您正在阅读《加密多空》，这是我们的每周通讯，为专业投资者提供见解、新闻和分析。 欢迎阅读我们的机构通讯《加密多空》。 This week: 马丁·加斯帕 (Martin Gaspar) 写道，比特币正在触底，并准备好扭转局面。 机构应关注的头条新闻弗朗西斯科·罗德里格斯 (Francisco Rodrigues) 着。 本周图表中“Ether.Fi 继续引领 Neobank 元数据”。 -Alexandra Levis 随着 MSTR 担忧的缓解，关注 BTC 的传统信号

在比特币 BTC$62,890.39 的 4 年周期中，始终存在明显的抛售压力驱动因素。 2018 年，我们看到了加密货币的前景。市场推高了加密货币项目的估值，远远超出了其发展的初期阶段，一旦参与者了解了现实，就会导致抛售。 2022年，杠杆暴涨带来了Celsius和FTX等多家被迫卖家，这给加密货币价格带来了压力。市场上最近的悬念是Strategy (MSTR)，其不断变化的资本结构引发了人们对潜在的比特币销售以满足股息义务的担忧。好消息是，MSTR 采取了具体措施来安抚上述担忧，支撑其美元储备并更新其资本配置策略，为 BTC 的复苏争取时间。市场现在可以抛开这一点，根据比特币本身的优点来评估它。 BTC 的故事一如既往地具有现实意义

随着货币供应量持续增加，比特币作为稳健货币的角色产生了共鸣，5 月份首次超过 23 万亿美元。值得注意的是，环比增幅超过 1%，是 2021 年以来的最高水平，较前几个月明显加速。比特币仍然是货币供应量快速扩张的解决方案。尽管人们的注意力已经从伊朗冲突和人工智能转移到了这一点，但 BTC 准备重新回到这一动态上。 与同类价值存储资产黄金不同，比特币的设计易于分割和携带。其 2100 万比特币的固定供应量仍然有效。这种中性资产具有价值，配置者应继续关注。 了解市场信号

随着 MSTR 的情绪从歇斯底里转向平静，投资者可以重新关注围绕比特币的经典市场信号。其中一个信号是 BTC ETF，截至 6 月 30 日，该基金今年迄今经历了 54 亿美元的资金流出。这里的细微差别是，这是最近出现的现象，自 5 月 12 日以来资金流出达 82 亿美元，可能反映了 MSTR 的担忧以及围绕 SpaceX (SPCX) IPO 的资本释放。随着这两种情况的出现，ETF 的持续流入将标志着市场信心的稳定。自本季度末以来，BTC 的 Coinbase 溢价已大幅改善，这表明投资者的兴趣可能会回升，这也证明了这一点。

还有卖家疲惫和信徒积累的迹象。正如之前市场触底时所看到的，当剩下的卖家很少且持有者有信心的增持时，比特币可以找到底部。根据 Checkonchain 的数据，大约 45% 的长期持有者供应处于亏损状态，其水平与之前的市场底部相关。这表明许多卖家已经出局，只剩下被定罪的持有者，他们不仅能够承受波动，而且还可能增加头寸。这一点在数据中得到了体现，长期持有者持有的比特币供应量在最近几周攀升至历史新高。与此同时，长期持有的比特币的链上波动较去年有所减弱，缓解了之前的压力。 今天的情况 自 10 月份以来，比特币市场一直处于低迷状态，面临着一系列与比特币基本属性无关的轮流逆风。现在的问题是，当这些逆风变成顺风时会发生什么。随着货币供应量加速增长，市场情绪和势头可能很快就会好转。

还有卖家疲惫和信徒积累的迹象。正如之前市场触底时所看到的，当剩下的卖家很少且持有者有信心的增持时，比特币可以找到底部。根据 Checkonchain 的数据，大约 45% 的长期持有者供应处于亏损状态，其水平与之前的市场底部相关。这表明许多卖家已经出局，只剩下被定罪的持有者，他们不仅能够承受波动，而且还可能增加头寸。这一点在数据中得到了体现，长期持有者持有的比特币供应量在最近几周攀升至历史新高。与此同时，长期持有的比特币的链上波动较去年有所减弱，缓解了之前的压力。 本周头条新闻 弗朗西斯科·罗德里格斯 本周的头条新闻显示，Strategy (MSTR) 已成为主动的资本管理者，而不是被动的比特币持有者，而 Circle 和 Tether 则面临着来自一个以稳定币为重点的巨型计划的新竞争。与此同时，美国总统唐纳德·特朗普因其家族的加密货币收入而面临强烈反对。

战略授权销售 12.5 亿美元的比特币，将 STRC 股息提高至 12%：该公司新的数字信贷资本框架引入了一系列举措来扭转长期比特币风险。它包括 25.5 亿美元的现金储备，并清算了各 10 亿美元的优先股和普通股回购，以及允许其出售 BT 的比特币货币化计划