分析警告称，2024 年的日元套利交易将重演，在下一次日本央行利率会议之前给加密货币市场带来压力。

日本央行本周成为焦点，因为其下一次利率会议将在日元兑美元汇率创下 40 年来新低之际召开。

要点：

美元兑日元寻求恢复40年新高

TradingView 的数据显示，美元/日元周二逼近 164，仅略低于上周创下的 40 年新高。

美元/日元 12 个月图表。资料来源：/TradingView

日元作为融资货币的地位使日本央行的货币政策对全球市场产生巨大影响。日本货币市场的特点是资本管制程度最低，且流动性在非美元货币中无与伦比。

日本过去几十年来持续的经常账户和贸易顺差以及系统性的低利率使日元成为最重要的全球融资货币。然而，自2022年日本通胀回升以来，这造成了套利交易平仓并伴随流动性紧缩的风险。

日本央行 (BoJ) 将在周四和周五决定是否调整基准利率，目前基准利率为 1.0%，为 1995 年以来的最高水平。

鉴于政策制定者在 6 月份实施了最新的加息，市场预计利率将保持不变，市场隐含利率保持在 98% 的可能性。截至周二，预测服务 Polymarket 认为没有变化的可能性为 99%。

然而，当时日本央行表示，新一轮加息将在稍后进行。在六月会议的摘要中，它提到了消费者价格指数（CPI）形式的通货膨胀趋势，加上过去三十年的历史低利率，作为这一变化的理由。

日本央行表示：“至于未来货币政策的表现，鉴于基本CPI通胀已接近2%且金融状况宽松，央行根据经济活动、物价以及金融状况的发展，继续提高政策利率并调整货币宽松程度是适当的。”

此后，同时出现的不利因素，即日元走弱，尽管在 6 月份加息后有所下跌，但日元兑美元仍保持在 160 的关键水平之上。

日本央行此前指出，日元贬值可能会影响消费者物价指数的增长，从而限制消费者的消费能力。

“还应该注意的是，随着企业最近的行为更多地转向提高工资和价格，与过去相比，汇率的变化更有可能影响价格，而这种举措可能会通过通胀预期的变化影响潜在的CPI通胀，”其在4月份会议后发布的《经济和物价展望》文件中写道。

日元套利交易平仓带来全球蔓延风险

对于加密货币交易者来说，日元的发展至关重要。日元套利交易可以作为加密货币市场的流动性来源，它受到日本央行稳定日元兑美元汇率举措的严重影响。据 报道，2024 年 8 月的干预引发了套利交易的突然“平仓”，对比特币和山寨币产生了直接的不利影响。

现在，随着美元/日元创出 40 年来的新高，人们对重蹈覆辙的担忧与日俱增。

“这种交易只有在两个条件保持不变的情况下才有效。日本利率仍然异常低。日元保持基本稳定或继续贬值，”分析师 Ricky Ho 在周一最新的 X 评论中写道。

何表示，由于参与者使用了大量杠杆，套利交易的解除“很少是渐进的”。

他警告说，日本央行政策的任何变化都可能对已经习惯日本经济现状的全球经济产生更广泛的影响。

“最终，我们认为投资者仍然过于关注日本央行是否在 9 月、10 月或 12 月加息。更重要的问题是政策方向已经发生根本性变化，”Ho 表示。