我的人工智能支出回顾的最后一部分展示了每个超大规模企业如何为其人工智能构建付费。在这里，我将检查支出背后的资产负债表是否可以吸收金融冲击。这与贷款人提出的问题是一样的：如果赌注需要几年时间才能收回，谁有足够的现金缓冲来等待这么长时间？
资产负债表事实
微软（MSFT +5.06%）是一个无聊的公司，但从好的方面来说。这家软件巨头拥有约 209 亿美元的现金等价物，另有 559 亿美元的短期投资，只有 403 亿美元的债务，以及最近报告的 2026 年第四季度的 196 亿美元的新自由现金流。没有限制性股票星号，没有巧妙的结构，没有戏剧性。如果你想要一家资产负债表最不可能让你彻夜难眠的公司，那么微软就是你的最佳选择。
Alphabet (GOOG +3.91%) (GOOGL +4.38%) 拥有最大的缓冲，但也有一些精美的印刷。谷歌母公司拥有大约 2425 亿美元的流动资产，这听起来遥不可及，直到你注意到其中约 800 亿美元是太空探索技术公司的股票。反之，考虑一下 Alphabet 982 亿美元的长期债务。现金减去债务缓冲现在接近 640 亿美元，这仍然是一个舒适的缓冲。只是不要将会计数字误认为是在人工智能市场崩溃时真正保护 Alphabet 的数字。
亚马逊（AMZN +5.25%）的债务多于现金，但这不是问题。从账面上看，亚马逊 1230 亿美元的现金和短期投资与其 1330 亿美元的长期债务完全不匹配。这种不匹配看起来就像是一条裂缝，直到你看到其背后的引擎：每年大约 1,610 亿美元的运营现金流。这并不是一家因借贷而陷入困境的公司；而是一家因债务而陷入困境的公司。它发现债券比掏自己的钱包稍微方便一些。 Amazon's debt is a choice, not a necessity.
元平台（META +3.74%）乍一看很强大，但这更多是一种幻觉。 Meta 和账本错误的一方之间只有约 66 亿美元的净现金，其中现金类资产为 903 亿美元，长期债务为 837 亿美元。 Meta 的股息现在比流入的自由现金流还要高。没有什么值得关注的，但利润微乎其微，几个季度的艰难都会留下痕迹。
甲骨文 (ORCL +4.62%) 的现金储备是该组中最少的。这位数据库老将带来了 313 亿美元的现金和 6 亿美元的有价证券，但债务余额为 1223 亿美元。这大约是 976 亿美元的净债务，也是超大规模企业中现金储备最薄弱的。这一建设可能会带来丰厚的回报，但甲骨文是唯一一家其资产负债表本身（而不仅仅是支出）接近极限的公司。难怪该公司正在尝试创造性的融资策略，以弥补其现金债务余额疲软的情况。
纽约证券交易所代码：ORCL
那么谁是真正安全的呢？
这是五个大型资产负债表和一组非常不均匀的减震器。如果您担心市场变化或长期的巨额资本支出，您应该更喜欢亚马逊、微软和 Alphabet，而不是 Meta 和 Oracle。
我的迷你连续剧即将结束，而法国媒体仍在酝酿之中。下次，我将调查所有这些支出应该买什么，以及为什么大量的积压更像是承诺而不是薪水。