Alphabet (GOOGL +0.46%) (GOOG +0.61%) 于 5 月 13 日创下了 402.62 美元的收盘纪录。在我撰写本文时，尽管这家谷歌母公司的收入增长在过去两个季度中每个季度都在加速，但股价仍接近 344 美元，较高点低约 15%。
该股于 6 月 26 日首次收盘，较 5 月份的最高纪录下跌超过 15%。7 月 23 日，管理层再次上调资本支出预测，第二天收盘价为 318 美元左右，创下此后的最低收盘价。
这种情况以前也发生过。根据 A 类股的每日收盘价，我发现从 2012 年到 2025 年，该股首次收盘价至少低于历史记录 15% 的情况有 10 次。其中 9 家公司的股价在 12 个月后上涨。
今年春天的短暂下跌为时过早，无法得分。 3 月 24 日，该股突破了该线，一个月后，该股再次创下历史新高。
这次回调更像是九号还是一号？
十分之九
九场胜利并不完全相同。该股在2020年9月突破该线后一年内上涨了94%左右。 2025 年 2 月跨越之后的一年，涨幅约为 78%。对于所有 9 个人来说，中值涨幅约为 39%。
但九个中的三个很小。股价在 2014 年 5 月跨越之后的一年内上涨了约 5%，在 2018 年 2 月之后上涨了约 9%，在 2018 年 10 月之后上涨了约 11%。
换句话说，我更倾向于这种模式的方向而不是尺寸。
然后是 2022 年。该股于 2022 年 1 月 25 日首次收盘，收盘价比 2021 年 11 月的最高纪录低 15%，约为 127 美元。一年后，价格约为 95 美元，下降了 25%。直到 2024 年 1 月，股价才创下新高。
2022年出了什么问题？
在交叉点时，该公司看起来很强劲，一周后，Alphabet 报告称，2021 年收入增长了 41%。根据当年的每股收益，交叉点时该股的市盈率约为 23 倍。
接下来的 12 个月却发生了相反的情况。 Alphabet 2022 年全年营收增速放缓至 10%，第四季度营收同比仅增长 1%。本季度，Google 搜索和其他收入下降了约 2%，YouTube 广告收入下降了约 8%。全年营业收入下降约 5%，至 748 亿美元，每股收益下降 19%，至 4.56 美元。
交叉后的一年价格约为 95 美元，其股价约为 2022 年市盈率的 21 倍，接近交叉时的估值。换句话说，该股的下跌主要是随着盈利的下降而下跌。
这次回调看起来更像是九号
Alphabet 的收入在 2025 年第四季度同比增长了 18%。这表明该公司这次的业务表现有多么不同，增长速度在此基础上加快——2026 年第一季度增长 22%，第二季度增长 24%，当时收入为 1198 亿美元。过去两个季度营业收入同比增长30%。截至 3 月 31 日，Google Cloud 的积压订单（客户已承诺但尚未得到确认的收入）超过 4600 亿美元，到 6 月 30 日达到 5140 亿美元。
但所有这些增长都付出了巨大的代价。 7月份，管理层将2026年资本支出预期上调至1950亿美元至2050亿美元，高于此前的1800亿美元至1900亿美元和2月份的1750亿美元至1850亿美元。
第二季度自由现金流为负 59 亿美元。该公司6月份通过发行新股筹集了496亿美元。在第二季度财报电话会议上，首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐 (Anat Ashkenazi) 还表示，支出将通过更高的折旧费用继续挤压利润。
这可能很重要，因为盈利萎缩是 2022 年股价下跌的原因。如果折旧增速持续快于收入增长速度，且持续时间较长，即使销售额持续增长，盈利也可能停滞不前。
纳斯达克：谷歌
至于价格，Alphabet 使用 2027 年预测收益得出的市盈率约为 23 倍，接近相同基础上 Meta Platforms 约 22 倍的市盈率。
最后，我认为这次回调与 9 月份相比，与 2022 年有更多共同点。当年股价下跌的原因是盈利萎缩。但Alphabet的营业收入仍在同比增长30%左右。以这个价格，我认为该股值得一看。
尽管如此，管理层预计 2027 年资本支出将再次大幅攀升。如果较高的折旧开始拖累营业收入下降，那么与 2022 年的比较将更加接近。