如果你只看他们的股价，那么你很容易认为 Advanced Micro Devices ( AMD -0.61% ) 正在吃 Nvidia ( NVDA -0.41% ) 2026 年的午餐。 Nvidia 今年上涨了 20%，而 AMD 则飙升了约 125%。如果你再缩小一点，AMD 自 2025 年以来已经上涨了 300%，而 Nvidia 只上涨了 67%。
考虑到英伟达被认为是人工智能股票之王，AMD 显然是王冠的挑战者。但这个故事不仅仅是股票表现。
英伟达的业务表现越来越好
我们不要关注股票表现，因为股票表现可能有很多原因导致一家公司表现优于另一家公司，而是让我们看看每家公司的表现如何。从商业角度来看，Nvidia 似乎正在碾压 AMD。
AMD 和 Nvidia 并不采用相同的会计日历，因此很难进行直接的期间比较。 AMD 采用日历年系统，而 Nvidia 的季度大约在一个月后结束。 AMD 已经发布了第二季度业绩，而 Nvidia 将于本月晚些时候公布。
然而，随着人工智能军备竞赛的加速，最新的结果对于参与该领域的每家公司来说都是最好的，因此 AMD 可能会在这项分析中得到人为的推动。但这仍然不重要，因为 Nvidia 的表现远远好于 AMD。
从全公司业绩开始，英伟达 2027 财年第一季度（截至 2026 年 4 月）收入同比增长 85% 至 816 亿美元，稀释每股收益增长 214%。虽然时间不完全相同，但 AMD 的最新业绩并没有那么令人印象深刻，第二季度（截至 6 月 30 日）收入增长了 50%，达到 115 亿美元，而摊薄后每股收益增长了 156%。
更重要的是每家公司的数据中心部门的表现如何，因为这正在推动最大的增长，并且在可预见的未来可能会继续如此。 Nvidia 的数据中心增长了 92%，而 AMD 增长了 107%。从这个角度来看，AMD 的增长速度更快，但英伟达在公布第二季度业绩时很可能会达到或超过这一增长速度。
纳斯达克：AMD
总体而言，英伟达是一家规模更大、发展更快的公司。这通常会带来更好的股票表现，但过去两年的情况并非如此。原因是什么？ AMD的估值已经变得有点荒谬了。
AMD 的估值很高
市场为每只股票分配一个倍数，这向投资者传达了股票的便宜或昂贵。对于像这两家公司这样快速增长的公司来说，使用远期市盈率是一个聪明的主意。鉴于明年人工智能的增长预计将有多强劲，让我们使用 2027 年的预测。从这个角度来看，AMD 比 Nvidia 贵得多。
YCharts 提供的 NVDA 市盈率（远期）数据
由于Nvidia和AMD属于同一行业，因此它们的长期市盈率应该大致相同。然而，事实并非如此。如果 AMD 达到华尔街的预测，那么只要股价从现在到那时保持平稳，其下一财年市盈率将达到 33 倍。英伟达当前财年市盈率为 17.6 倍，差距巨大。 AMD 需要在 2027 年结束后再次将其盈利翻倍，才能达到与 Nvidia 相同的估值点。这意味着 AMD 的股价比 Nvidia 多了一年的增长，这表明 Nvidia 的价值更高。
在接下来的一年半里，我预计这种趋势将会逆转，因为英伟达将保持其主导地位，而AMD需要一段时间才能达到其天价。这使得英伟达成为未来更值得持有的股票。