Unity Software (U) 在宣布为 Meta VR Glasses（预计于 2027 年春季推出的下一款 Meta 耳机）提供第一天引擎支持后，距离下一波虚拟现实浪潮又近了一步。

Unity Software的股价近几个月来势头强劲，7天股价回报率为14.6%，90天回报率为54.01%，而1年总股东回报率为21.72%，而5年总股东回报率则下降了66.34%。

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Unity Software 现在在 Meta 的下一个 VR 周期中扮演着明确的角色，其股价也与这个故事息息相关。强大的平台，长期回报好坏参半，新鲜的交易。但目前的估值合理吗？

最受欢迎的叙述：8% 被低估

Unity Software 收盘价为 45.68 美元，而广泛遵循的基于详细增长和利润率假设的公允价值估计为 49.39 美元。差距并不大，但其背后的故事在很大程度上取决于 Unity 在未来几年可以从 AI 工具、订阅和合作伙伴关系中获得多少盈利能力。

加速的产品创新和新的人工智能驱动技术的采用（特别是 Unity Vector 和 Unity 6 的推出和持续改进）正在为 Unity 的广告和创作平台的性能和价值带来阶跃变化，为未来几年这些创新规模的持续收入增长和提高净利润奠定基础。

Unity 正在快速发展其基于订阅的战略性 Create 业务，特别是实现了两位数的增长和高客户采用率，这增加了经常性收入，降低了盈利波动性，并从强大的运营杠杆和利润率扩张中进一步受益。

了解为什么 79 名投资者认为 Unity Software 的股价被低估了 8%。

该叙述对 Unity Software 采用 8.86% 的折扣率，得出的公允价值比最新收盘价高出约 8%。支持这一观点的分析师预计，到 2029 年，收入将达到 3.6 亿美元，盈利将达到 9.899 亿美元，未来市盈率为 30.8 倍，他们认为该市盈率略低于美国软件同行当前 31.0 倍的水平。

这些预测还假设，得益于向订阅驱动的 Create 解决方案、人工智能驱动的工具以及游戏和非游戏行业更广泛的客户组合的转变，利润率从目前的 5.875 亿美元亏损转向健康的盈利基础。最重要的是，该模型预计未来三年股票数量每年增长 2.85%，如果筹集的额外资本不能转化为更高的每股收益，这可能会稀释现有股东的股权。

同一个故事情节中存在明显的压力点。大量的人工智能和产品支出、汽车和医疗保健等非游戏类别的执行风险、可能限制广告效果的隐私规则，以及对与腾讯和 Scopely 等集团的大型交易的依赖，都属于支撑 49.39 美元公允价值的论文的风险栏。如果这些不利因素比预期更严重，三年内实现 27.9% 利润率的道路可能会比基本情况假设的更加不平衡。

结果：公允价值为 49.39 美元（低估）

尽管如此，大量的人工智能支出和当前 5.875 亿美元的净亏损意味着 Unity Software 需要更清晰的执行力和更高的利润率，才能让这个积极的故事继续引人注目。

了解此 Unity Software 叙述的主要风险。

对 Unity 软件估值的另一种看法

以价格为衡量标准，Unity Software 看起来远没有那么宽容。该股的市盈率为 9.9 倍，而更广泛的美国软件集团的市盈率为 3.9 倍，更接近的同行则为 5.8 倍，而公平比率为 8.5 倍，这表明如果情绪降温，将面临有意义的多重风险。

这一差距并不能证明公允价值被低估 8% 的说法无效。然而，这确实为当今权衡 Unity Software 的投资者提出了一个简单的问题：目前对您来说哪个更重要，贴现现金流假设还是为仍亏损的业务支付远高于行业销售倍数的费用？

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下一步

围绕 Unity Software 的情绪好坏参半，既有明显的上行希望，也有有意义的担忧，因此请迅速采取行动，亲自回顾全局。要在一个地方权衡这些权衡，请从 2 个关键奖励和 1 个重要警告信号开始

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