颇具影响力的摩根大通 (JPM +0.27%) 策略师 Michael Cembalest 在 7 月 22 日的《市场关注》报告中写道，通过观察人工智能 (AI) 交易的最新趋势，他对美国股市技术面变得“谨慎”。
Cembalest 在他的研究中指出，半导体股票最近大幅上涨，而超大规模企业却停滞不前。正如他所写，“繁荣周期中令人担忧的部分是当最接近最终需求的公司发生翻滚时，即使该周期的资本支出受益者继续蓬勃发展。”
例如，在过去的一年里，iShares Semiconductor ETF 的回报率为 89.75%，远远超过 Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文等人工智能超大规模股票。
YCharts 提供的 SOXX 总回报水平数据
这与 1999 年至 2000 年互联网泡沫时期发生的情况类似——就在互联网泡沫破灭之前。在那个时代，即使通信设备股（Cembalest 与今天的半导体股票相比）不断攀升，通信服务股（Cembalest 与今天的超大规模企业相比）的增长也放缓了。对于整个互联网时代的股市来说，这最终被证明是一个坏兆头。
这并不意味着人工智能是一个会破裂的泡沫，也不意味着历史会重演。人工智能股票可能会继续增长。即使科技股遭遇长期抛售，其他美国股票也可能继续上涨。但如果您担心人工智能股票的高估值和人工智能资本支出的不确定回报，您可能希望在美国股市和人工智能交易之外进行多元化投资。
让我们看一下可能非常适合此策略的两只国际交易所交易基金 (ETF)。
1. Vanguard FTSE All-World ex-US ETF：3,858只股票，5年回报率为9.1%
Vanguard FTSE All-World ex-US ETF ( VEU -0.22% ) 提供来自美国市场以外 43 个国家的 3,858 只全球股票的投资组合，其中包括新兴市场和发达市场经济体。它收取0.04%的超低费用率。持有量最多的是日本（占基金的 15.5%）、台湾（9%）、英国（8.1%）、韩国（7.7%）和加拿大（7.5%）的股票。
该国际ETF过去一年的年化回报率（按资产净值计算）约为28.3%，过去三年的年化回报率为19.04%，过去五年的年化回报率为9.1%。
纽约证券交易所：VEU
不幸的是，如果你想在人工智能交易之外进行多元化投资，这只全球 ETF 可能没有足够的帮助。该基金持有的前四只股票都是与人工智能热潮密切相关的半导体股票和存储芯片股票：
这四只股票约占该基金资产的11.33%。但这只国际 ETF 仍然拥有数千家受人工智能相关波动影响较小的其他公司。它可能比美国大盘股提供更好的多元化。 6 月份，彭博社研究发现，按权重计算，标准普尔 500 指数由约 53% 的人工智能相关股票组成。
2. State Street SPDR Portfolio 发达国家（美国除外）ETF：2,439只股票，5年年化回报率为9.81%
道富 SPDR 投资组合发达国家（美国除外）ETF (SPDW -0.71%) 持有来自 25 个发达市场经济体的 2,439 只股票。它收取的费用率甚至比先锋基金还要低：0.03%。
该全球ETF过去一年的年化回报率（按资产净值计算）约为28.3%，过去三年的年化回报率为19.21%，过去五年的年化回报率为9.81%。
纽约证券交易所代码：SPDW
该基金中代表人数最多的五个国家是：
该基金并未将台湾视为“发达市场”，因此台积电股票不属于其投资组合的一部分。但这个道富SPDR基金中排名前三的股票，就像Vanguard基金中的一样，都是半导体和存储芯片：
然而，这些人工智能相关股票仅占该基金资产的5.55%左右。这使得这只 ETF 在人工智能交易中不再头重脚轻。对于想要远离人工智能进行多元化投资的投资者来说，这可能是一个更好的选择。
为什么购买 VEU 或 SPDW？
我没有拥有这些基金，也没有进入最佳国际 ETF 名单。但如果我必须选择一个，我会选择 State Street SPDR Portfolio 发达国家（美国除外）ETF (SPDW)。与人工智能相关的股票感觉不那么头重脚轻。
但如果您不想从人工智能交易中分散太多，Vanguard FTSE All-World ex-US ETF 可以让您接触到台湾等新兴市场，这些市场不包含在 SPDW 基金中。