MercadoLibre (MELI) 在过去 12 个月中产生的自由现金流占其市值的 13.7%，约为标准普尔 500 指数公司中位数 4.5% 收益率的三倍。如此高的收益率通常标志着要么是便宜货，要么是市场预计业务会萎缩。 MercadoLibre 两者都不太适合。其收入在过去 12 个月内增长了 46%，管理层有意压低利润以保持增长。
MercadoLibre 的现金从哪里来？
商店和银行并行运营：Marketplace 和 Mercado Pago，后者负责处理付款并向 Marketplace 用户提供贷款。过去12个月的收入达到351.8亿美元，自由现金流达到124.1亿美元。三年来，每个滚动十二个月期间的自由现金流均为正值。
现金远远超过利润。自由现金流约等于收入的 35%，而同一 12 个月的营业利润率为 8.3%，不到标准普尔 500 指数中位数 18.6% 的一半。因此，该股的现金看起来很便宜，但其市盈率为 48.6 倍，是标准普尔 500 指数中值 22.4 的两倍多。
这些现金几乎没有以股息或回购的形式支付。其中部分资金用于贷款：管理层表示，仅 2026 年第二季度就在信贷账簿上投资了 21 亿美元。算上约76亿美元的净债务，企业价值收益率约为12.6%。
为何MercadoLibre的利润如此之薄？
部分是由选择决定的。往绩营业利润率低于 11.3% 的三年平均水平，管理层表示，公司始终将长期投资置于近期利润之上。在巴西，它于 2025 年降低了免费送货门槛。2026 年第二季度，它还降低了一些卖家接受率，并向使用 PIX 付款的购物者提供折扣。
成本也加剧了压力。由于芯片价格上涨，POS 设备成本上升，管理层预计这种情况将持续下去。在墨西哥，其亏本销售的设备补货增加了一次性费用。
分析师正在询问利润率能否保持在这些水平，以及巴西的信贷周期。这些问题笼罩在过去 12 个月内下跌 26.9% 的股票身上，而标准普尔 500 指数的股息再投资回报率为 17.3%。
MercadoLibre 的支出能否收回成本？
巴西实行免费送货一年后，2026 年第二季度每位买家购买的商品数量同比增长 19%，转化率上升 1.1 个百分点。管理层表示，同时使用 Marketplace 和 Mercado Pago 的客户带来的贡献利润是两个单一服务用户贡献利润之和的数倍。
管理层称信用簿非常有利可图。 2026 年第二季度信贷组合达到 164 亿美元，同比增长 75%，管理层表示，逾期 15 至 90 天的贷款接近历史低点，尽管逾期 90 天以上的贷款略有增加。
解决这个问题的数字是营业利润率。如果支出得到回报，它应该会攀升至三年平均水平。由于该股较两年高点低约 32%，我们的逢低买入屏幕显示该折扣是否在其他遭受重挫的股票中脱颖而出。
那么你应该用现金购买 MercadoLibre 吗？
或许，如果你买入的话，你期望利润回来。这是一个艰难的决定。如此高的现金收益率意味着市场对现金的信任度很低。有时这种判断是错误的，耐心是值得的。有时这是对的。
首先将其与其他降价名称进行权衡。如果您不想一次判断一只股票的每种收益率，那么 Trefis 高质量投资组合持有的企业的利润率已经得到证实，而不是承诺。该投资组合有着超过三大指数的记录。
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