Cathie Wood 的 ARK Invest 一直在下跌时买入 Rocket Lab ( RKLB -0.28% )。 ARK 的每日交易披露显示，自 8 月底以来出现了三波主要波动：8 月 31 日和 9 月 1 日成交量为 705,102 股，9 月 22 日成交量为 359,612 股，10 月 1 日成交量为 233,482 股。
这相当于近 130 万股，按当时的股价计算，价值超过 8500 万美元。在 ARK 的所有买入日，该股收盘价都不到 5 月底创纪录收盘价（约 150 美元）的一半。截至撰写本文时，成长型股票的股价约为 68 美元，较最高点低约 55%。
ARK 的三只基金目前持有约 320 万股股票，价值约 2.2 亿美元。不过，在我看来，方舟主要押注于该公司尚未发射的火箭。
ARK 的发射短缺赌注
在 ARK 10 月 5 日的时事通讯中，分析师塔莎·基尼 (Tasha Keeney) 和丹尼尔·马奎尔 (Daniel Maguire) 详细阐述了这一情况。他们写道，如果 SpaceX 到 2030 年将其大型 Starship 火箭规模扩大到每年约 10,000 次发射，并在本世纪末退役其 Falcon 9 主力火箭，那么美国将遇到发射瓶颈。
他们指出，火箭实验室和私人斯托克航天公司是可以分享份额的公司——如果他们的中型火箭成功的话。
Rocket Lab 的参赛作品是 Neutron，这是一种可重复使用的火箭，旨在将约 13,000 公斤的重物运载到近地轨道，供商业和美国政府卫星星座使用。当然，它还没有启动。
管理层也描述了同样的短缺。
首席执行官彼得·贝克爵士 (Sir Peter Beck) 在该公司 8 月份的第二季度财报电话会议上表示：“事实是，如果你想现在预订，尤其是 2029 年之后预订，选择非常有限。”
需求显现了吗？
Rocket Lab 自己的报告显示了 ARK 所依赖的需求。截至 6 月 30 日，订单积压总额达到创纪录的 23.6 亿美元，同比增长 137%，凸显了客户签约的速度有多快。其中，发射积压金额约为 9.4 亿美元，几乎是 2025 年底 4.76 亿美元的两倍。这一增长大部分出现在第一季度，当时 Rocket Lab 签署了 31 项新的 Electron 和 HASTE 合同以及 5 项专门的 Neutron 发射合同。
而且预订源源不断。 9 月 30 日签署的 20 次发射 Electron 协议使 Rocket Lab 的发射积压任务超过 100 次。
也就是说，Neutron 的时间表远不如其订单那么确定。火箭实验室仍计划在第四季度将火箭运送到发射台。但其最新的季度报告称，年底前推出的窗口正在缩小，而具体时间取决于今年晚些时候的资格测试。开普勒通信公司于 8 月预订的专用 Neutron 任务并未安排在 2028 年之前。火箭实验室表示，该合同使 Neutron 的任务在本世纪末达到满载状态。
换句话说，Neutron 的问题看起来不像是寻找客户，而更像是它多久可以飞行以及多久可以飞行。
股东正在为等待提供资金
与此同时，现金消耗正在加速。 Rocket Lab第二季度自由现金流（运营现金减去资本支出）为负1.1亿美元，而第一季度为负7700万美元，去年同期为负5500万美元左右。
管理层还预计，第三季度调整后的 EBITDA（息税折旧摊销前利润）亏损将从第二季度的 880 万美元加深至 1700 万美元至 2300 万美元之间。
火箭实验室可以覆盖它。截至 6 月 30 日，该公司持有 21 亿美元现金和 2.58 亿美元有价证券。到 9 月中旬，该公司还通过出售约 2,930 万股股票又筹集了 19.4 亿美元，为其即将收购的铱星通信公司提供资金。
但其中很大一部分资金来自出售股票，因此现有股东正在通过稀释来为等待付出代价。
纳斯达克股票代码：RKLB
包括新股及其可转换优先股，接近 68 美元的价格使 Rocket Lab 的估值约为 460 亿美元。
第三季度收入指引为 2.5 亿至 2.65 亿美元，年增长率约为 10 亿美元，因此该股的交易价格约为销售额的 44 倍。
ARK继续买入是否正确？根据需求，我认为 Rocket Lab 自己的数据支持 ARK。但方舟的回报取决于其可追溯至本世纪末的短缺，以及首次飞行仍没有确定日期的火箭。该股的市盈率约为 44 倍，可以说已经按照 Neutron 的定价进行定价。
在以这个价格购买股票之前，我希望看到 Neutron 飞翔。