苹果公司 (NASDAQ:AAPL) 在进入下一个 iPhone 周期时显示出令人鼓舞的需求信号，但 KeyBanc 表示，投资者不应将强劲的支出误认为是另一个主要增长阶段的开始。该公司仍维持“减持”评级，目标价为 250 美元，理由是设备价格上涨可能会减缓销量增长，最终波及苹果的关键服务业务。
KeyBanc 的月度运营商调查显示，指数支出较 6 月份增长 9%，远高于三年季节性平均水平 2%。尽管如此，分析师布兰登·尼斯佩尔仍称这一数据相对中性，他认为部分改善只是扭转了过去三个月异常疲软的季节性趋势。
消费者还存在在苹果预计 9 月份产品发布之前提前购买的风险。
尼斯佩尔表示，虽然 NT 数字看起来合理，但我们认为 iPhone 的（近期）增长已经达到顶峰。
他的担忧集中在苹果越来越依赖定价而不是销量。 KeyBanc 预计，随着美国运营商补贴的缩减和升级率的放缓，价格上涨将给单位和用户增长带来压力。该公司预测 2027 财年服务业增长将放缓至 7%，而市场普遍预期接近 12%。
这是一个特别重要的风险，因为苹果以强劲的势头进入了下一个 iPhone 周期。第三财季收入增长 16% 至 1094 亿美元，而 iPhone、Mac 和服务均创下 6 月份季度收入记录。苹果在其主要产品类别和地区的安装量也达到了历史最高水平。
估值几乎没有让人失望的空间。 KeyBanc 表示，苹果的市盈率约为 34 倍，而三年平均市盈率接近 28 倍。
投资者对苹果股票的看法
因此，下一个iPhone周期可能会成为价格与销量的考验。
投资者应关注升级率、运营商促销、国际需求以及较高的平均售价是否弥补了单位增长的疲软。最重要的是，服务业需要不断扩大苹果的安装基础，以维持其优质的盈利状况。
对新款高端 iPhone 的强劲早期需求可能会挑战 KeyBanc 的悲观论点。但如果价格上涨抑制升级，并且服务业增长开始接近该公司 7% 的预测，那么苹果公司较高的市盈率可能会变得越来越难以捍卫。