截至撰写本文时，Palantir 的股价 ( PLTR +0.79% ) 交易价格约为 176 美元——大约是一年前的水平。
平淡的一年通常是令人难忘的一年，但对这家公司来说却并非如此。在这 12 个月里，这家人工智能数据和分析专家的收入几乎翻了一番，季度营业收入增加了两倍多，并两次上调了 2026 年的前景。
可以肯定的是，这段旅程并不平静。该股曾一度跌至 106 美元，又一度攀升至近 208 美元。但往返旅程在接近起点的地方结束。
这种结合使该股票的价格大大降低，而价格却从未下跌。投资者为 Palantir 的每一美元销售额支付的金额大致减少了一半。
翻倍的一年
第二季度，Palantir 收入同比增长 93% 至约 19.4 亿美元，其中美国商业收入增长更快，增长 149% 至 7.64 亿美元。利润与收入同步增长。营业收入同比增长两倍多，从 2.69 亿美元增至 9.12 亿美元，使公司的营业利润率从 27% 提高到 47%。每股收益也增加了两倍多，从 0.13 美元增至 0.41 美元。
更重要的是，增长率还在不断攀升。去年同一季度的收入增长了 48%，今年第一季度收入增长了 85%，这是该公司当时有史以来最快的增长速度。
第二季度的93%再次位居榜首。
Palantir 首席执行官亚历克斯·卡普 (Alex Karp) 在第二季度财报发布中表示：“这个季度的业绩超凡脱俗。”
管理层的目标也同样迅速地改变。 Palantir 预计 2026 年营收目标约为 72 亿美元，随后该数字两次上调：5 月达到约 76.5 亿美元，8 月初达到约 81.5 亿美元。
从长远来看，去年这个时候，管理层预计 2025 年的收入约为 41.5 亿美元。在科技股的十年里，我不记得还有哪家这种规模的公司在一年内将自己的年度收入目标几乎翻了一番。
销售倍数下降
经过这一切，该公司的市场总价几乎没有变化。 Palantir 的市值接近 4200 亿美元，与一年前相比变化不大。
一年前，这个价格约为 2025 年收入管理目标的 100 倍。如今，以今年 81.5 亿美元的目标为基准，该价格约为指导销售额的 52 倍。
价格相同，但业务规模大约是原来的两倍，因此销售额倍数大约减少了一半。
换句话说，市场并没有忽视Palantir去年的增长。它吸收了它。每个强劲的季度和每次指引上调都是为了降低可以说是市场上最极端的估值，而不是推高股价。
站着不动就便宜了吗？
然而，更便宜并不等于便宜。对于任何企业来说，即使是新的、较低的销售倍数也是一个极高的价格。
盈利方面也讲述了类似的故事。即使以分析师预期该公司明年的盈利来衡量，该股的远期市盈率也约为 76 倍。
为了正确看待剩余的距离，请考虑一下该股票需要什么才能以销售额的 10 倍进行交易，这在软件领域仍然是一个溢价。 Palantir 需要约 420 亿美元的年收入，是今年目标的五倍多。目前的价格似乎假设 Palantir 刚刚交付的产品还有更多年限。
当然，需求信号仍然指向正确的方向。美国商业剩余交易价值（客户已签署但 Palantir 尚未转化为收入的合同总价值）同比增长 124%，达到约 62 亿美元。
纳斯达克股票代码：PLTR
但随着基数变大，维持如此高的增长率往往会变得更加困难。任何有意义的减速都可能对股价约为指导销售额 52 倍的股票造成特别严重的打击。
最终，Palantir 的业务比一年前要好得多，而且其股票相对于该业务来说便宜得多。过去的一年表明，该公司可以成长为曾经看似不可能的估值。但它还没有完全发展到这一点。
那么，这只股票最终值得买入吗？
我不这么认为，不以这个价格。如果 Palantir 继续以这样的速度复合其基础业务，而股价又停滞不前，我会考虑改变主意。