由于市场继续担心利率、通胀、油价及其对经济的影响，美国运通 (AXP +1.10%) 股价今年一直在下滑。不过，沃伦·巴菲特最喜欢的公司继续展现出增长和势头。难道这些担忧都是杞人忧天吗？
以下是为什么卡费增长目前比支出增长更重要，以及该公司 7 月 24 日公布第二季度收益时的预期。
图片来源：美国运通。
防通胀模型
美国运通并不是世界上最大的信用卡网络，但它的目标客户是往往消费更多的富人。它的大部分卡都采用收费模式，吸引了高收入人群，尽管它只有 1.559 亿张有效卡，但其收入实际上远高于 Visa（V+0.27%），后者为全球约 50 亿张卡提供服务。
数据来自 YCharts。
这种模式运作良好，并在充满挑战的经济环境中提供弹性，因为它具有直接流入利润的经常性收入流。无论会员购物多还是少，他们仍然需要缴纳年费。有时，即使是较高支出的人也会面临压力，而收费模式在这些时期提供了保护。
到目前为止，尽管宏观经济充满挑战，但业务仍然强劲。 2026年第一季度，收入同比增长11%，而占总收入14.5%的卡费增长18%。计费业务增长了 10%。每股收益 (EPS) 也增长 18%，达到 4.28 美元，华尔街预计第二季度每股收益为 4.40 美元，同比增长 7.8%。
未来的增长引擎
另一个发挥作用的特点是它成功地瞄准了年轻购物者，他们正在购买长期模式。第一季度，千禧一代持卡人占总数的 30%，但增长了 13%；Z 世代持卡人占总数的 6%，但增长了 38%。这与 X 世代成员形成鲜明对比，后者占 36%，增长了 8%。这些购物者在与平台互动、支付年费和消费的过程中应该会带来多年的增长。
纽约证券交易所代码：AXP
关键数据点
美国运通看起来更像是订阅业务，而不是批量游戏，它可以比 Visa 这样的公司更顺利地应对挑战，Visa 只是从每次刷卡中抽取一小部分。就 Visa 而言，刷卡次数越少就意味着收入越少。就美国运通而言，更多的刷卡次数使交易变得更加甜蜜，但它仍然领先。
它也比 Visa 便宜很多，交易价格是过去 12 个月销售额的 21 倍，而 Visa 的交易价格是 31 倍。这可能解释了为什么巴菲特更喜欢它，并且以这个价格作为基于订阅的模式，它可能被低估。