太空探索技术公司（SPCX 3.08%）（更广为人知的名字是 SpaceX）在首次公开募股（IPO）后开局火爆，其股价已回落至地球水平。目前该价格已接近其每股 135 美元的 IPO 价格。
未能参与首次公开募股的投资者可能会想知道，如果该股票跌破该数字，是否要购买该股票。这是历史不得不说的。
从长远来看，首次公开募股的表现如何？
大多数首次公开募股股票在交易首日都会出现上涨。承销商故意压低发行价格，以确保有足够的需求来充分分配股票发行并保证公司的成功。事实上，SpaceX 首日收盘价比 IPO 价格高出约 19%，这大约是基于 1960 年数据的平均水平。
但大多数投资者对 SpaceX 的短期业绩不感兴趣。该公司的价值基于其长期颠覆多个行业的潜力。该股票应该会吸引那些相信首席执行官埃隆·马斯克有能力建造更高效的可重复使用火箭、扩大卫星星座以及重塑宽带互联网接入和人工智能（AI）的投资者。因此，了解 IPO 通常在至少三年交易后的表现如何，可以提供有价值的见解。
对于那些在上市时购买任何新IPO的投资者来说，长期结果并不理想。根据 Jay Ritter 教授编制的数据，即使首日大幅上涨，自 1980 年以来的平均 IPO（不包括 1999 年至 2000 年的互联网泡沫）产生的回报率仍低于整体市场。他发现，三年内所有 IPO 的平均回报率为 IPO 价格的 44.2%，但这比加权平均市场回报低 1.6%。
但科技股的表现尤其明显更好。科技股 IPO 的三年平均回报率为 73.3%，远超市场 25.8%。如果你再深入挖掘一下，销售额超过 1 亿美元（根据通货膨胀调整）的大型科技股表现会更好。这些公司的平均三年回报率为82.5%，跑赢市场43.1%。根据 Ritter 的数据，即使它们没有盈利，它们仍然能产生平均 41.7% 的超额回报。
换句话说，作为一家首次公开亮相的大型科技公司，历史站在了 SpaceX 一边。尽管如此，即使以 SpaceX 的 IPO 价格购买，仍有一些理由让我们对收购 SpaceX 保持谨慎态度。
纳斯达克股票代码：SPCX
SpaceX IPO是一个特例
SpaceX 是历史上规模最大的 IPO，在承销商行使购买额外股票的选择权后筹集了超过 850 亿美元。它的估值约为 1.75 万亿美元，已经是一项规模庞大的业务。但这一估值使其市销率超过 90。而且估值仍然很重要。
根据佛罗里达大学2026年IPO研究，自1980年以来，只有14家IPO销售额超过1亿美元，市销率超过40。IPO价格的平均三年回报率仅为3.1%，落后市场平均水平15.4%。虽然样本量很小，但 IPO 市销率估值与回报之间存在明显的相关性。估值越低，回报越好。 SpaceX 是市场上市销率最高的公司之一。
人们还担心，随着禁售期到期以及早期投资者和员工可以出售其股票，SpaceX 的股价可能会受到拖累。有趣的是，佛罗里达大学的同一项研究发现，发行较少比例股票的公司（SpaceX 发行了该公司约 5% 的股票）最终的表现优于在 IPO 中出售较大部分股权的公司。也就是说，从来没有一家像 SpaceX 这样规模的公司被锁定了如此多的股票。在接下来的六个月左右的时间里，市场需要吸收大量资金。
事实是，SpaceX 与我们见过的任何 IPO 都不一样。使用历史平均值来预测 SpaceX 未来的股价只能到此为止。实际结果将取决于市场上每支股票（无论是新股还是旧股）的同样情况。公司业绩会好于市场预期吗？如果确实如此，股价可能会跑赢市场平均水平。按照目前的估值，市场为 SpaceX 设定了一个非常高的门槛。