Nvidia ( NVDA -2.91% ) 已经成为人工智能基础设施领域最具主导地位和盈利能力的公司，而且距离还很遥远。尽管公布了令人难以置信的业务业绩，但它也是 2026 年迄今为止表现最差的芯片股之一。尽管 PHLX 半导体指数今年迄今已上涨超过 60%，但截至撰写本文时，Nvidia 年初至今已上涨约 12%。
这是一个很大的性能差距。让我们退一步看看为什么 Nvidia 在 2026 年表现如此不佳，需要了解的重要估值指标，以及 Nvidia 是否是一只便宜的股票——或者便宜是有原因的。
表现不佳是怎么回事？
如前所述，2026 年迄今为止，英伟达的股票表现远远落后于整个半导体行业。
有几个基本原因。首先，这个数字已经变得非常大，而且市场似乎已经消化了最终的放缓。 Nvidia 过去 12 个月的收入超过 2500 亿美元，几乎是一年前的两倍。按照目前的增长率，从现在起每年将达到约 5000 亿美元，之后每年将达到 1 万亿美元。市场似乎并不相信目前的增长速度能够持续更长时间。
其次，市场不再对英伟达的业绩感到惊讶。在最近的历史中，它一个又一个季度地超出了预期。英伟达今年之前的两份财报都很引人注目，但市场并不真正在意。
最后，英伟达的竞争威胁正在加剧。不仅来自正在成为人工智能数据中心芯片领域有力竞争者的AMD (AMD -3.49%)，还来自超大规模企业自己开发的定制加速器。
5万亿美元的廉价股票？
从表面上看，英伟达看起来很便宜，至少与其他人工智能股票相比是这样。它的预期市盈率约为 25 倍，这是针对毛利率为 74%、最近一个季度的同比收入增长率为 85% 的业务而言的。此外，该公司报告称 2026 年和 2027 年的订单价值约为 1 万亿美元。
英伟达将于本周晚些时候公布其第三财季收益，除了总体收入和盈利增长数据外，还有一些值得关注的事情。管理层对超大规模订单流的任何评论都值得注意，并且密切关注 Nvidia 的毛利率非常重要，尤其是在市场上出现如此多的新竞争的情况下。
最重要的是，英伟达目前是一只估值颇具吸引力的人工智能股票，特别是考虑到其增长轨迹。但目前的增长势头能持续多久，以及竞争压力是否会开始影响英伟达未来的定价能力，都存在严重问题。