面确实没有看到的事情。我
你的意思是，你还记得俄罗斯第一次入侵乌克兰是什么时候吗？你到处都看到国旗，乌克兰国旗，就像在新泽西州郊区一样。你会开车到处走走
蓝色和黄色，
蓝色和黄色，确实有大量对乌克兰的支持，随着时间的推移，这种支持在一定程度上消失了，但你必须想到美国人。我，我还没有看到最新的民意调查数字。你必须认为他们仍然支持你。
我的意思是，对，对 2024 年，很多狗屎，抱歉，很多事情都改变了，
男人。你进展顺利。你的观点很明确，很多事情都改变了。也许所有这些都不会再出现在节目中了。特朗普本人很早就非常大声地支持乌克兰，但一旦他重新上任，这种情况就发生了变化。白宫现在似乎采取的策略是，如果我们能为普京和克里姆林宫提供一些商业交易，说，听着，你结束这一切，我们将把你带回全球市场。克里姆林宫并不担心这从来都不是克里姆林宫的钱的问题。这是关于领土的。这是关于控制的。这是关于与乌克兰的统一。这些不是你可以通过商业交易来满足的事情。这里值得提出人力成本。这就是向乌克兰军方报告的全部内容。他们表示，StarShield 隔夜造成的干扰基本上降低了他们阻止一些即将到来的罢工的能力。周三基辅发生罢工后，基辅目前有 60 万人断电。这是一个相当惊人的人员伤亡。你看看在这场战争中死亡的人数。现在有传言称白宫已考虑限制与美国的情报共享
乌克兰就像特朗普在白宫与泽连斯基发生冲突后所做的那样，我认为那是去年的事情。现在白宫表示我们将继续共享情报，但如果 StarShield 存在任何速率限制，乌克兰军方就依赖该技术。
再次强调一下，目前的全球能源形势，特别是美国能源形势，受中东局势的影响比受俄罗斯局势的影响要大得多。
俄罗斯很重要。战前，他们生产了世界柴油出口量的 10%，但通过这笔交易进入市场的数量只是象征性的。 EIA估计，如果所有这些都到达美国，它不会，但如果所有这些都到达美国，它只能满足9到10天的供应，然后你又回到了我们现在没有供应的同一条船上，而你所做的就是为克里姆林宫提供资金。
也许我们应该暂时停止谈论战争。是的，嗯，
我们会，我们会，我们还会留在马斯克世界，对吗？是的，我们会留在马斯克世界。让我们这样做吧。我们来谈谈敞篷跑车吧？所有的目光都集中在德克萨斯州韦科，那里有一个 SpaceX 设施，他们将在那里发射，他们将展示新的 Roadster，呃，你知道，这辆车据说会有一些惊喜，有可能能够
悬停，得到一些推进器火箭，
可能会有一些徘徊在商店里。就是这样，其他人报道的信息就是这样的。我也许有能力不这样做
我们看到的黑暗视频。这是他们的预告片吗？
哦，我们开始了。我的意思是，我，我，你知道吗，这很像《怪奇物语》。所以，所以我不
这样做可以激发兴奋感。我，我确实想眯着眼睛看黑暗。我不知道。
我知道。我的意思是，让我们来说，这一切都是值得嘲笑的。但是，但是，你知道，我想指出的是，特斯拉表示，今晚的揭晓时间是晚上 7:55。中部时间。嗯，然后马斯克回应说，时间就是一切。人们有点想知道 7.755 是什么意思？这是否意味着这款车可能像廉价基本版一样售价 75,500 美元？它是否与赛道时间有关，例如它在某处击败的时间？谁知道，嗯，但它是，它是，它似乎是，但从表面上看，对特斯拉来说，这是一个潜在的令人兴奋的事件，你知道，它已经发生了。网络出租车事件和类似的事情，半事件。这是我们很长时间以来看到的第一款新型汽车。呃，一些特斯拉展台正在谈论这是最后一款手动驾驶汽车，这将变得非常酷。就像手动驾驶的汽车哪儿也去不了。好吧，让我们在这里说清楚。出色地，
NPS，这不是手册的真正含义。不，
它不是。他们的意思是不像机器人，我知道，
我知道，我知道他们的意思。
所以无论如何，我的意思是，它对我来说是一个模子
手册意味着某种东西。你是
你在驾驶杆。
我不是，我也不是说我知道该怎么做。我的意思是，我并不是说股票会在这次活动中波动，也许会，谁知道呢，但这对于特斯拉粉丝来说似乎是一件有趣的事情，呃，甚至对于整个汽车界来说，看看他们将要透露什么。
嗯，我的意思是，就你的观点而言，就像网络卡车一样，它实际上并不具有物质性，对吧？是的，对，对，对，我的意思是，他们可能不会卖掉足够的这些东西。我是说，
即使是，我的意思是，75,000，也没有实际的报告说这辆车会花费这个，我认为它会花费更多。但即使按照这个价格，这对他们来说也不是销量。
不，这是一辆，这是一辆专业汽车，适合那些真正喜欢这种技术的人、收藏家或真正热衷于这种技术的人
