特斯拉 (TSLA -0.53%) 的自由现金流 (FCF) 在今年第二季度转为负值，根据市场情报公司 Visible Alpha 调查的分析师的一致预测，该公司将继续烧钱直至 2029 年。由于大力投资自动驾驶汽车、人工智能及其 Optimus 机器人计划，该公司公布的 FCF 亏损为 11 亿美元，而一年前为盈利 62 亿美元。虽然特斯拉拥有大量流动性来为其大量投资提供资金，但它是否提供了足够的缓冲来给投资者带来信心？
特斯拉的资本支出计划
简短的回答是“是的，只要你相信机器人出租车的推出。”但这是一个有限的论点，因为如果你不相信机器人出租车的推出（特斯拉的专用机器人出租车 Cybercab 最终将引领这一趋势），那么购买一只以 2026 年预估市盈率 205 倍交易的股票就没有意义。
然而，投资者关于现金流和资源的关键问题是机器人出租车现金流的时间安排。截至第二季度末，特斯拉拥有 435 亿美元的现金及等价物，扣除 93 亿美元的债务和融资租赁后，特斯拉仍拥有 342 亿美元的净现金缓冲，这应该足以确保该公司拥有充足的流动性来应对一些延误。
特斯拉的现金流状况
特斯拉的支出包括建立一条垂直供应链，其中包括芯片、电池、锂精炼厂和生产线，为其汽车、人工智能和机器人项目提供资金。特斯拉在第二季度财报中宣布，其资本支出为 33 亿美元。
特斯拉的净现金状况应该足以支持该业务，直到 2029 年再次产生自由现金流，之后随着 Robotaxis 和 Optimus 的盈利和现金流的增加，预计其净现金状况将显着改善。
数据来源：可见阿尔法。图表由作者绘制。
华尔街的估计可能过于乐观
投资者总是需要做出预测：猜测。事实可能证明有很大不同。例如，机器人出租车的推出并没有像首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）想象的那么快。此外，Cybercab 硬件继续面临监管障碍以及供应链和生产挑战。与此同时，特斯拉需要验证并发布其全自动驾驶 (FSD) 软件的下一个重大升级版本 v15，该软件最终将运行 Cybercab。
简而言之，分析师做出的假设具有很大的不确定性。例如，Visible Alpha 共识中值估计要求特斯拉到 2030 年机器人出租车收入（主要来自移动服务本身）达到 250 亿美元，占其销售额的 13%，高于 2027 年的 10 亿美元。
鉴于推出速度缓慢，如果特斯拉未能达到这些预期，投资者不应感到惊讶。
为什么这可能并不重要
也就是说，特斯拉当前的现金水平和未来的运营现金流所创造的缓冲并不是投资者对特斯拉将拥有足够的流动性来继续追求其增长抱负充满信心的唯一原因，即使 Cybercab（机器人出租车）收入延迟也是如此。如果特斯拉能够证明它绝对有望通过机器人出租车产生经常性收入，那么它将能够以该收入为抵押借到资金。
事实上，首席财务官 Vaibhav Taneja 在 1 月份指出，该公司账面上有“超过 440 亿美元的现金和投资”，并将使用自己的内部资源，特别是当我们看到 Robotaxi 车队时，因为只要你有稳定的现金流，你就可以从银行获取资金。我们已经与银行就此进行了对话。“如果你相信 Cybercab（自动驾驶出租车）能够发挥作用，即使它被推迟，那么就有充分的理由相信特斯拉当前的现金余额、运营现金流的产生和借贷能力将确保其在为其增长计划提供资金方面不会遇到任何困难。