在 Loop 中，主持人 Ejaaz Ahamadeen 详细分析了 Anthropic ( ANTH.PVT ) 泄露的 S-1 的实际内容，以及为什么该文件的时间线对于理解至关重要。 Ahamadeen 还指出，Claude Code 直到 2025 年 11 月才发布，强调了为什么在评估 Anthropic 当前的人工智能产品和风险披露时，文件中信息的时间安排很重要。
现在，在这一点上，你可能和我有同样的想法，那就是这是灾难性的，我们不应该购买 Anthropic IPO，但老实说，这是我见过的大多数分析完全错误的地方，因为如果你真正深入研究这些数字的含义，实际上并没有那么糟糕。
现在，第一，我将从招股说明书的实际内容开始。
现在是 2024 年至 2025 年或 2025 年底。
现在，对于任何一个在人工智能领域工作了一段时间的人来说，你都会注意到，到 2025 年底，克劳德几乎一无所有。
事实上，他们的重磅产品 Claude Code 直到 2025 年 11 月才发布，该产品为签署所有这些企业合同的整个公司赚取了大部分收入，据传这些合同为他们在 2026 年赚取了 1000 亿美元的 ARR。
从那时起，他们就一直在飞速崛起。现在，让我在这里和你讲清楚。今年年初，也就是 2026 年初，达里奥实际上表示，他预计 Anthropic 到 2026 年底将实现约 100 亿美元的 ARR。
现在，这对他来说是一个非常糟糕的预测，因为现在有传言说他们的 ARR 已经扩大到近 1000 亿美元。
因此，本招股说明书没有考虑到这一点。
当你开始考虑数千亿美元的 ARR 时，当你开始考虑所有这些资金的加速和增长速度时，你就会开始思考，哦，你知道吗，也许，也许 Anthropic 将能够赚到所有的钱并支付他们在招股说明书中预计的成本。
实际上这是一项相当大的成本。
他们计划在未来十年内仅在计算和数据中心上花费 5180 亿美元。
现在你可能想知道这笔钱到底流向了谁？嗯，其中 1000 亿美元将用于谷歌的 TPU，这是他们的 GPU 的专用版本，它做得更好，效率更高，更适合 Anthropic 的模型，特别是云。
其中 1000 亿美元将流向他们的主要投资者之一亚马逊 Tranium。呃 Tranium 是亚马逊的专用人工智能芯片，它将再次帮助训练克劳德本身。
然后大概剩下的部分将流向 Nvidia，Anthropic 已与该公司签署了主要的计算合作伙伴关系。
但对于任何听到这些预测的人来说，5000 亿美元的资本支出绝对是疯狂的，这在某种程度上暗示我们正处于泡沫之中。
但话又说回来，当你看到我围绕招股说明书和数字提出的观点时，他们实际上并没有赚那么多。他们的收入越来越多。
也许2026年的资本支出损失很大，但事实是我们需要看到2025年和2026年之间的差距。
换句话说，今年的数字可能要大得多。