象牙，我认为这是一个，每个汽车制造商都有一辆光环汽车，对吧？你需要一辆光环车。他们认为这将是网络卡车。这与光环汽车完全相反。你需要一辆非常令人兴奋、性感的汽车，无论你想要说什么，快速、有趣，让人们进来并说这就是我们有能力做的事情。这不仅仅是 Model Y 和 Model 3，因为你摆脱了 Model S 和 Model X，它们在当时，在当时，我的意思是，呃，呃，那些引人注目的、看起来很有趣的汽车，你知道，散发着某种风格，呃，现在它更像是四处走动的小豆荚。所以我认为这对于特斯拉这个汽车制造商本身来说很重要。
这也只是它非常简短，这对我来说很有趣。看这个是因为我们不断从特斯拉得到评论，而人们关注特斯拉的是，你不能再称特斯拉为一家汽车公司。焦点是乐观主义者，焦点是机器人技术，然而，一段时间以来最让人们兴奋的事件是
一辆汽车，
是 Roadster 的发布。这是，这是一辆车。
我想问，假设它确实有一个悬停选项。你到底要把那东西开到哪里去？我猜它只是在轨道上或者只是像这样。这不像你能做到的。那是不合法的。
你认为联邦航空局会允许你开始驾驶飞行汽车。
所以你知道，中国的汽车有能力，基本上发射弹簧，汽车就会跳过，就像，就像，假设你遇到了一个，一个，一个，一条很深的沟渠，或者像一个，就像一个，就像一个，你知道，一个，路上的车辙。你实际上可以按下一个按钮，汽车就会跳过它。这就像军事能力，所以你可能有，就像在非常有限的意义上盘旋一样，这就是我想要的。我预测这可能在这方面非常糟糕。我的意思是，看，我们真的非常关心他们，你知道，如果这是一个有限时间的事情，当然，呃，如果它延长了，没门。我的意思是我无法想象。听着，我们已经在谈论，你知道，像 EVTOL TOL 这样的电动汽车，电动垂直起降，有一个完整的制度，美国联邦航空管理局 (FAA) 制度，
正确的？但这些大部分都是这样的。大型直升机，是的，
有些东西是设计出来的，但同时，记住，你知道，他们，据说他们因为天气原因取消了它们，因为他们不能，你知道，你不能在某些天气下操作某些东西，所以人们很生气，这真的是真的吗，还是因为他们需要更多的时间来组装，把汽车组装在一起，你知道，所以你说得很好。这个潜在的功能有多广泛？这会像需要特殊豁免吗？是的，我的意思是，我的意思是，如果它按照人们的想法去做，它就会做到。我的意思是这个数额真的很有趣。
我读过一些分析师关于飞行汽车想法的非常引人注目的注释。就像所需的原始监管量意味着我们在 50 年内都无法实现这一目标。
好吧，就像推力器必须有多大的力量才能让 3000、4000 磅的车辆离开地面，你知道。
相信，你，你看过《黑暗》，或者朱莉，你也看过《黑暗骑士》。 00 抱歉，《蝙蝠侠：侠影之谜》，第一部克里斯托弗·诺兰蝙蝠侠电影
是，爬行者。
有一个场景，他就像第一次获得所有技术，他和摩根·弗里曼一起上了车，他们在赛道上驾驶这辆看起来很疯狂的汽车，他想，那个按钮是什么？摩根·弗里曼说，哦，你不想碰那个按钮，他按下按钮，火焰从汽车后部喷出，向前飞去，就像我在这里想象的那样。
是的，也许，也许这就是我们会得到的，我们拭目以待。嗯，好吧，钟声响起前我们还有几分钟时间。我们想要涵盖其他一些推动者，我只想提一下，嗯，纳斯达克期货，你知道，你经常会得到。随着我们走向开盘，期货开始减少抛售。今天早上这并没有发生。因此，在昨天的大幅抛售之后，抛售仍在继续，尤其是今天早上的大盘科技股。当我观察交易最活跃的股票时，Core weave 再次下跌，但不仅仅是 core weave。所有的新云都落下了。铁掉了。赛弗已宕机。应用数字公司倒闭了。 Terra Wolf，我在名单上也看到了其中一些交易最活跃的产品。英特尔倒闭了。英伟达倒闭了。 SpaceX. 已关闭 Nebius 我没有提到 Neo Clouds 也已关闭。因此，我们肯定会消除这种风险。它并没有减弱，至少现在还没有。也许在会议期间它会减弱。我们拭目以待，但在盘前交易中这种情况并没有减弱。超大规模也下降了。我发现亚马逊也受到了打击。这就是我们正在进行的事情的背景。然后现在仍然是财报季节，对吧？所以嘉信理财是
我们想要强调的股票之一。该公司最初的数据看起来相当不错，但你们在这里交易的股票较低。是的，分析师似乎对其中的一些细节存在争议。
是的，他们在顶部和底部敲击。他们在一个非常动荡的市场中增加了资产，但在幕后的表现却不足以让分析师和投资者喜欢今天早上的股票。是的，
