要点
虽然普拉格能源 (PLUG +6.11%) 股票在二十多年来吸引了成长型投资者的希望和梦想，但我一直倾向于看跌立场。然而，随着该公司财务状况的改善和管理层的变动，我对燃料电池股票的冰冷感情最近开始解冻。
但目前暂时不太可能点击 Plug 股票的买入按钮。不过，在该公司未来几天公布 2026 年第三季度财务业绩后，这种情况肯定会发生变化。
现金流不佳是一个长期的困境
让我们在应得的荣誉上给予 Plug Power 荣誉。过去十年，该公司在销售额增长方面表现出色。从 2015 年到 2025 年，Plug 的销售额以 21.3% 的复合年增长率 (CAGR) 增长。
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纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 3 日美国东部时间中午 12:44
公司利润表上的业绩尚未转化为现金流量表。在过去的十年中，Plug 一直报告运营现金流为负值，这本身就是一个令人不安的迹象，但与燃料电池同行 Bloom Energy (BE +9.27%) 所取得的成功相比尤其令人担忧。 2026年上半年，Bloom Energy的运营现金流为3亿美元，而Plug同期的运营现金流为负2.44亿美元。
YCharts 提供的 PLUG 运营现金（年度）数据
虽然两家公司多年来一直在努力产生运营现金流，但 Bloom 在过去两年中在这方面蓬勃发展。
由于无法产生有机现金流，该公司只能通过发行股票筹集资金，从而使投资者面临股东稀释。从2016年3月到2026年2月，Plug的流通股数量从超过1.8亿股增长到约14亿股。
不要被损益表冲昏了头脑
Plug 很可能会在未来几个季度继续实现销售额增长，但如果该公司无法产生有机现金，那么这一切都将毫无意义。在实现这一壮举之前，Plug Power 股票本质上是股东价值的一个深坑，而不是一项稳健的投资。