标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.58%) 的估值最近成为热门话题。从某些角度来看，该指数看起来历史上价格昂贵，交易价格达到了前所未有的水平。与此同时，标准普尔 500 指数的 PEG（市盈率与增长率）处于历史最低水平。
让我们仔细看看市场是被高估还是被低估。
市场估值过高的情况
根据两个流行的市场估值指标——巴菲特指标和标准普尔 500 指数希勒 CAPE（周期性调整市盈率）比率——市场交易价格接近创纪录的估值。您经常会看到这些指标被引用为潜在熊市的原因。
巴菲特指标以著名投资者沃伦·巴菲特的名字命名，因为它长期以来一直是他最喜欢的股市估值指标之一。它用整个美国股市的总市值除以国内生产总值（GDP）。该比率旨在作为一个简单的指标，告诉投资者市场相对于经济产出的估值是否合理，或者预期是否过高。
股票在 75% 至 90% 的范围内被认为是合理估值，当交易价格超过 120% 时，股票被认为估值过高。巴菲特指标在互联网泡沫时期达到了 172%，目前超过 235%，为有记录以来的最高水平。
标准普尔 500 指数
在 2001 年《财富》杂志的一篇文章中，巴菲特称该指标“可能是衡量特定时刻估值水平的最佳单一指标”。然而，这位奥马哈先知最近的举动表明他可能已经改变了主意。经过长期的净股票抛售（3.5 年）后，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司上季度重新成为股票净买家。在长期中断之后，该集团还重新回购了自己的股票。
CAPE 比率也呈红色闪烁，位于 40 倍以上。该指标唯一一次达到这一水平是在互联网泡沫时期，即泡沫破裂之前。该指标将标准普尔 500 指数的当前价格除以过去十年经通胀调整后的收益。这样做的目的是消除商业周期带来的利润，并帮助预测未来十年的未来回报。
可以说，这个指标的最大缺陷是今天标准普尔 500 指数的构成与过去有很大不同。与 10 年前和 20 年前不同，当时工业、金融、制药和能源股是市场领先者，如今该指数由周期性较小的大型科技公司主导，这些公司的盈利更加稳定和明显，增长更加强劲。正因为如此，它们也往往具有更高的市盈率。 CAPE 还记录了较早的标准普尔 500 指数收益，当时的构成更具周期性。
市场被低估的情况
虽然巴菲特指标和 CAPE 比率表明市场可能被高估，但标准普尔 500 PEG 比率处于至少 30 年来的最低水平。根据 Yardeni Research 的数据，标准普尔 500 指数 PEG 目前约为 0.7 倍，该公司使用五年期预期年盈利增长率。
亚德尼表示，低于 1 的 PEG 通常被认为被低估，而标准普尔 500 指数一段时间内的平均值约为 1.3 倍。与此同时，自 1995 年以来，该指数的 PEG 比率仅在其他四次情况下降至 1 以下。
对这一指标最大的打击是它取决于未来的增长预期。如果这种增长没有实现，那么这个指标就变得毫无用处。
那么，股票到底是被高估了还是被低估了？
视节目《生活大爆炸》的粉丝，您可能听说过通常被称为薛定谔猫的思想实验。这是一个思想实验，通过将一只假想的猫放入带有致命触发器的密封盒子中来说明量子叠加的奇异概念。该理论指出，粒子在测量之前存在多种状态。在触发致命性之前，猫可能还活着。但打开盒子观察猫还活着就会触发致命性。所以直到打开盒子观察它是否还活着之前，猫可以认为是既死又活。
在我们看到未来五年由人工智能基础设施支出带动的市场增长如何发挥作用之前，市场可以被认为是被高估和低估的。因此，我不会改变任何投资策略，并建议使用核心指数交易所交易基金 (ETF)，例如 Vanguard S&P 500 ETF (VOO +0.55%) 或追踪 Nasdaq-100 指数的 Invesco QQQ Trust (QQQ +0.46%)，以美元成本平均计算。无论股票是被高估还是被低估，这都将有助于随着时间的推移积累财富。