我的意思是，这里的收益和收入确实超出了预期。新资产净值总额 1,924 亿美元。这比预计的客户总资产增长了 15%。但我正在查看这里收集的一些分析师评论。 Evercore 表示，这是一个昂贵的驱动收益，但事实并非如此，你知道，收入并没有增长那么多。这与估计非常一致，所以也许这就是这里的一些问题
今天。还注意到非盈利，嘉信理财成为搬到德克萨斯证券交易所的最大公司。
嘿，为什么不呢
去你们街吗？你知道
什么，你知道里面有什么
德克萨斯州？如果没有帮助的话。
全国最大的家族办公室社区集体，嗯，在德克萨斯州的一个小飞地。
你是什么意思？那个小镇叫什么？你知道，
我，它现在正在逃离我，
但这是郊区
的
某物。
它就像一个，我的意思是，它就像一个，一个，它几乎看起来像一个购物中心，呃，全国最大的一些家族办公室都在那里设立了办公室。这是，这是一个公园，我不记得第一个词是什么。老公园，就在那里。这是一个叫做 Old Parkland 的社区，我们的制作人。我们今天早上关注的另一只股票是沃尔玛。在德意志银行将该股提升至买入评级后，这些股票的交易价格上涨了约 3%，理由是即使在通胀环境下，或许也正因为如此。这应该会强化沃尔玛买家的价值主张，即对优质、廉价商品的关注。
是的，沃尔玛，你知道，今年做得很好。大约是4%。它的表现落后于市场。直到 11 月晚些时候才会有报告。零售商总是最后一个报告，但你知道一切都在发生。随着消费者再次回到这些零售数据，人们在燃料上花费了更多的钱包，因此，如果他们在燃料上花费更多，沃尔玛由于其低廉的价格而在保持和赢得市场份额方面做得很好。观看克罗格的沃尔玛资深人士格雷格·福恩（Greg Forn）尝试这样做是很有趣的。你知道，采用一些相同的策略，以较低的价格投资，试图夺回部分市场份额，但这在很大程度上为沃尔玛发挥了作用。新的价格目标是136，你说的是吗？所以还有一点上升空间。是的，
我认为他们在上个季度表示，他们正在接受 IEPA 关税退款，并将其直接推入定价中，以降低客户的价格，这是一个
积极的，而不是仅仅把这笔钱放在余额上。
我知道，我不知道你是否提到过这一点，杰克，但我知道，在德意志银行的报告中，我们看到了定价顺势的形成、市场份额的加速以及沃尔玛飞轮的加强。
是的，这是一个很好的评估。
然后我们还看到他们实际上正在投资于公司的员工健康、健康计划，特别是像 GLP-1 这样的特定药物，以折扣价向他们提供，或者我认为，我认为可能通过支付费用来弥补，因为他们，你知道，有点。他们对员工的贫穷名声真的很差，而且在过去几年里这种情况一直在改变，你知道，几乎就像接近 Costco 一样，对吗？
是的，这也是非常简单的，值得注意的是，关于消费者，当我们通常谈论消费者支出时，我们谈论的是 K 型经济以及 K 的高端如何保持，但美国银行最近的数据显示，经济的低端实际上也确实是支出。这种支出正在跟上，甚至在某些时候还在加速。其中一些是汽油，但是并非全部，即使是经济的低端，您更传统地将其与沃尔玛联系在一起，即使在我们所处的通货膨胀环境下，他们的支出仍然保持不变。
看到。好的，伙计们，在开场前我还想再说一件事。我们的贾里德·布利基（Jared Blicky）又回来了，他给我们带来了一些很棒的数据，所以我想对他大声喊叫。他，我们今天早上看到收益率大幅下降。因此，值得注意的是，我们最近看到的股票上涨、收益率上涨的趋势，对，就是这样。有点下跌。我们现在看到股票、股票下跌和收益率下跌，他指出，如果10年期国债收益率确实能保持我们目前看到的30年来的跌幅，那么它可能会出现自8月1日以来的最大单日跌幅，这可能是自2024年11月25日以来的最大跌幅。因此，我们将看看债券是否会继续我们在早盘交易中看到的走势，以及如果它让买家重新回到这里的股票市场，这种走势会如何反馈。今天早上，因为显然科技股面临很大的压力
在科技方面，正如我们在节目开始时所说的那样，我们终于开始看到传统的关系，即当投机性科技股抛售时，人们会转向他们知道自己会转向的安全和债券。呃，值得注意的是，曲线前端的 2 年波动非常大，但 10 年和 30 年一直在下降。这些收益率已经略有下降，我们将看看这种情况是否能在整个交易日保持不变。这很奇怪
看到这一点，看到有一天收益率下降。当我们变得炙手可热时
PPI，右，热
零售额，对吧，就是现货溢价，期货溢价，是哪一个？当前端高于后端时。不过，我们在债券方面讨论过这一点。它，它更多的是
商品的东西说探戈、期货探戈这些词很有趣，
期货溢价
我们必须把它留在那里。销售量如此之大，布莱恩·萨齐 (Brian Sazi) 已经释放了自己。他在录音室里，准备出发。我用眼角的余光看到了他。他是
他要在这里做期货溢价。