(TSM +0.86%) 周一表示，7 月份营收达到新台币 4,675.8 亿元，创历史新高，同比增长 44.7%，较 6 月份增长 5.6%。 2026 年过去 7 个月，这家芯片代工巨头的收入比去年同期增长了 37%。
该股周一收盘价为 418.47 美元。这比 479 美元的 52 周高点低了约 13%，这使得该公司的市值接近 1.9 万亿美元。
创纪录月份的公司的交易价格通常不会低于其最近的价格。月度数据未显示的市场正在为什么做好准备？
一块块状胶带，一个方向
台积电按月披露营收，2026年序列波动：4月同比增长17.5%、5月增长30.1%、6月增长67.9%、7月增长44.7%。
发货时间会影响这些费率，因此没有单一月份是趋势。 6 月的 68% 并不是新常态，7 月的 45% 也不是放缓。更稳定的衡量标准是运行总额，七个月内增长了 37%，其中 7 月份是该公司报告以来增幅最大的月份。
值得记住这些芯片是给谁用的。台积电为几乎所有大型科技公司（其中包括英伟达和苹果）生产芯片，因此其月收入翻了一番，可以粗略衡量整个人工智能 (AI) 建设的运行情况。
指导年
每月的磁带与管理层已经承诺的相符。台积电7月份公布第二季度业绩时，按美元计算，营收为402亿美元，同比增长33.7%。
指导也随之上升。管理层预计第三季度营收为 446 亿美元至 458 亿美元，比刚刚报告的季度中值高出约 12%，毛利率为 65% 至 67%。这是大多数企业在最好的一年中从未见过的盈利水平。
全年指标也走高。管理层将 2026 年收入增长预期以美元计算略高于 40%，并将资本支出预算从 1 月份计划的 520 亿美元上调至 560 亿美元，上调至 600 亿美元至 640 亿美元。毕竟，工厂是根据管理层认为可以看到的需求而建造的。
指引是预测，而不是结果，而这个指引需要下半年继续攀升。以新台币计算的前 7 个月增长了 37%，这与以美元计算的全年指引并不直接相符。第三季度指南要求收入比刚刚报告的创纪录季度增加约 12%——如果真的实现的话，这将是连续两个纪录。
转一圈的价格
根据价格设置。该股股价约为 418 美元，市盈率约为 27 倍，预期市盈率约为 19 倍。在 52 周高点时，同样的前瞻性预测将使市盈率接近 22 倍。
尾随数据和前进数据之间的差距本身就是一个信号。预计盈利增长速度将足够快，以同样的价格计算，一年后的成本将减少约八个百分点。
对于一家今年预计增长 40% 以上的企业来说，这是一个与平常年份相同的价格。而且打折也是有原因的。半导体具有周期性，人工智能支出的速度是业界最大的悬而未决的问题，而台积电则面临着与台湾相关的地缘政治风险。
纽约证券交易所代码：TSM
每一个都是打折的合理理由。但市场认为这一转变即将到来，而该公司自己的披露则不断将其进一步推后。指引是在年中提出的，并未被削减。月度报告不断刷新记录。
每月的节奏也意味着经济放缓将不容忽视。当周期确实发生转变时，这些相同的报告将在几周内显示出来，可以说是在台积电的大多数客户大声说出来之前。为了使价格成为正确的价格，这一转变必须尽快到来，以使大约 19 倍的预期市盈率看起来昂贵。到目前为止，没有任何披露表明这一点，但这就是回撤所代表的赌注。
对我来说，举证责任在于折扣。一家增长速度如此之快的公司，其预期市盈率约为 19 倍，其定价就像一家普通企业的普通年份一样——而台积电自己的数据一直在描述其他情况。
当然，循环最终会逆转。该行业并没有停止周期性，当支出降温时，代工厂很早就感觉到了。但截至 7 月份的录像带中没有任何内容表明它已经开始。增长不断显现。