如果你持有苹果公司（AAPL），你的担忧很简单：随着股价接近十年来的最高估值，任何削弱利润的事情都会受到损害。苹果股票去年的回报率为 35.1%，而标准普尔 500 指数的回报率为 17.1%。需求不是问题。管理层在 2026 年第三季度财报电话会议上表示，iPhone 和 Mac 的销量远远超出计划。相反，压力来自于成本方面。那么这个成本是多少？它对苹果利润的挤压有多严重？
苹果正在为存储芯片支付更多费用
对于苹果来说，内存芯片的价格已经大幅上涨，管理层自己也这么说。在 2026 年 7 月 30 日的电话会议上，管理层表示，由于所谓的内存定价 100 年洪水，该公司之所以不情愿地提高价格，理由是呈指数级增长。管理层表示，预计九月季度将支付更高的内存成本，并且此后内存市场价格仍在上涨。
苹果自己的预测表明利润率较低，尽管它预计会为内存支付更多费用。 2026 财年第三季度毛利率达到 50.1%，高于上年同期的 46.5%。管理层预计 9 月份季度的毛利率为 47% 至 48%。该指导意见包括从关税退款中获得约一个百分点的好处。内存供应也很集中，管理层指出 DRAM 市场有三个供应商。
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这对苹果公司的业务有多大影响？
较高的内存成本涉及苹果的大部分业务。 2026 财年第三季度 1094 亿美元的收入中，产品业务带来了 787 亿美元。硬件收入同比增长 18%，超过服务 12% 的增幅。仅 iPhone 一项就在 2025 财年创造了 2100 亿美元的收入，约占苹果当年收入的一半。
苹果的股价几乎没有下跌的空间。苹果公司的市盈率为 38.6 倍，而标准普尔 500 指数的市盈率为 23.0 倍。截至 2026 年 9 月末，其市销率为 10.5 倍，是十年来季度末的最高水平。该股于 2026 年 10 月 20 日收盘，仅比去年最高收盘价低 1.2%，因此该价格似乎假设苹果的利润率保持在峰值附近。
苹果持有者应该有多担心？
非常担心，需要密切关注，但对于一家销售超出计划的公司来说，这是一个成本问题，而不是买家离开的迹象。管理层表示，苹果供应短缺，主要是 Mac 电脑，还有少量 iPhone 和 iPad。该公司称这一短缺是需求预测问题，iPhone 和 Mac 的表现明显好于预期。据 IDC 称，管理层还表示，苹果在本季度的全球市场份额有所增加。管理层并未透露内存价格将持续上涨多久，仅表示预计 9 月份之后内存价格仍将上涨。
在之前的全市场震荡中，该股的跌幅超过了大盘。在 2025 年美国关税冲击期间，苹果股价下跌 30.0%，而标准普尔 500 指数下跌 19.0%。在 2022 年通胀冲击期间，苹果股价下跌 28%，而该指数下跌 24%。
苹果的价格上涨和内存费用的上涨都体现在毛利率上。这使得毛利率成为苹果下一份报告中值得关注的数字，该报告将涵盖 9 月份的季度。
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